5. KẾT LUẬN
5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu
Luận văn đã trình bày về (i) cách xác định tình trạng kiệt quệ tài chính của một doanh
nghiệp, (ii) các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng doanh nghiệp rơi vào kiệt quệ tài chính và (iii) xây dựng một mơ hình dự báo khả năng rơi vào tình trạng kiệt quệ tài chính của
các cơng ty được niêm yết tại SGDCK TP Hồ Chí Minh. Luận văn đã thể hiện một số ưu điểm nhất định trong việc dự báo tình trạng kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp:
- Đầu tiên, luận văn đã sử dụng một bộ dữ liệu lớn kết hợp các loại thông tin khác nhau từ nguồn dữ liệu đáng tin cậy. Luận văn cũng sử dụng phương pháp chuyển đổi lượng giác (TANH transformation) để xử lý các vấn đề ngoại lai của dữ liệu. Tác giả cũng đã sử dụng nhiều tiêu chuẩn khác nhau, và một số tiêu chuẩn rất chuyên sâu để đo lường sự phù hợp của mơ hình hồi quy Logit.
- Thứ hai, việc xác định một công ty rơi vào tình trạng kiệt quệ tài chính trong nghiên cứu này không phụ thuộc vào hậu quả pháp lý cuối cùng của doanh nghiệp: phá sản, như trong phần lớn các nghiên cứu trước. Thay vào đó, một cơng ty rơi vào tình trạng kiệt quệ tài chính khi lợi nhuận từ hoạt động không đủ để trang trải các nghĩa vụ tài chính và thị trường sẽ đánh giá tiêu cực về điều này thể hiện qua sự tăng trưởng âm trong trong giá trị thị trường. Bên cạnh đó, luận văn cũng kiểm chứng sự đóng góp (trên phương diện từng nhóm biến và kết hợp các nhóm biến) của ba loại biến số vào mơ hình dự báo tình trạng kiệt quệ tài chính: biến tỷ số tài chính, biến chỉ báo kinh tế vĩ mơ và biến thị trường. Sau đó, tác giả đã xây dựng được mơ hình có thể dự báo tốt khả năng kiệt quệ tài chính của một doanh nghiệp.
- Thứ ba, kết quả đã chỉ ra sự kết hợp các thông tin vĩ mô và thông tin thị trường giúp gia tăng mức độ chính xác trong việc dự báo kiệt quệ tài chính của doanh nghiệp. Các biến TFOTL, TLTA, COVERAGE, CPI, TBR, PRICE, ABNRET có thể dùng để xây dựng một mơ hình dự báo kiệt quệ tài chính cho doanh nghiệp ngay tại thời
điểm quan sát (năm t). Tuy vậy, các mơ hình ((t-1, t-2) dùng để dự báo kiệt quệ tài chính trước 1, 2 năm trước khi sự kiện kiệt quệ tài chính xảy ra chỉ mang tính chất gợi ý hơn là một mơ hình chính xác.
- Thứ tư, tác giả cung cấp một sự đo lường hiệu ứng cận biên cho phép lượng hóa sự tác động của từng biến giải thích lên xác suất cơng ty rơi vào tình trạng kiệt quệ tài chính. Kết quả cho thấy, các biến số kinh tế vĩ mơ có tác động mạnh nhất lên xác suất kiệt quệ tài chính của doanh nghiệp sau đó đến các biến tài chính và cuối cùng là biến thị trường. Điều này gợi ý rằng, bối cảnh kinh tế vĩ mô sẽ tác động trực tiếp đến các doanh nghiệp hoạt động trong đó nền kinh tế đó. Sau đó, sự thích nghi của doanh nghiệp như thế nào, được thể hiện qua các chỉ số tài chính và cuối cùng là thị trường và các bên liên quan sẽ đánh giá lại hiệu quả này thông qua giá cả trên thị trường.