òng ngân lưu MHCS Thay đổi ngân lưu theo lạm phát
-20% -10% 10% 20%
Doanh thu từ vé 7,384.43 3.90% 1.93% -1.88% -3.72% Doanh thu giảm 738.44 3.90% 1.93% -1.88% -3.72% Doanh thu ngoài vé 2,472.36 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Chi phí đầu tư 4,085.47 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Chi phí O&M 1,691.25 0.05% 0.02% -0.02% -0.04% Thay đổi VLĐ 47.10 -4.11% -1.99% 1.87% 3.63% Thuế nhập khẩu 125.90 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Thuế VAT 996.51 2.63% 1.30% -1.27% -2.51% Thuế TNDN 1,070.08 2.71% 1.35% -1.34% -2.68% FNPV 1,102.04 18.62% 9.19% -8.95% -17.66% SV 129.58%
Nhận xét về kết quả phân tích độ nhạy tài chính
Dự án chịu ảnh hưởng nhiều nhất bởi giá vé và chi phí đầu tư với hệ số hốn chuyển lần lượt là -39.2% và 40.6%. Lãi suất vay nợ cũng đóng vai trị quan trọng, nếu lãi vay thực tế mà nhà
đầu tư thu xếp được vượt quá 46.0% thì Dự án cũng khơng cịn khả thi. Ở mức độ thấp hơn, tỷ lệ hành khách chuyển sang Tramway và số lượng các dịch vụ ngoài vé cũng ảnh hưởng đến tính khả thi của Dự án, sự sụt giảm trên 70% các giá trị này có thể đưa NPV của Dự án về ngưỡng nguy hiểm. Sau cùng, suất sinh lợi yêu cầu của nhà đầu tư và tỷ lệ thất thốt doanh thu từ vé có thể xem như khơng gây ảnh hưởng đến sự vững mạnh tài chính của Dự án (thực tế một suất sinh lợi yêu cầu 38.97% và tỷ lệ thất thoát doanh thu 34.45% là rất khó xảy ra). Lạm phát cũng ảnh hưởng nghịch chiều đến tính khả thi của Dự án nhưng khơng đáng kể (lạm phát tăng 20% thì NPV sẽ giảm 17.6%). Điều này là do sự điều chỉnh của giá vé và các dịch vụ ngoài vé theo lạm phát hàng năm. Ngoài ra, lạm phát cũng được dự phịng trong chi phí đầu tư và chi phí vận hành nên khơng gây ảnh hưởng nhiều đến tính khả thi của Dự án.
5.1.5. Phân tích rủi ro định lượng
Các giả định và kết quả phân tích rủi ro tài chính được trình bày tại Phụ lục 8.5 và Phụ lục 8.6. Xác suất để Dự án trở nên không chấp nhận được là 56% cho thấy Dự án có rủi ro cao. Rủi ro này đến từ những dự báo khơng chính xác các biến số quan trọng như chi phí đầu tư, khả năng thu hút hành khách, những biến động của nền kinh tế vĩ mô và khả năng quản lý của Nhà đầu tư. Đây sẽ là cơ sở để hoạch định những chính sách cần thiết giảm thiểu những rủi ro trong quá trình thực hiện Dự án.
5.2. Phân tích tài chính phương án BRT 5.2.1. Các thơng số 5.2.1. Các thơng số
Các thơng số trong phân tích tài chính BRT được trình bày trong Bảng 5.6. Như vậy chi phí vốn bình qn trọng số của Dự án là 7.61%.
5.2.2. Kết quả phân tích
Cách thức tính tốn tương tự như trong phương án Tramway. Kết quả phân tích tài chính BRT được trình bày trong Bảng 5.7. Tính tốn dịng ngân lưu được trình bày trong Phụ lục 9.13.