CHƢƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3. Thảo luận kết quả nghiên cứu
Kết quả các thử nghiệm đã được thực hiện trong bài nghiên cứu, gồm thử nghiệm bổ sung, đã cho thấy rằng ảnh hưởng của hai loại ý kiến kiểm tốn mang tính chất nghiêm trọng đến biến động giá cổ phiếu là không đáng kể hoặc không rõ ràng. Kết quả thực nghiệm này được thực hiện trong bối cảnh tại Việt Nam trong giai đoạn 2012-2016 thống nhất với kết quả được thực hiện ở một số thị trường khác như của Al-Thuneibat et al., (2008) tại Jordan, Moradi et al., (2011) tại Iran về tác động của ý kiến ngoại trừ, khác với một số kết quả được thực hiện ở một số thị trường như của Chen et al. (2000) tại Trung Quốc về ý kiến ngoại trừ và khác với thị trường Italia (2016) về cả hai loại ý kiến.
Mặc dù được kỳ vọng hai loại ý kiến mang ảnh hưởng tiêu cực đến biến động giá cổ phiếu, đặc biệt ý kiến chấp nhận toàn phần với đoạn vấn đề cần nhấn mạnh liên quan đến sự không chắc chắn về khả năng hoạt động liên tục hoặc khủng hoảng tài chính bởi tính chất nghiêm trọng về tình hình tài chính của đơn vị được kiểm tốn, tuy nhiên kết quả phản ứng thu được là không không đáng kể hoặc khơng rõ ràng. Cỡ mẫu nghiên cứu nhỏ có thể làm ảnh hưởng tới kết quả kiểm định. Dầu vậy, kết quả này đã cũng cố cho những nghiên cứu trước về tác động của ý kiến kiểm toán ở
-0.025 -0.02 -0.015 -0.01 -0.005 0 0.005 0.01 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 AAR (Big 4)
các thị trường đang phát triển. Điều này phản ánh phần nào nhận thức của nhà đầu tư ở những thị trường này với kênh thông tin là ý kiến của KTV.
Tại Việt Nam hiện nay, dù thị trường chứng khoán đã phát triển và đạt được một số thành tựu nhất định. Các nhà đầu tư hiện đã tinh vi hơn, sử dụng các công cụ phân tích như Metastock, Meta trader, chỉ báo Aroon hay dãy số Fibonacci,…cùng với các kênh thông tin đa dạng, nhiều chiều hơn thông qua các phương tiện truyền thông, các công ty tư vấn. Tuy nhiên, kết quả từ các phân tích hay các thơng tin như ý kiến kiểm tốn chỉ có ảnh hưởng ở một mức độ nhất định. Những nhân tố khác, như đã được phân tích trong những nghiên cứu trước và được nêu ra trong phần tổng quan lý thuyết, như tự tin thái quá và phản ứng thái quá, tâm lý bầy đàn và ác cảm sợ thua lỗ hay nhân tố tự nghiệm, triển vọng,… ảnh hưởng khá lớn đến hành vi của nhà đầu tư trên thị trường Việt Nam.
Một khía cạnh khác nên được xem xét từ kết quả nghiên cứu này là độ tin cậy của BCKT tại Việt Nam. Trong những năm vừa qua, thực tế thị trường đã chứng kiến nhiều vụ việc về các doanh nghiệp bất ngờ phát hiện những sai lệch trọng yếu trong cơ cấu tài sản, gian lận nghiêm trọng, hay phải điều chỉnh, hồi tố lại báo cáo năm trước dù đã được kiểm tốn, qua đó ảnh hưởng nghiêm trọng đến niềm tin của nhà đầu tư. Những ví dụ điển hình như việc kiểm tốn BCTC cho Cơng ty cổ phần NTACO (ATA), 2015, hay Công ty cổ phần Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành (TTF), 2015, Công ty cổ phần Mỏ và xuất nhập khẩu khoáng sản miền Trung (MTM), 2016,.. đã đặt dấu hỏi về độ tin cậy, trách nhiệm của KTV với ý kiến của mình. Một số nguyên nhân đã được đưa ra thảo luận trong ngành như ngành kiểm tốn Việt Nam cịn non trẻ, phương pháp thực hiện kiểm toán là kiểm mẫu, áp lực thời gian, sự cạnh trạnh gay gắt trong ngành, đặc biệt với các doanh nghiệp kiểm toán nhỏ, việc doanh nghiệp kiểm toán phải đưa ra ý kiến ngoại trừ, từ chối hay rút lui thường là “bất đắc dĩ” vì nguy cơ mất khách hàng,…
Như vậy, có thể thấy rằng trong bối cảnh ở Việt Nam, kết quả này phần nào đã phản ánh thực tế hành vi nhà đầu tư trên thị trường hiện nay.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 4
Thơng qua các tính tốn và thực hiện kiểm định giả thuyết bằng t-test đối với thu nhập bất thường của giá cổ phiếu của 118 quan sát trong mẫu nghiên cứu thuộc 58 công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Tp.HCM trong khoảng thời gian 2012-2016, nghiên cứu nhằm tìm hiểu mức ý nghĩa của ý kiến kiểm toán với nhà đầu tư. Sử dụng phương pháp cửu sổ sự kiện - phương pháp được sử dụng hầu hết trong các nghiên cứu về phản ứng của giá cổ phiếu, nghiên cứu đã đưa ra được kết luận về mức độ ảnh hưởng không đáng kể hoặc không rõ ràng của hai loại ý kiến, gồm ý kiến kiểm toán ngoại trừ và ý kiến chấp chấp nhận toàn phần với đoạn vấn đề cần nhấn mạnh liên quan đến sự không chắc chắn về khả năng hoạt động liên tục hoặc khủng hoảng tài chính đến q trình ra quyết định của các nhà đầu tư tại Việt Nam.
Tuy còn một số hạn chế trong phương pháp thực hiện nghiên cứu, nhưng kết quả thực nghiệm được là cơ sở để xem xét và đưa ra các kiến nghị thích hợp, góp phần nâng cao ý nghĩa của kênh thơng tin này đối với những nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán hiện nay. Những nội dung này sẽ được trình bày ở Chương 5.