NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP .HCM
2.4 Phân tích các yếu tố nội tại tác động đến tỷ suất sinh lợi các công ty ngành
2.4.5 Kết quả nghiên cứu
Thống kê mô tả các biến ROE, ROA, DR, ASTUR, SIZE, ASTANG GROW
Bảng 2.11: Mô tả các biến ROE, ROA, DR, ASTUR, SIZE, ASTANG, GROW
ĐVT: đơn vị
ROE ROA DR ASTUR SIZE ASTANG GROW
Mean 0,11 0,07 0,48 1,25 5,97 0,29 0,16 Median 0,12 0,05 0,51 1,14 5,90 0,26 0,11 Maximum 0,71 0,50 0,94 4,31 7,36 0,86 2,47 Minimum -3,67 -0,65 0,03 0,16 5,02 0,03 -0,67 Std. Dev. 0,25 0,08 0,21 0,69 0,46 0,16 0,28 Skewness -9,31 -0,60 -0,13 1,40 0,55 1,05 2,21 Kurtosis 130,85 15,64 2,02 5,89 3,28 4,51 14,57 Probability 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0.00 0,00 Observations 471 471 471 471 471 471 471 (Nguồn: Phụ lục 4) Tỷ suất sinh lợi trên tài sản có giá trị trung bình là 7% và tỷ suất sinh lợi trên vốn
chủ sở hữu là 11%. Hai tỷ số này khá khiêm tốn, phản ánh trong giai đoạn này tình
khủng hoảng kinh tế thế giới, VN-Index giảm nhanh chóng, nguồn cầu sụt giảm dẫn đến lượng hàng tồn kho của cơng ty tăng cao, tăng chi phí làm giảm lợi nhuận đáng kể.
Về các biến giải thích, có một số thống kê cần chú ý như tỷ lệ nợ trung bình của cơng ty là 48%, cho thấy công ty phụ thuộc lớn vào nguồn vốn đi vay, các công ty sử dụng nguồn vốn vay ngắn hạn để bổ sung nguồn vốn lưu động phục vụ các các kế hoạch kinh doanh. Chính vì sự phụ thuộc rất lớn vào nguồn vốn vay nên khi có nền kinh tế gặp khủng hoảng, chi phí lãi vay tăng cao, lợi nhuận khơng được bao nhiêu dẫn đến các cơng ty mất khả năng thanh tốn làm cho nợ xấu tăng cao như tình trạng hiện nay.
Tỷ lệ tài sản hữu hình trung bình là 29% cho thấy đặc điểm của công ty trong ngành là sản xuất, vốn được đầu tư vào các tài sản ngắn hạn tham gia vào sản xuất như nguyên liệu để sản xuất ra thành phẩm.
Chỉ số Skewness của các biến ASTUR, GROW, SIZE, ASTANG đều >0 thể hiện hình dạng phân phối của các biến này bị lệch phải tức là phần lớn số liệu tập trung ở phía bên trái phân phối.
Chỉ số Skewness của biến ROE, ROA, DR <0 thể hiện hình dạng phân phối của các biến bị lệch trái tức là phần lớn số liệu tập trung ở phía bên phải phân phối.
Chỉ số Kurtosis >0 thể hiện hình dạng phân phối của các biến đều nhọn hơn so với phân phối phối bình thường.
Phân tích tương quan giữa các biến
Bảng 2.12: Bảng hệ số tương quan giữa các biến trong mơ hình nghiên cứu
ĐVT: đơn vị
ROE ROA DR ASTUR SIZE ASTANG GROW
ROE 1 0,69 -0,19 0,12 0,07 -0,12 0,23 ROA 1 -0,45 0,17 0,08 -0,15 0,18 DR 1 0,07 0,19 0,05 0,19 ASTUR 1 -0,18 -0,26 -0,11 SIZE 1 0,03 0,02 ASTANG 1 0,07 GROW 1 (Nguồn: Phụ lục 2)
Hệ số tương quan giữa ROA với DR (-0,45), ASTANG(-0,15) là âm cho thấy mối quan hệ nghịch giữa ROA và các biến này, điều này có nghĩa là khi tỷ lệ nợ tăng, tỷ lệ tài sản hữu hình tăng sẽ làm ROA giảm. Trong khi đó hệ số tương quan với ASTUR (+0,17), GROW(+0,18), SIZE (+0,08) là dương, tức là khi tỷ suất vòng quay tài sản tăng, quy mô công ty tăng lên và công ty càng tăng trưởng sẽ làm ROA tăng. Về dấu của hệ số tương quan đều phù hợp về mặt lý thuyết. Tương tự đối với ROE, các hệ số tương quan của DR, ASTUR, GROW, SIZE, ASTANG cũng có mối tương quan như đối với ROA.
Ước lượng hệ số hồi quy
Bảng 2.13: Hệ số hồi quy ĐVT: đơn vị ROA ROE Β Prob β Prob C -0,06 0,20 -0,11 0,47 DR -0,22 0,00 -0,33 0,00 ASTUR 0,03 0,00 0,06 0,00 SIZE 0,03 0,00 0,05 0,04 ASTANG -0,05 0,02 -0,14 0,04 GROW 0,09 0,03 0,25 0,00 R2 37,3% 15,6 % Adjust R2 36,6% 14,7% F- statistic 55,3 17,24 Prob(F) 0,00 0,00 Dubin-Watson 1,30 1,81 (Nguồn: Phụ lục 1) Phương trình hồi quy tuyến tính mơ hình ROA
ROA= -0,06 - 0,22 DR + 0,03 ASTUR + 0,03 SIZE - 0,05 ASTANG + 0,09 GROW+ e Kết quả hồi quy chỉ ra rằng ngoại trừ tỷ lệ nợ, tỷ lệ tài sản hữu hình có tác động nghịch chiều với tỷ suất sinh lợi trên tài sản thì các biến tỷ suất vịng quay tài sản, tăng trưởng công ty, quy mô công ty đều tác động thuận chiều đến ROA. Các hệ sơ hồi quy
của DR, ASTUR, SIZE có ý nghĩa ở mức 1% và hệ số hồi quy của GROW, ASTANG có ý nghĩa ở mức 5%.
Phương trình hồi quy tuyến tính mơ hình ROE
ROE= - 0,11- 0,33 DR + 0,06 ASTUR+ 0,05 SIZE -0,14 ASTANG + 0,25 GROW + e Tương tự với kết quả ROA, kết quả hồi quy chỉ ra rằng ngoại trừ tỷ lệ nợ, tỷ lệ tài sản hữu hình có tác động nghịch chiều với tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu thì các biến tỷ suất vịng quay tài sản, tăng trưởng công ty, quy mô công ty đều tác động thuận chiều đến ROE. Các hệ sơ hồi quy của DR, ASTUR, GROW có ý nghĩa ở mức 1% và hệ số hồi quy của SIZE, ASTANG có ý nghĩa ở mức 5%.