CHƢƠNG 3 DỮ LIỆU VÀ PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.4. Các loại chiến lược phục hồi
3.4.2. Chiến lược hoạt động/tài sản
Chiến lược hoạt động và tài sản luơn là lựa chọn đầu tiên của các cơng ty kiệt quệ tài chính. Theo SzeKee Koh và đồng sự (2015) thì chiến lược hoạt động và tài sản bao gồm các quyết định như: giảm chi tiêu cho hoạt động đầu tư (INVit), giảm giá vốn hàng bán (COGSit), sa thải nhân viên (EMPit) hay chấp nhận bán lỗ tài sản của mình (ASSETit).
Theo Kang & Shivdasani (1997), biến đầu tư (INVit) đại diện cho cho chiến lược giảm hoạt động đầu tư, là một biến giả nhị phân chỉ nhận hai giá trị là 0 và 1, cụ thể: biến INVit nhận giá trị 1 khi cơng ty sụt giảm hơn 15% hoạt động đầu tư của mình từ năm t- 1 đến năm t hoặc năm t+1, ngược lại nhận giá trị 0.
Theo Atanassov & Kim (2009), biến giá vốn hàng bán (COGSit) thể hiện tỷ lệ giữa giá vốn và doanh thu của doanh nghiệp, đây cũng là một biến giả nhị phân và nhận giá trị 1 khi tỷ số giá (vốn hàng bán/doanh số) cao hơn mức trung bình ngành (phân vị thứ ba và thứ tư) ở năm t-1 nhưng sụt giảm xuống tứ phân vị thấp nhất trong năm t hoặc năm t+1, ngược lại nhận giá trị 0. Mức trung bình ngành ở đây được xác định theo như cách xác định vịng đời của doanh nghiệp, đĩ là mức trung bình của các cơng ty thuộc cùng nhĩm ngành theo như danh sách 49 ngành nghề của Fama & French (1994a), giá trị trung bình chính là giá trị ngưỡng của phân vị thứ hai.
Bên cạnh đĩ, theo Denis & Kruse (2000), biến nhân viên (EMPit) đại diện cho việc sa
thải hàng loạt nhân viên của doanh nghiệp, một doanh nghiệp hoạt động khơng tốt cĩ rất nhiều l do để sa thải bớt nhân viên của họ, trong đĩ thì kiệt quệ tài chính cũng là một động cơ thúc đẩy to lớn. EMPit cũng lại là một biến giả nhị phân, nhận giá trị 1 khi cơng ty sụt giảm hơn 20% số lượng nhân viên từ năm t-1 đến năm t hoặc năm t+1, ngược lại nhận giá trị 0.