CHƯƠNG 1 : GIỚI THIỆU
2.2. Các nghiên cứu thực nghiệm
2.2.2.3. Các yếu tố tác động khác
Bozanic (2010) tiến hành hồi quy OLS trên mẫu gồm 695 công ty công khai mua lại cổ phiếu trong khoảng thời gian 2004-2006, trong đó: Biến phụ thuộc là khối lượng mua lại thực tế hàng tháng, các biến độc lập là tỷ suất sinh lợi có độ trễ 1 tháng của cổ phiếu, tiền mặt và đầu tư ngắn hạn, thu nhập hoạt động trước khấu hao, tỷ số M/B, nợ/tổng tài sản và cổ tức/tổng tài sản nhằm nghiên cứu khi nào và các yếu tố tác động lên quyết định mua lại cổ phiếu trên thị trường. Kỳ vọng dấu cho các biến như sau:
Theo lý thuyết "Định thời điểm thị trường" dự đốn rằng các cơng ty mua lại cổ phiếu nhiều hơn khi các cổ phiếu bị định giá thấp, do đó hệ số của biến tỷ suất sinh lợi có độ trễ 1 tháng của cổ phiếu là âm.
Lý thuyết dòng tiền dự đốn rằng các cơng ty mua lại cổ phiếu nhiều hơn khi họ có nguồn tiền mặt nhàn rỗi càng nhiều nên biến tiền mặt, đầu tư ngắn hạn và thu nhập hoạt động trước khấu hao sẽ có hệ số dương.
Tỷ số M/B đại diện cho các cơ hội tăng trưởng của cơng ty. Cơng ty có cơ hội tăng trưởng ít hơn có thể có nhiều khả năng để mua lại hơn các doanh nghiệp có cơ hội phát triển, không muốn sử dụng tiền mặt để mua lại cổ phiếu, do đó hệ số MB âm.
Nợ và cổ tức đại diện cho các nguồn tài trợ dùng để mua lại. Kỳ vọng dấu sẽ là dương đối với nợ và âm đối với cổ tức.
Sau khi chạy hồi quy, tác giả thu được kết quả đều giống như kỳ vọng, chỉ sai dấu tại biến M/B. Từ kết quả này, tác giả kết luận rằng các nhà quản lý sẽ thực hiện mua lại khi cổ phiếu đang bị định giá thấp và việc này sẽ càng được thúc đẩy khi lượng tiền mặt dùng để tài trợ thặng dư.