2. CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
3.1. Dữ liệu nghiên cứu
3.1.4. Sự biến động của lãi suất:
Saadet Kasman, Gulin Vardar và Gokce Tunc (2011) nghiên cứu tác động của lãi suất, tỷ giá hối đoái lên tỷ suất sinh lợi và biến động tỷ suất sinh lợi cua cổ phiếu ngành ngân hàng tại Thổ Nhĩ Kỳ bằng các sử dụng mơ hình ước lượng OLS và GARCH. Bài nghiên cứu cho kết quả rằng những thay đổi lãi suất và tỷ giá hối đoái các tác động tiêu cực và đáng kể lên tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngành ngân hàng. Vì vậy trong bài nghiên cứu này, tác giả đưa biến độc lập thứ hai chính là sự thay đổi của lãi suất. Lãi suất của thị trường Việt Nam hiện đang được điều hành và quản lý bởi Ngân hàng nhà nước Việt Nam. Saadet Kasman, Gulin Vardar và Gokce
Tunc (2011) lựa chọn lãi suất ở đây là lãi suất trái phiếu Chính phủ 2 năm đại diện cho lãi suất thị trường. Tuy nhiên xét đến điều kiện của Việt Nam, ngành Ngân hàng thực sự đang chịu ảnh hưởng bởi lãi suất bình quân liên ngân hàng kỳ hạn quan đêm được công bố hàng ngày bởi Ngân hàng Nhà Nước. Lãi suất liên ngân hàng (lãi suất qua đêm) là lãi suất vay mượn lẫn nhau giữa các ngân hàng, thông qua thị trường liên ngân hàng. Trong kỳ bất ổn kinh tế, có rất nhiều cơng cụ của chính sách tiền tệ được nhà nước sử dụng để kiềm chế bất ổn thì cơ chế điều hành lãi suất và tỷ giá là cơng cụ chính, có những tác động và ảnh hưởng mạnh đến hoạt động thị trường chứng khoán ở đa số tất cả các ngành và ngành mạnh mẽ nhất chính là ngành ngân hàng.
Ảnh hưởng của Lãi suất qua đêm đến nền kinh tế: Khi lãi suất qua đêm quá cao (có thể lên tới 17%, 18%, do thiếu hụt 1 lượng lớn tiền đồng) các ngân hàng khó có thể vay trên thị trường liên ngân hàng, và để bù đắp thiếu hụt vốn (phục vụ các nhu cầu vay, thanh khoản trong hoạt động), các ngân hàng buộc phải tăng lãi suất huy động tiền đồng để thu hút thêm vốn nhàn rỗi từ dân, lãi suất huy động tăng dẫn tới chi phí huy động vốn tăng thì NH phải tăng lãi suất cho vay sẽ ảnh hưởng đến đầu tư từ đó ảnh hưởng đến nền kinh tế.
Dữ liệu lãi suất được thu thập từ cơ sở dữ liệu Datastream, được xử lý theo cơng thức sau để tính tốn sự thay đổi của lãi xuất trước khi đưa vào mơ hình:
INTt=100*ln(lst/lst-1) Trong đó:
lst: lãi suất qua đem thời điểm t.
lst-1: lãi xuất qua đêm tại thời điểm t-1.
Trong bài nghiên cứu, sự thay đổi của lãi suất nói lên sự khơng ổn định trong giá trị thị trường và dòng tiền thu nhập trong tương lai. Trong trường hợp kỳ hạn của tài sản lớn hơn kỳ hạn của nợ: Ngân hàng huy động vốn ngắn hạn để cho vay,đầu tư
dài hạn. Rủi ro là hiện hữu, nếu lãi suất trong những năm tiếp theo tăng lên. Như vậy, kỳ vọng thay đổi của lãi suất sẽ có mối tương quan ngược chiều với tỷ suất sinh lợi của cổ phiếu ngân hàng. Mối liên hệ đã được kiểm định thuyết phục qua nghiên cứu của Saadet Kasman, Gulin Vardar và Gokce Tunc (2011) về tác dộng lãi suất đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng tại Thổ Nhĩ Kỳ.