oại ga/Xe Số lượng Cửa hàng (m2/ga) Bảng quảng cáo Áp phích
Ga đến (Cơng trường Mê Linh) 1 400 15 40
Ga chính 6 100 10 10
Ga thường 16 10 10
Toa xe 95 8
Nguồn: Nguyễn Xuân Thành (2010)
53
5.1.2. òng ngân lưu ra của Dự án
Thuế suất nhập khẩu đối với thiết bị là 5%, các loại hàng hóa, dịch vụ trong nước sẽ chịu mức thuế suất VAT là 10%, và thuế TNDN là 25%. Để hỗ trợ Dự án, Chính phủ sẽ áp dụng chính sách giảm 50% thuế suất thuế TNDN trong 10 năm đầu vận hành. Giả định rằng tỷ lệ khoản phải trả trên chi phí O&M là 5% và tỷ lệ cân đối tiền mặt trên doanh thu gộp là 5%.
Các kết quả tính tốn trong phân tích tài chính được trình bày trong Phụ lục 9.
5.1.3. Tính tốn các chỉ tiêu tài chính 5.1.3.1. Chi phí vốn tài chính 5.1.3.1. Chi phí vốn tài chính
Chi phí vốn chủ sở hữu
Một Dự án hợp tác giữa nhà nước và tư nhân sẽ hấp dẫn các nhà đầu tư nếu suất sinh lợi thực của họ đạt từ 7% đến 8%54. Với mức lạm phát cố định 5%, suất sinh lợi của nhà đầu tư sẽ dao động từ 12.35% đến 13.40% theo phương pháp cân bằng lãi suất (IRP) của Fisher. Như vậy, đề tài sẽ sử dụng chi phí vốn chủ sở hữu là 12.35% trong phân tích tài chính Dự án.
Ngồi ra, với tổng mức đầu tư là 5,592 tỷ VND thì Chủ đầu tư sẽ tham gia góp vốn với tỷ lệ thấp nhất là 11.44%55 (tương ứng với 639.8 tỷ VND). Phần còn lại 88.56% (tương đương 4,952.5 tỷ VND) sẽ được huy động dưới hình thức vay nợ hoặc phát hành trái phiếu.
Chi phí lãi vay
Giả định rằng chủ đầu tư vay nợ nước ngồi, chi phí lãi vay bằng USD được ước tính như sau: Chi phí lãi vay= Lãi suất LIBOR+Lãi suất vay dài hạn+ Lãi suất bù rủi ro quốc gia56
Lãi suất LIBOR trung bình là 4%57, lãi suất vay dài hạn là 1%58 cho thời hạn 20 năm và lãi suất bù rủi ro quốc gia là 3%59 do Việt Nam được xếp hạng tín dụng BB-60 theo Standard and
54 ADB (2008, tr. 18)
55 Theo Chính phủ (2009) thì tỷ lệ góp vốn của doanh nghiệp khơng thấp hơn 15% cho phần vốn đầu tư đến 1500
tỷ và 10% cho phần vốn trên 1500 tỷ. 56
Poor’s. Chi phí lãi vay được áp dụng đối với Dự án là 8% đối với đồng USD, tương đương với 11.18% theo VND. Như vậy, chi phí vốn bình qn trọng số của Dự án là 11.31%.
Dòng ngân lưu nợ vay và chủ sở hữu được trình bày tại Phụ lục 10.1 và Phụ lục 10.2.
5.1.3.2. Kết quả phân tích tài chính
Các chỉ tiêu trong phân tích tài chính được trình bày trong Bảng 5.3.