5,0 6,0 14,0 14,0 16,0 23,0 83,0 113,0 138,0 183,0 256,0 287,0 301,0 304,0 299,0 - 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 300,0 350,0 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Nguồn: Sở GDCK TP Hồ Chí Minh
Sau các bước chọn và xử lý dữ liệu như trên, mẫu dữ liệu sau cùng trong nghiên cứu bao gồm 63 cơng ty phi tài chính niêm yết trên sở giao dịch chứng khốn TP. Hồ Chí Minh (HSX). Tần suất dữ liệu theo quý, trong thời kỳ quan sát kéo dài 9 năm trong giai đoạn từ 2006 đến 2014 (36 quý). Tóm lại, mẫu nghiên cứu có 2059 quan sát hàng quý của 63 doanh nghiệp trong giai đoạn 2006-2014.
Thu thập dữ liệu, để xem xét mối quan hệ giữa tín dụng thương mại và tín dụng
ngân hàng, các biến trong mơ hình hồi quy được tính tốn chủ yếu từ dữ liệu kế toán của doanh nghiệp. Do đó, ứng với mỗi cơng ty có mặt trong mẫu, tác giả tiến hành thu thập các dữ liệu kế toán (Bảng cân đối kế toán, bảng kết quả hoạt động kinh doanh và bảng lưu chuyển tiền tệ) để tính tốn các nhóm biến trong mơ hình. Theo đó, dữ liệu kế tốn theo tần suất q của các cơng ty được trích xuất trực tiếp từ cơ sở dữ liệu của Bloomberg Terminal (hệ thống cung cấp dữ liệu tài chính của Bloomberg L.P). Sau đó tác giả kiểm tra lại với các Báo cáo tài chính được các cơng ty cơng bố, khơng có bất kỳ sai lệch đáng kể nào.
Sau khi thu thập đầy đủ dữ liệu và tiến hành tính tốn các biến, trước khi thực hiện hồi quy các mơ hình, tác giả tiến hành phân chia mẫu và mô tả thống kê các biến, được trình bày dưới đây.
4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1. Thống kê mô tả các biến
Mẫu nghiên cứu gồm 63 cơng ty phi tài chính niêm yết trên Sở GDCK TP. HCM (HSX) trong giai đoạn 9 năm từ 2006 đến 2014, dữ liệu được thu thập theo tần suất quý. Sau đây, tác giả tiến hành thống kê mơ tả các biến trong mơ hình. Kết quả bao gồm giá trị trung bình, trung vị, giá trị nhỏ nhất, giá trị lớn nhất, độ lệch chuẩn của các biến nhằm cung cấp một cái nhìn tổng quan về các đặc tính của dữ liệu. Trong nghiên cứu này, có 4 giả thuyết cần được kiểm định, đối với giả thuyết đầu tiên, toàn bộ mẫu được xem xét. Đối với giả thuyết 2, các công ty trong mẫu sẽ được chia thành 2 nhóm quy mơ nhỏ và quy mơ lớn. Đối với giả thuyết 3, các công ty trong mẫu được chia thành 2 nhóm theo bản chất là cơng ty có hàng hóa cơng và cơng ty có hàng hóa tư. Đối với giả thuyết 4, mẫu cũng được chia thành 2 nhóm ngành sản xuất và phi sản xuất.
4.1.1. Thống kê mơ tả tồn mẫu
Hình 4.1 mơ tả xu hướng của tín dụng ngân hàng và xu hướng của tín dụng thương mại của các doanh nghiệp trong mẫu nghiên cứu trong giai đoạn từ 2006 đến 2014, bao gồm các giai đoạn khủng hoảng, trước khủng hoảng và sau khủng hoảng. Mẫu nghiên cứu bao gồm 2059 quan sát hàng quý của 63 doanh nghiệp. Về mặt trực quan, hình 4.1 cho thấy, thứ nhất, tỷ lệ nợ vay ngắn hạn (Bkloan/ TA) vẫn chiếm một tỷ trọng lớn trong các các nguồn tài trợ ngắn hạn của các doanh nghiệp trong mẫu (chiếm từ 30-40%/ tổng tài sản). Trong khi, các nguồn tín dụng thương mại chiếm tỷ trọng nhỏ hơn, các khoản phải thu (TcRec) chiếm từ 12 đến 16% tổng tài sản, các khoản phải trả (TcPay) chỉ chiếm từ 5 đến 8% tổng tài sản. Thứ 2, cả tín dụng thương mại (TcRec, TcPay, TcNet) và tín dụng ngân hàng (BkLoan) có xu
hướng giảm xuống trong giai đoạn khủng hoảng tài chính diễn ra và 1 năm sau khủng hoảng, trước khi tăng trở lại trong các năm tiếp theo (trong hình 4.1, năm khủng hoảng biểu thị là điểm 0 trên đồ thị).