1. 2.1 Khái niệm
1.4 Các nghiên cứu trước đây về ảnh hưởng của các nhân tố kinh tế vĩ mơ đến
1.4.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất
Kết quả của các bài nghiên cứu về mối quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mơ và chỉ số giá chứng khốn tại các nước phát triển cũng như các nước đang phát triển đều cho thấy, các yếu tố kinh tế vĩ mơ cĩ tác động đến thị trường chứng khốn. Và thị trường chứng khốn Việt Nam trong thời gian qua cũng chịu tác động mạnh bởi các yếu tố kinh tế vĩ mơ. Trong các bài nghiên cứu trước, các tác giả đã sử dụng biến chỉ số giá chứng khốn làm biến phụ thuộc của mơ hình nghiên cứu, các yếu tố kinh tế vĩ mơ là các biến độc lập gồm cĩ: chỉ số sản xuất cơng nghiệp (đại diện cho tăng trưởng kinh tế), cung tiền M2, lạm phát, lãi suất, tỷ giá, giá dầu, giá vàng, tỷ lệ thất nghiệp, vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi. Từ thực trạng của nền nền kinh tế Việt Nam, để nghiên cứu tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn, tác giả chọn Chỉ số giá chứng khốn Việt Nam (VN Index) đại diện cho thị trường chứng khốn làm biến phụ thuộc của mơ hình nghiên cứu, các biến độc lập của mơ hình gồm cĩ: biến chỉ số sản xuất cơng nghiệp (IIP- đại diện cho tăng trưởng kinh tế), biến cung tiền M2 (M2), biến lạm phát (CPI), biến lãi suất tiền gửi kỳ hạn 3 tháng(IR), biến tỷ giá USD/VND (ER), biến giá vàng trong nước (PG), biến vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI). Tác giả đề xuất sử dụng mơ hình hồi quy đa biến với phương pháp ước lượng OLS để nghiên cứu “tác động của các nhân
25
tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam” trong bài luận văn này. Mơ hình nghiên cứu cĩ dạng:
Chỉ số giá chứng khốn VN Index= f(IIP,CPI, M2, IR,ER, PG,FDI)
Trong đĩ: chỉ số VN Index là biến phụ thuộc của mơ hình, các biến độc lập của mơ hình gồm: IIP là biến chỉ số sản xuất cơng nghiệp, CPI là biến chỉ số lạm phát, M2 là biến cung tiền, IR là biến lãi suất, ER là biến tỷ giá, PG là biến giá vàng, FDI là biến nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi.
Theo các lý thuyết kinh tế và kết quả các nghiên cứu trước đây cho thấy, biến chỉ số sản xuất cơng nghiệp (IIP), biến cung tiền (M2), biến vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) cĩ tác động tích cực đến thị trường chứng khốn. Cịn các biến lạm phát (CPI), lãi suất (IR), giá vàng (PG) cĩ tác động tiêu cực đến thị trường chứng khốn, cịn biến tỷ giá ER phụ thuộc vào cán cân thanh tốn mỗi quốc gia. Đối với thị trường chứng khốn Việt Nam, ta kỳ vọng các biến (IIP, M2, FDI, CPI, IR và PG) cĩ tác động đến chỉ số VN Index phù hợp với các lý thuyết kinh tế và kết quả các nghiên cứu trước. Cịn biến tỷ giá (ER) ta kỳ vọng sẽ tác động ngược chiều đến chỉ số VN Index.
Vậy ta cĩ các giả thiết nghiên cứu sau:
H1: IIP cĩ quan hệ cùng chiều với chỉ số VN Index H2: M2 cĩ quan hệ cùng chiều với chỉ số VN Index H3: FDI cĩ quan hệ cùng chiều với chỉ số VN Index H4: CPI cĩ quan hệ ngược chiều với chỉ số VN Index H5: IR cĩ quan hệ ngược chiều với chỉ số VN Index H6: PG cĩ quan hệ ngược chiều với chỉ số VN Index H7: ER cĩ quan hệ ngược chiều với chỉ số VN Index
Phương pháp nghiên cứu: Bài luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính dựa trên các dữ liệu thực tế từ các nguồn thứ cấp, để phân tích, mơ tả tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn, từ đĩ tìm ra các nhân tố vĩ mơ cĩ tác động đến thị trường chứng khốn Việt Nam trong thời gian
26
qua. Bài luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, dựa trên các số liệu thu thập từ thực tế, để tìm ra mối quan hệ giữa các nhân tố kinh tế vĩ mơ với chỉ số Vn Index và đo lường mức độ tác động của các nhân tố đĩ đến chỉ số VN Index.
Quy trình nghiên cứu:
- Đối với nghiên cứu định tính: Tác giả thu thập dữ liệu về tình hình kinh tế
vĩ mơ và diễn biến thị trường chứng khốn Việt Nam trong thời gian qua từ các nguồn thứ cấp. Dựa trên dữ liệu về tình hình thực tế thu thập được, tác giả phân tích mối quan hệ giữa những biến động của các nhân tố kinh tế vĩ mơ với thị trường chứng khốn. Từ đĩ, đưa ra các nhận xét, đánh giá về tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn trong thời gian qua.
- Đối với phương pháp nghiên cứu định lượng
Bước 1: Tác giả xác định các biến nghiên cứu và mơ tả các biến nghiên cứu. Bước 2: Xây dựng các giả thiết nghiên cứu và xác định mơ hình nghiên cứu. Bước 3: Xác định phạm vi nghiên cứu và thu thập dữ liệu nghiên cứu.
Bước 4: Thực hiện phân tích tương quan Pearson để kiểm tra mối tương quan giữa các biến độc lập với biến phụ thuộc và các biến độc lập với nhau, để đánh giá và kiểm định mơ hình cĩ xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến hay khơng.
Bước 5: Dùng kiểm định nghiệm đơn vị (Unit roots test) để kiểm tra tính dừng của các biến trong mơ hình.
Bước 6: Kiểm định đồng liên kết của mơ hình bằng phương pháp Jonhansen để tìm ra mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến.
Bước 7: Sử dụng kiểm định nhân quả Gianger để xác định mối quan hệ giữa các biến kinh tế vĩ mơ với chỉ số giá chứng khốn trong ngắn hạn.
Bước 8: Sử dụng phương pháp OLS để ước lượng các tham số của mơ hình, xác định phương trình của mơ hình nghiên cứu, đánh giá kết quả nghiên cứu so với các lý thuyết và đưa ra kết luận nghiên cứu, đánh giá sự phù hợp của mơ hình.
Bước 9: Kiểm định sự cĩ mặt các biến khơng cần thiết của mơ hình bằng kiểm định Wald.
27
Kết luận chương 1:
Nội dung của chương 1 nhằm cung cấp các cơ sở lý luận về hoạt động của thị trường chứng khốn, các cơ sở lý luận về tác động các nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn và tổng hợp các bài học kinh nghiệm nghiên cứu thực nghiệm trước về tác động các nhân tố kinh tế vĩ mơ đến thị trường chứng khốn. Dựa trên cơ sở lý luận đĩ bài luận văn vận dụng phương pháp luận để phân tích thực trạng tác động của các nhân tố vĩ mơ đến thị trường chứng khốn Việt Nam trong thời gian qua và tiến hành nghiên cứu thực nghiệm để kiểm định các lý thuyết tại thị trường chứng khốn Việt Nam. Từ đĩ đưa ra các giải pháp phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam trong thời gian tới.
28
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH
TẾ VĨ MƠ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM.