CHƯƠNG 5 : PHÂN TÍCH RỦI RO VÀ PHÂN PHỐI
5.1 Phân tích rủi ro
5.1.4 Phân tích mơ phỏng Monte Carlo
Qua kết quả phân tích độ nhạy và kịch bản cho thấy, các biến số có tác động mạnh đến tính khả thi của dự án là lưu lượng xe giao thơng và chi phí đầu tư ban đầu. Tuy nhiên, không biết được xác suất mà các biến này có thể xảy ra và tác động đến mức độ bền vững của mơ hình cơ sở. Để tính đến xác suất mà giá trị của các biến số nhận được, hay xác suất xảy ra của một kịch bản, thực hiện phân tích rủi ro bằng mơ phỏng Monte Carlo.
Biến giả định
- Lưu lượng xe dao động với biên độ + 15%, có dạng phân phối xác suất chuẩn, giá trị kỳ vọng bằng giá trị ban đầu, độ lệch chuẩn bằng 15% giá trị kỳ vọng.
- Chi phí đầu tư ban đầu theo giá thực dao động với biên độ + 20%, có dạng phân phối xác suất chuẩn, giá trị kỳ vọng bằng giá trị ban đầu, độ lệch chuẩn bằng 20% giá trị kỳ vọng. - Chi phí vận hành hầm dao động với biên độ + 20%, có dạng phân phối xác suất chuẩn, giá trị kỳ vọng bằng giá trị ban đầu, độ lệch chuẩn bằng 20% giá trị kỳ vọng.
- Kịch bản tốc độ tăng giá trị thời gian hành khách (riêng cho phân tích kinh tế), giả định có phân phối xác suất rời rạc, kịch bản 1 xác suất xảy ra 70%, kịch bản 2 xác suất xảy ra 20%, kịch bản 3 xác suất xảy ra 10%. Hệ số tương quan với lưu lượng xe là 0,6.
- Kịch bản thu phí (riêng cho phân tích tài chính), giả định có phân phối xác suất rời rạc, kịch bản 1 xác suất xảy ra 70%, kịch bản 2 xác suất xảy ra 20%, kịch bản 3 xác suất xảy ra 10%. Hệ số tương quan với lưu lượng xe là 0,3.
Biến dự báo: NPV kinh tế; NPV tài chính. Kết quả phân tích mơ phỏng mơ hình kinh tế Hình 5.1 Phân phối xác suất NPV kinh tế
Thống kê Giá trị dự báo Số lần thử 100.000 Trung bình 775,31 Trung vị 777,83 Độ lệch chuẩn 2.064,54 Giá trị cực tiểu -7.957,06 Giá trị cực đại 8.950,63
Thực hiện 100.000 phép thử trên mơ hình Monte Carlo cho thấy NPV kinh tế nhận giá trị dương với xác suất 64,7%, nghĩa là dự án khả thi về mặt kinh tế với xác suất là 64,7%. Vì các biến số chính có thể nhận giá trị xấu hơn, cho nên giá trị kỳ vọng NPV kinh tế là 775,3 tỷ đồng thấp hơn so với mơ hình cơ sở, và xác suất NPV kinh tế âm là 35,3%. Do vậy, để dự án khả thi về kinh tế, xứng đáng lựa chọn đầu tư thì các biến số rủi ro cần phải được kiểm soát.
Kết quả phân tích mơ phỏng mơ hình tài chính Hình 5.2 Phân phối xác suất NPV tài chính
Thực hiện 100.000 phép thử trên mơ hình Monte Carlo cho thấy dự án có nhiều rủi ro về mặt tài chính. NPV tài chính nhận giá trị dương có xác suất xảy ra 12,1%, điều này thể hiện tính khơng vững mạnh về mặt tài chính của dự án.
Tóm lại, qua phân tích rủi ro cho thấy tính khả thi của dự án có nhiều rủi ro, và cũng đã xác định các biến số chính ảnh hưởng đến kết quả thẩm định. Vì các biến số chính dự án có thể nhận những giá trị xấu hơn nên giá trị NPV kỳ vọng có giá trị thấp hơn so với mơ hình cơ sở rất nhiều và xác suất giá trị NPV âm là đáng kể. Do vậy, để dự án được khả thi các rủi ro liên quan tới những biến số quan trọng này cần phải được kiểm soát.