5. Kết luận
5.1. Kết quả nghiên cứu
Trong bài nghiên cứu này, tác giả tiến hành nghiên cứu thực nghiệm các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định nắm giữ tiền mặt của doanh nghiệp Việt Nam, xem xét tác động của nắm giữ tiền lên giá trị của doanh nghiệp. Và qua đó xác định mức tiền mặt tối ưu nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Tác giả đã sử dụng dữ liệu tài chính của 199 doanh nghiệp được niêm yết tại Việt Nam trong giai đoạn từ 2005 – 2013. Để thực hiện nghiên cứu, tác giả đã sử dụng dữ liệu dạng bảng và phân tích hồi quy bằng phương pháp GMM trên phần mềm STATA. Kết quả nghiên cứu cho thấy:
Các biến tác động đến việc nắm giữ tiền có ý nghĩa thống kê và được giải thích bởi ba mơ hình lý thuyết chính là lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết đánh đổi và lý thuyết dòng tiền tự do. Bài nghiên cứu đã cho thấy dịng tiền (CFLOW), quy mơ doanh nghiệp (SIZE) có tác động cùng chiều với tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp Việt Nam. Trong đó dịng tiền có tác động tích cực nhất lên tỷ lệ nắm giữ tiền. Trong khi đó, vốn ln chuyển (LIQ), địn bẩy tài chính (LEV), nợ vay ngân hàng (BANKD) và cơ hội tăng trưởng (INTANGIBLE) có tác động ngược chiều lên nắm giữ tiền mặt. Trong đó vốn luân chuyển và cơ hội đầu tư có tác động tiêu cực nhất lên tỷ lệ nắm giữ tiền.
Bài nghiên cứu cũng đã xem xét đến tác động của việc nắm giữ tiền này lên giá trị của doanh nghiệp thông qua tỷ số Market-to-Book (MKBOOK1 và MKBOOK2) và cho thấy tiền mặt nắm giữ thực sự có tác động lên giá trị doanh nghiệp. Và mối quan hệ này là cùng chiều. Bên cạnh đó, thơng qua kiểm định tác động của tiền lên giá trị doanh nghiệp, nghiên cứu đã cung cấp bằng chứng chứng minh có sự tồn tại của mức tiền mặt tối ưu mà tại đó giá trị của các doanh nghiệp Việt Nam được tối đa hóa. Cụ thể, mức tiền mặt đó là 0.2248 (MKBOOK1); 0.2286 (MKBOOK2). Tuy nhiên, nghiên cứu chưa tìm được bằng chứng chứng minh khi mức tiền mặt mà doanh nghiệp nắm giữ chệch khỏi mức tiền mặt tối ưu có làm giảm giá trị doanh nghiệp hay không.
Qua các kết quả đạt được, bài nghiên cứu mong muốn đóng góp cho các nhà quản lý Việt Nam một cách thức để làm tăng giá trị doanh nghiệp của mình thơng qua việc kiểm soát mức tiền mặt về gần với mức tiền mặt tối ưu. Đồng thời cũng cung cấp những công cụ để điều chỉnh mức tiền mặt này. Tuy vậy, bên cạnh những đóng góp đó, bài nghiên cứu vẫn cịn những hạn chế cần khắc phục.