Thực trạng thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2009-2013

2 Chỉ Số HNX Index

2.3 Thực trạng ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng

2.3.2 Thực trạng thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2009-2013

2.3.2.1 Diễn biến thị trường chứng khốn năm giai đoạn 2009 - 2013

Biểu đồ 2.2: chỉ số VN Index giai đoạn 2009-20013 (Nguồn: cophieu68.com)

Giai đoạn từ năm 2009 đến 2013, là giai đoạn đầy khĩ khăn với thị trường chứng khốn Việt Nam, khi phải đối mặt với cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới kéo dài và những diễn biến xấu của nền kinh tế trong nước. Ngoại trừ đợt tăng trưởng từ tháng 8 năm 2009 đến tháng 10 năm 2009 do tác động tích cực từ gĩi kích thích nền kinh tế của Chính phủ thì thị trường chứng khốn Việt Nam đã sụt giảm sâu và phục hồi yếu ớt trong một thời gian dài từ cuối năm 2009 đến tháng 11/2013, thị

42

trường dao động dưới mức 540 điểm. Tháng 12/2013, thị trường chứng khốn đã cĩ sự tăng trưởng trở lại.

Đầu năm 2009, nền kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng rõ nét bởi cuộc khủng hoảng kinh tế tồn cầu thể hiện qua việc tiêu dùng giảm, sản xuất đình đốn, xuất khẩu giảm mạnh, vốn đầu tư nước ngồi sụt giảm. Chính vì vậy, những tháng đầu năm 2009, thị trường chứng khốn tiếp tục giảm sâu với đà giảm của năm 2008 và chỉ số VN Index quanh quẩn dưới mốc 300 điểm. Trước tình hình sụt giảm nghiêm trọng của nền kinh tế, nhằm đối phĩ với khủng hoảng kinh tế thế giới, tháng 3 năm 2009, Chính phủ bắt đầu thực hiện gĩi kích thích nền kinh tế, chính sách tài khĩa và chính sách tiền tệ được nới lỏng, gĩi hỗ trợ lãi suất 4% đối với các doanh nghiệp được tung ra. Sang quý 2/2009, những chính sách kích thích nền kinh tế của Chính phủ bắt đầu phát huy tác dụng, và thị trường cĩ một đợt điều chỉnh tăng từ tháng 8 đến tháng 10/2009, trong giai đoạn này thị trường đã giao dịch vượt mốc 500 điểm và đặt 633 điểm vào ngày 23/10/2009. Mặc dù những gĩi kích thích nền kinh tế của Chính phủ đã phát huy hiệu quả, nhưng những bất ổn của tình hình kinh tế thế giới và tính thiếu bền vững của nền kinh tế vĩ mơ trong nước đã gây ra tâm lý thận trọng cho các nhà đầu tư, sang tháng 11 thị trường cĩ sự điều chỉnh giảm và giảm xuống dưới mốc 500 điểm trong tháng 12. Chốt phiên giao dịch 31/12/2009, chỉ số VN Index cịn 495 điểm, VN-Index tăng 58%, cịn chỉ số HNX-Index đã tăng 60,9%. Tính đến cuối năm 2009, đã cĩ 541 doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu trên cả hai sàn giao dịch chứng khốn, tổng giá trị vốn hĩa thị trường tại ngày năm 2009 ước đạt 620,551 nghìn tỷ đồng tương đương gần 38% GDP.

Năm 2010, trước những dấu hiệu phục hồi của nền kinh tế trong nước vào giữa năm 2009, các nhà đầu tư kỳ vọng một sự phục hồi mạnh của nền kinh tế trong nước. Tuy nhiên, sự kỳ vọng đĩ đã khơng diễn ra như mong đợi trước những diễn biến xấu của nền kinh tế thế giới và những dấu hiệu bất ổn của kinh tế vĩ mơ trong nước bắt đầu bộc lộ. Chính những yếu tố này đã làm cho thị trường chứng khốn năm 2010 sụt giảm mạnh và các đợt tăng trưởng yếu trong ngắn hạn.

43

Những tháng đầu năm 2010 (từ tháng 1 đến tháng 4) thị trường chứng khốn liên tiếp các phiên giảm điểm do ảnh hưởng bởi thơng tin khơng chính thức từ việc tăng lãi suất cơ bản. Từ tháng 05/2010 đến tháng 08/2010, thị trường chứng khốn quay đầu giảm mạnh, do ảnh hưởng từ những bất ổn của nền kinh tế thế giới bởi khủng hoảng nợ cơng châu Âu lan rộng. Từ tháng 9/2010 đến tháng 11/2010 thị trường tiếp tục giảm do dịng tiền ra khỏi thị trường chứng khốn để tìm kiếm lợi nhuận ở kênh đầu tư vàng và USD. Đây là thời điểm vàng và USD tăng khá mạnh. Tuy nhiên, thị trường chứng khốn tăng trưởng trở lại vào cuối tháng 11 đến gần cuối năm, khi dịng tiền bắt đầu quay lại thị trường chứng khốn do các kênh đầu tư vàng và USD chứa đựng nhiều rủi ro, bên cạnh đĩ, dịng vốn đầu từ nước ngồi cũng quay lại mạnh với thị trường chứng khốn Việt Nam. Năm 2010, chỉ số VNIndex đã giảm 2,04%. Mặc dù vậy, TTCK Việt Nam đã đạt được những kết quả rất tích cực như: giá trị vốn hĩa đạt 39% GDP, tăng 17,1% so với năm 2009; dịng vốn nước ngồi vào thuần trên 1 tỷ USD; số lượng tài khoản các nhà đầu tư tăng 38%.

Năm 2011, là một năm khá khĩ khăn của nền kinh tế Viêt Nam, theo đĩ thị trường chứng khốn vốn là phong vũ biểu của nền kinh tế cũng phản ánh rõ điều này với xu hướng giảm điểm là xu hướng chủ đạo. Trong cả năm, thị trường chỉ cĩ được hiếm hoi hai đợt hồi phục ngắn vào cuối tháng 5 và khoảng giữa tháng 8, tồn bộ khoảng thời gian cịn lại thị trường chủ yếu đi xuống trong sự thất vọng của các nhà đầu tư. Chốt phiên ngày 30/12/2011, VN Index và HNX Index lần lượt đĩng cửa ở mức 351,55 và 58,74 điểm, như vậy so với đầu năm 2011 VN Index đã giảm mạnh 27,46% cịn HNX Index thì lao dốc đến hơn 48%. Giao dịch trên thị trường theo hướng trầm lắng và ảm đạm hơn, thể hiện qua sự cạn kiệt của tính thanh khoản. Nguyên nhân chủ yếu của hiện tượng này trước hết đến từ phía các vấn đề kinh tế vĩ mơ cơ bản trong nước, đặc biệt là áp lực tỷ giá, lạm phát và lãi suất

Năm 2012, TTCK Việt Nam đã cĩ được sự phục hồi nhẹ so với năm 2011. Ngay tháng đầu năm thị trường đã cĩ bước khởi sắc khi chỉ số VN Idex đã tăng 10.36%, mở đầu cho 4 tháng đầu năm tăng điểm liên tiên tiếp. Tuy nhiên sang tháng

44

Năm thị trường lại đột ngột giảm mạnh, và xu hướng giảm điểm kéo dài đến cuối năm 2012. Năm 2012 đã cĩ 438 doanh nghiệp niêm yết giảm lợi nhuận so với năm 2011, thị trường cĩ 25 cổ phiếu và 1 chứng chỉ quỹ niêm yết mới, cĩ 21 cổ phiếu bị hủy niêm yết do lỗ hoặc vi phạm chế độ cơng bố thơng tin, số tài khoản của nhà đầu tư đã lên tới 1,2 triệu tài khoản, số tài khoản giao dịch nhà đầu tư nước ngồi tăng 16.001, trong đĩ cĩ 1.979 nhà đầu tư tổ chức và 14.022 nhà đầu tư cá nhân.

Sang năm 2013, thị trường chứng khốn Việt Nam đã cĩ những diễn biến và kết quả khả quan hơn. Chỉ số VN-Index tăng gần 23%; HN-Index tăng trên 13% so với cuối năm 2012. Thị trường chứng khốn Việt Nam là một trong những nước cĩ mức độ phục hồi mạnh nhất trên thế giới. Mức vốn hĩa vào khoảng 964.000 tỷ đồng, tương đương 31% GDP. Tổng dịng vốn nước ngồi luân chuyển đạt 4,4 tỷ USD, tăng 54% so với cùng kỳ năm ngối và giá trị danh mục tăng khoảng 3,8 tỷ USD so với cuối năm 2012.

2.3.2.2 Ảnh hưỏng của các nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2009-2013.

Đơn vị tính: %

Hình 2.3: Tăng trưởng GDP, CPI, 2009-2013 (nguồn TCTK)

- Tăng trưởng kinh tế GDP: Do chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ cuộc khủng khoảng kinh tế thế giới kéo dài, cầu thế giới suy giảm, nguồn vốn đầu tư giảm và những yếu kém của nền kinh tế vĩ mơ trong nước như lạm phát, lãi suất tăng cao, cầu suy giảm, tỷ giá biến động, xuất khẩu bị thu hẹp đã làm cho nền kinh tế trong nước suy giảm mạnh trong giai đoạn 2009-2013. Mức tăng trưởng GDP các năm

45

đều ở mức dưới 6% (ngoại trừ năm 2010: 6.8%), chính điều này đã ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng của thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn này.

Năm 2009, trong quý 1/2009 nền kinh tế Việt Nam chịu ảnh của cuộc khủng hoảng kinh tế tồn cầu, nên tiêu dùng trong nước suy giảm, sản xuất đình đốn, kim ngạch xuất khẩu bị thu hẹp do cầu thế giới sụt giảm nên tăng trưởng kinh tế GDP quý 1/2009 chỉ đặt 3,1%. Sang quý 2, khi gĩi chính sách kích thích nền kinh tế của Chính phủ được thực hiện với gĩi lãi suất 4% giúp các doanh nghiệp cĩ cơ hội tận dùng nguồn vốn giá rẻ, phục hồi sản xuất trong nước và kích cầu trong nước. Kinh tế trong nước đã cĩ dấu hiệu phục hồi và tăng nhẹ trong quý 2 với GDP đặt 3,9%. Bước sang quý 3, khi những chính sách kích thích kinh tế phát huy tác dụng, nền kinh tế đã đặt được tốc độ tăng trưởng khả quan với GDP đặt 4,6%. Với gĩi chính sách kích thích nền kinh tế của Chỉnh phủ để đối phĩ với những tác động xấu từ cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới đã giúp nền kinh tế Việt Nam phục hồi và đặt mức tăng trưởng 5,32% trong năm 2009. Ta thấy rằng, thị trường chứng khốn năm 2009 cũng đã cĩ những biến động trước những biến động của tăng trưởng GDP. Trong quý 1 GDP giảm mạnh, thị trường chứng khốn cũng cĩ đợt sụt giảm mạnh, sang quý 2 và 3, tăng trưởng GDP phục hồi thì thị trường chứng khốn cũng đã cĩ những tháng phục hồi và tăng trưởng ấn tượng. Những tháng cuối năm, tâm lý lo ngại về một sự tăng trưởng khơng bền vững của nền kinh tế nên thị trường chứng khốn giảm nhẹ.

Năm 2010, tiếp đà phục hồi của năm 2009, tốc độ tăng trưởng kinh tế GDP đã đặt mức 6.78 %, tăng cao hơn so với năm 2009. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này của GDP đã khơng làm cho thị trường chứng khốn cĩ sự tăng trưởng tốt hơn năm 2009, mà ngược lại năm 2010 thị trường chứng khốn liên tục sụt giảm từ đầu năm đến tháng 10, vào tháng 11 và 12 thị trường cĩ đợt phục hồi tăng trở lại. Điều này cĩ thể do sự kỳ vọng của nhà đầu tư quá lớn vào một mức tăng trưởng cao của nền kinh tế sau những tín hiệu tốt từ năm 2009, và tình hình kinh tế vĩ mơ được kiểm sốt. Tuy nhiên, trước những biến động xấu của nền kinh tế thế giới với tình hình nợ cơng tại Châu Âu và một số yếu tố tiêu cực của nền kinh tế trong nước xuất hiện

46

đã làm cho nhà đầu tư lo ngại và ảnh hưởng đến thị trường. Bên cạnh đĩ, những biến động trên thị trường vàng và USD trong năm đã cĩ tác động đến thị trường chứng khốn. Như vậy, kết quả tăng trưởng kinh tế GDP năm 2010 đã khơng cĩ tác động tích cực đến thị trường chứng khốn, điều này là do thị trường chứng khốn trong năm đã chịu chi phối mạnh bởi các yếu tố khác ngồi yếu tố tăng trưởng GDP như thị trường vàng, thị trường USD, nợ xấu của Tập đồn Vinashin, diễn biến xấu của tình hình kinh tế thế giới và những bất ổn của kinh tế vĩ mơ trong nươc đã ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư.

Bước sang năm 2011, nền kinh tế Việt Nam phải đối mặt với rất nhiều khĩ khăn trước áp lực lạm phát và lãi suất tăng cao, thị trường ngoại hối bất ổn. Điều này đã khiến cho các doanh nghiệp gặp rất nhiều khĩ khăn, bên cạnh đĩ cầu trong nước sụt giảm mạnh. Bên cạnh đĩ, tình hình kinh tế thế giới là một bức tranh đầy màu xám khi tình hình nợ cơng tại Châu Âu tiếp tục căng thẳng mà vẫn chưa cĩ giải pháp cụ thể, tăng trưởng của các nền kinh tế vẫn trì tr ệ, lịng tin của người tiêu dùng giảm sút. Chính những yếu tố này đã tác động tiêu cực tới thị trường xuất khẩu Việt Nam và dịng vốn đầu tư vào Việt Nam , ảnh hưởng đến tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết , dịng vốn chảy vào TTCK Việt Nam . Trong bối cạnh tình hình sản xuất trong nước gặp nhiều khĩ khăn, xuất khẩu bị thu hẹp đã làm cho tăng trưởng kinh tế GDP năm 2011 sụt giảm so với năm 2010, chỉ đặt mức 5,89%. Và năm 2011 cũng là năm đầy khĩ khăn với thị trường chứng khốn Việt Nam, khi mà xu hướng giảm là xu hướng chủ đạo từ đầu năm đến cuối năm, thị trường giao động dưới mức 430 điểm và đã cĩ lúc giảm sâu xuống ngưỡng 300 điểm. Khơng cĩ thơng tin kinh tế vĩ mơ nào tích cực để hỗ trợ thị trường tăng trưởng. Qua đĩ cho thấy rằng, sự sụt giảm của nền kinh tế năm 2011 đã phần nào tác động xấu đến thị trường chứng khốn trong năm.

Năm 2012, tình hình kinh tế Việt Nam vẫn đang phải đối mặt với rất nhiều khĩ khăn khi mà nền kinh tế thế giới vẫn chưa thốt khỏi đợt suy thối kép, tăng trưởng kinh tế tất cả các khu vực vẫn đang chững lại. Với một chính sách kinh tế vĩ mơ kém bền vững nền kinh tế Việt Nam đã bị tổn thương trước khủng hoảng kinh tế

47

thế giới, sức kháng cự của các doanh nghiệp, hệ thống Ngân hàng, hệ thống Tài chính khơng đủ mạnh để vượt qua được cơn khủng hoảng. Những biện pháp, chính sách tài khĩa, tiền tệ thắt chặt nhằm kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ trong năm 2011 đã làm cho nền kinh tế tăng trưởng chậm lại, sản xuất đình đốn, các doanh nghiệp thiếu vốn, hàng tồn kho tăng cao, cầu trong nước suy yếu, xuất khẩu thu hẹp, đơn hàng sụt giảm, nợ xấu ngân hàng tăng cao. Tất cả những yếu tố này đã làm cho tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2012 sụt giảm mạnh, mức tăng thấp nhất trong vịng 13 năm gần đây (đặt 5,03%). Thị trường chứng khốn đầu năm 2012 cĩ cải thiện hơn năm 2011 nhờ những tín hiệu tích cực của kinh tế vĩ mơ, khi lạm phát được kiểm sốt, lãi suất ngân hàng giảm. Nhưng với sự tăng trưởng yếu ớt của nền kinh tế đã khơng tạo ra cơ hội cho thị trường chứng khốn vực dậy. Ta cĩ thể nhận thấy, kinh tế tăng trưởng yếu trong năm 2012 là một trong những nguyên nhân khiến thị trường chứng khốn trầm lắng, khơng cĩ cơ hội phục hồi.

Trong năm 2013, mặc dù tốc độ tăng trưởng kinh tế chưa cao và hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cịn khĩ khăn nhưng kinh tế vĩ mơ đã cĩ những bước ổn định, các giải pháp vĩ mơ đã dần phát huy tác dụng. Tốc độ tăng trưởng kinh tế năm 2013 vẫn nằm dưới mốc 6%, chỉ đặt 5,42% cao hơn năm 2012, tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng kinh tế đang cĩ những dấu hiệu hồi phục qua các quý, thể hiện qua số liệu sau: quý 1 GPD tăng 4,76%, quý 2 GDP tăng 5,00%, quý 3 GDP tăng 5,54%, quý 4 GDP tăng 6,04%. Những dấu hiệu tích cực của sự phục hồi tăng trưởng kinh tế trong nước đã cĩ tác động tích cực tới tâm lý các nhà đầu tư và tạo cơ hội phục hồi, tăng trưởng nhẹ cho thị trường chứng khốn trong năm 2013.

- Lạm phát:

Sau một năm lạm phát tăng phi mã, với những chính sách kiềm chế lạm phát của Chính phủ thực hiện trong năm 2008, năm 2009 lạm phát đã được đưa về mức dưới một con số (7,05%). Cùng với sự phục hồi của nền kinh tế và lạm phát ổn định ở mức thấp trong năm 2009 cũng phần nào cũng cố niềm tin cho các nhà đầu tư vào tình hình kinh tế vĩ mơ. Chính điều này đã gĩp phần làm cho thị trường chứng khốn phục hồi và tăng trưởng trở lại trong năm 2009. Và ta thấy rằng, lạm phát

48

giảm đã cĩ ảnh hưởng tích cực đến thị trường chứng khốn trong năm 2009. Sang năm 2010, lạm phát cĩ xu hướng tăng trở lại và đã vượt mức 2 con số (11.75 %), cùng với giá vàng tăng phi mã, lạm phát đã vượt ra ngồi tầm kiểm sốt. Chính sự tăng cao trở lại của lạm phát đã gây ra tâm lý thất vọng và mất niềm tin cho nhà đầu tư về tính ổn định của kinh tế vĩ mơ kèm theo đĩ là những lo ngại về triển vọng kinh tế trong tương lai. Chính điều này đã làm giảm dịng vốn vào thị trường chứng khốn, làm cho thị trường chứng khốn sụt giảm trong năm 2010. Qua đĩ cho chúng ta thấy, lạm phát tăng cao trở lại trong năm 2010 đã cĩ tác động xấu đến thị