CHƢƠNG 5 : KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
5.3. Kết luận về hạn chế của đề tài và đề xuất cho hướng nghiên cứu trong tương lai
5.3.2. Hướng phát triển nghiên cứu trong tương lai
Để khắc phục những hạn chế như được trình bày ở mục trên, nghiên cứu đưa ra một số hướng để phát triển đề tài trong tương lai như sau:
Thứ nhất, tăng quy mô mẫu bao gồm trong nghiên cứu bằng cách mở rộng
khoảng thời gian rộng nghiên cứu và thực hiện trên cả hai Sở chứng khoán tại Việt Nam.
Thứ hai, thực hiện nghiên cứu với ngày sự kiện là ngày gửi BCTC lên Sở giao dịch chứng khoán để kiểm tra phản ứng của giá cổ phiếu.
Thứ ba, xem xét thêm các ảnh hưởng có thể có lên giá cổ phiếu trong thời
KẾT LUẬN CHƢƠNG 5
Dựa trên kết quả nghiên cứu của chương 4, ở chương này tác giả đã đưa ra một số các kiến nghị đề xuất với công ty niêm yết, các doanh nghiệp kiểm toán, với nhà đầu tư, với cơ quan quản lý và ban hành chính sách nhằm nâng cao tính kịp thời của việc phát hành báo cáo kiểm tốn ra cơng chúng, sự tin tưởng của công chúng vào ý kiến của KTV cũng như việc nâng cao nhận thức của nhà đầu tư về vai trị của báo cáo kiểm tốn. Đồng thời, luận văn đã đưa ra hạn chế của đề tài và đề xuất hướng nghiên cứu trong tương lai.
PHẦN KẾT LUẬN
Với đề tài “Nghiên cứu ảnh hưởng của ý kiến kiểm toán tới biến động của giá cổ phiếu - bằng chứng thực nghiệm tại các công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Tp. HCM”, tác giả mong muốn tìm được mối liên hệ giữa ý kiến kiểm toán biến động giá cổ phiếu và từ đó xác định mức ý nghĩa của thơng tin này với nhà đầu tư.
Nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện cùng mơ hình thị trường trong xác định thu nhập bất thường. Dù là phương pháp khoa học được áp dụng rộng rãi trong nghiên cứu sự kiện nhưng pháp này cũng có những hạn chế nhất định, do đó kết quả nghiên cứu có thể bị tác động.
Với nguồn tài liệu chủ yếu là các nghiên cứu tại nước ngoài, tác giả đã xây dựng mơ hình, thực hiện và đưa ra kết quả kiểm định. Kết quả nghiên cứu thu được trong khoảng thời gian nghiên cứu tại Việt Nam cho thấy rằng ý kiến kiểm tốn đã khơng ảnh hưởng đáng kể đến biến động giá cổ phiếu. Điều này theo suy đốn có thể hoặc nhà đầu tư chưa hiểu về vai trò của báo cáo kiểm tốn hoặc khơng đánh giá cao vai trị của kênh thơng tin này.
Tác giả cũng đã được ra được các kiến nghị đối với các đối tượng liên quan như các cơng ty niêm yết, doanh nghiệp kiểm tốn, nhà đầu tư, với cơ quan quản lý và ban hành chính sách dựa trên kết quả đạt được.
Dù đã thu được kết quả như mục tiêu đề ra, tuy nhiên bài nghiên cứu cũng không thể tránh khỏi những hạn chế, sai sót. Do đó, cần thiết có những nghiên cứu tiếp theo trong tương lai.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Danh mục tài liệu tiếng Việt
Bộ tài chính, 1999. Hệ thống chuẩn mực kiểm tốn Việt Nam
Bộ tài chính, 2012. Hệ thống chuẩn 37 chuẩn mực kiểm toán Việt Nam
Bộ Tài chính, 2012. Thơng tư hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thị trường chứng khoán số 155/2015/TT-BTC, ban hành ngày 06/10/2015.
Khắc Lâm, 2017, Báo cáo tài chính kiểm tốn và câu hỏi về độ tin cậy <https://www.baomoi.com/bao-cao-tai-chinh-kiem-toan-va-cau-hoi-ve-do-tin-
cay/c/22080688.epi>
Lê Hoàng Thu Dung (2014). Các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của các nhà đầu tư cá nhân trên sàn chứng khốn TP.Hồ Chí Minh, Luận văn thạc sĩ
Trường đại học kinh tế năm 2014.
Lê Tấn Phước (2016). Các nhân tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu niêm yết. Tạp chí
Tài chính kỳ I, số tháng 8/2016.
Nguyễn Minh Nhựt (2016). Kiểm định mối quan hệ giữa ý kiến kiểm toán và quản trị lợi nhuận trên báo cáo tài chính của các cơng ty niêm yết ở Việt Nam,
Luận văn thạc sĩ Trường đại học kinh tế năm 2016.
Nguyễn Thị Thục Đoan (2011): “Ảnh hưởng của thơng tin kế tốn và các chỉ số tài chính đến giá cổ phiếu trên thị trường chứng khốn Việt Nam”; Tạp chí cơng nghệ ngân hàng số 62.
Nguyễn Thị Thương (2015). Ảnh hưởng của chính sách chia cổ tức lên sự thay
đổi giá cổ phiếu. Luận văn thạc sĩ Trường đại học kinh tế năm 2015.
Phạm Thị Kim Cúc (2012). Phân tích những nhân tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu
trên thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Trường đại học kinh tế
Võ Tuấn Vũ (2015) Nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư cá nhân trên thị
trường chứng khoán Việt Nam. Luận văn thạc sĩ Trường đại học kinh tế năm 2015.
Vũ Thị Anh Đào (2013). Tác động của việc chia cổphiếu thưởng lên giá cổ phiếu
- bằng chứng ở Việt Nam. Luận văn thạc sĩ Trường đại học kinh tế năm 2013.
Vương Đức Hoàng Quân và Bùi Chiến Công (2016). Yếu tố ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư chứng khốn. Tạp chí Tài chính kỳ 2 tháng 6/2016.
Danh mục tài liệu tiếng Anh
Al-Thuneibat et al., 2008. The effect of qualified auditors’opinions on share prices: evidence from Jordan. Managerial Auditing Journal, Vol. 23 No. 1.
Ameen et al., 1994. Information Content of Qualified Audit Opinions for Over- the-Counter Firms. Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 21 No. 7. Arens, A., Elder, R. and Beasley, M. (2006), Auditing and Assurance Services: An Integrated Approach, 11th ed., Prentice-Hall, Englewood Cliffs, NJ.
Arens, Alvin A. Elder, Randal J. Beasley, Mark S. Best, P.J. Shailer,G.E.P Fielder,B.A.2011. Auditing, Assurance Service and Ethics in Australia. 8th Edition.
Pearson Australia.
Baskin (1972). The communicative effectiveness of consistency exceptions.
Accounting Review, Vol. 47 No. 1.
Bessell et al. (2003). Information content, audit reports and going-concern: an australian study. Accounting and Finance, Vol.43.
Cascino, S. and Gassen, J. (2014), “What drives the comparability effect of mandatory IFRS adoption?”, Review of Accounting Studies, Vol. 20 No. 1, pp. 242-282.
Chen et al. (2000). An emerging market’s reaction to initial modified audit opinions: evidence for the Shanghai Stock Exchange. Contemporary Accounting Research, Vol.17 No.3.
Czernkowski et al., 2010. The value of audit qualifications in China. Managerial
Auditing Journal, Vol. 25 No. 5.
Firth (1978). Qualified audit reports: their impact on investment decisions.
Accounting Review, Vol.53 No.3.
Giuseppe Ianniello and Giuseppe Galloppo, 2015. Stock market reaction to auditor opinions – Italian evidence. Managerial Auditing Journal, Vol. 30 No. 6/7. Glenn V. Henderson, Jr, 2000. Problems và solutions in conducting event studies. The Journal of risk and insurance, pp.282-306
Gul (1990). Qualified audit reports, field dependence cognitive style, and their effects on decision making. Accounting and Finance, Vol.30 No.2.
Lin et al., 2003. An experimental study of users responses to qualified audit reports in China. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation,
Vol.12 No.1.
MacKinlay, A.C. (1997), “Event studies in economics and fnance”, Journal of Economic Literature,Vol.35 No. 1, pp. 13-39.
Moradi et al., 2011. The effect of qualified audit report on share prices and returns: Evidence of Iran. African Journal of Business Management, Vol.5 (8). Pamela P. The Event Study Methodology Since 1969. Peterson, Quarterly Journal of Business and Economics,Vol.28, No. 3, pp. 36-66
Robertson, 1988. Analysts' Reactions to Auditors' Messages in Qualified
PHỤ LỤC
Phụ lục 1. Bảng tổng hợp các nghiên cứu trƣớc
Phụ lục 2: Danh sách các công ty trong mẫu nghiên cứu Phụ lục 3: Bảng giá trị các tham số số ̂, ̂
Phụ lục 1. Bảng tổng hợp các nghiên cứu trƣớc Nghiên cứu Các biến Nƣớc nghiên cứu Kết quả chính
Nhóm các nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hƣởng của ý kiến kiểm toán tới biến động giá cổ phiếu
Robertson (1988)
Ý kiến kiểm toán ngoại trừ
Mỹ Các nhà phân tích khơng cảm thấy gia tăng sự tin tưởng với ý kiến kiểm toán ngoại trừ.
Gul (1990) Ý kiến kiểm tốn chấp nhận tồn phần và ý kiến ngoại trừ
Úc Ý kiến kiểm tốn ngoại trừ có ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu.
Bessell et al. (2003)
Ý kiến kiểm tốn chấp nhận tồn phần với đoạn vấn đề nhấn mạnh và ý kiến ngoại trừ
Úc Hai loại ý kiến này chỉ có ý nghĩa thơng tin khi cơng ty đang khơng gặp khó khăn về tài chính.
Lin et al., (2003)
Ý kiến kiểm toán ngoại trừ
Trung Quốc
Ý kiến ngoại trừ có một số tác động tiêu cực đến độ tin tưởng của các BCTC. Tuy nhiên, khơng có sự khác biệt đáng kể được tìm thấy đối với các nhà đầu tư và các quyết định cho vay nợ liên quan đến việc sử dụng báo cáo kiểm toán dạng ngoại trừ hay ý kiến chấp nhận toàn phần.
Czernkow ski et al., (2010)
Ý kiến kiểm tốn khơng phải chấp nhận toàn phần
Trung Quốc
Ý kiến kiểm tốn khơng có giá trị thơng tin với nhà đầu tư dù có những thay đổi về quy định kế tốn đã xảy ra.
Nhóm các nghiên cứu dựa vào thị trường về ảnh hƣởng của ý kiến kiểm toán tới biến động giá cổ phiếu
Baskin (1972)
“Ý kiến kiểm toán ngoại trừ sự nhất quán”
Mỹ Có một ít ảnh hưởng đến nhà đầu tư.
Firth (1978) Ý kiến kiểm toán ngoại trừ
Mỹ Ý kiến ngoại trừ có ít hưởng đến quyết định của nhà đầu tư.
Ameen et al., (1994)
Ý kiến kiểm tốn ngoại trừ
Mỹ Có phản ứng tiêu cực của thị trường trong giai đoạn trước ngày công bố ý kiến ngoại trừ nhưng khơng có phản ứng trong giai đoạn diễn ra việc công bố.
Chen et al. (2000) Ý kiến ngoại trừ và ý kiến chấp nhận toàn phần với đoạn vấn đề cần nhấn mạnh Trung Quốc
Cổ phiếu của công ty nhận được ý kiến ngoại trừ và chấp nhận toàn phần với đoạn nhấn mạnh cho lợi nhuận bất thường âm tức thị trường phản ứng tiêu cực với hai loại ý kiến này.
Al-
Thuneibat et al., (2008)
Ý kiến kiểm tốn ngoại trừ
Jordan Khơng rõ ràng hoặc khơng có ảnh hưởng đáng kể của ý kiến kiểm toán ngoại trừ lên giá cổ phiếu.
Moradi et al., (2011)
Ý kiến kiểm toán ngoại trừ
Iran Ý kiến kiểm tốn ngoại trừ khơng có nội dung thơng tin cho các nhà đầu tư ở Iran.
Giuseppe Ianniello and Giuseppe Galloppo, (2015)
Các ý kiến không phải chấp nhận toàn phần hoặc một ý kiến chấp nhận toàn phần với đoạn vấn đề cần nhấn mạnh liên quan đến sự không chắc chắn về khả năng hoạt động liên tục hoặc khủng hoảng tài chính.
Italia Ý kiến khơng phải chấp nhận tồn phần có ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu. Đồng thời cũng chỉ ra rằng một ý kiến chấp nhận toàn phần với một đoạn vấn đề cần nhấn mạnh về sự không chắc chắn khả năng hoạt động liên tục hoặc khủng hoảng tài chính có ảnh hưởng thuận chiều đến giá cổ phiếu.
Nhóm các nghiên cứu về ảnh hƣởng của các nhân tố tới giá cổ phiếu tại Việt
Nam:
Phạm Thị Kim Cúc (2012), Vũ Thị Anh Đào (2013), Nguyễn Thị Thương (2015) đã nghiên cứu giá cổ phiếu dưới sự ảnh hưởng của các nhân tố như EPS, mức chi trả cổ tức hàng năm của công ty DIV, tổng sản phẩm quốc nội GDP và dòng vốn đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khốn FII, thơng báo phát hành cổ phiếu thưởng, thông báo chia cổ tức.
Nhóm các nghiên cứu về ảnh hƣởng của các nhân tố tới quyết định của nhà đầu
tư tại Việt Nam:
Vương Đức Hồng Qn và Bùi Chiến Cơng (2016), Võ Tuấn Vũ (2015) đã nghiên cứu một số khía cạnh ảnh hưởng tới quyết định của nhà đầu tư như thiên lệch hành vi, tâm lý mỏ neo; tự tin thái quá và phản ứng thái quá, tâm lý bầy đàn và ác cảm sợ thua lỗ hay nhân tố tự nghiệm, triển vọng.
Phụ lục 2: Danh sách các công ty trong mẫu nghiên cứu STT MÃ CK TÊN CÔNG TY
1 AGM Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu An Giang
2 ASP Công ty Cổ phần Tập đồn Dầu khí An Pha
3 BGM Cơng ty Cổ phần Khai thác và Chế biến Khoáng sản Bắc Giang
4 BRC Công ty Cổ phần Cao su Bến Thành
5 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa
6 CIG Công ty Cổ phần COMA18
7 CLG Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Nhà đất COTEC
8 CMX Công ty Cổ phần Chế biến Thủy sản và Xuất nhập khẩu Cà Mau
9 D2D Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Công nghiệp số 2
10 DHA Công ty Cổ phần Hóa An
11 DIG Tổng Cơng ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng
12 DLG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Đức Long Gia Lai
13 DQC Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang
14 DTA Cơng ty Cổ phần Đệ Tam
16 DXV Công ty Cổ phần Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng
17 GIL Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập khẩu Bình Thạnh
18 HAG Cơng ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai
19 HAI Công ty Cổ phần Nông dược HAI
20 HAS Công ty Cổ phần HACISCO
21 HLG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hồng Long
22 HNG Công ty Cổ phần Nơng nghiệp Quốc tế Hồng Anh Gia Lai
23 HQC Công ty Cổ phần Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân
24 ITA Công ty Cổ phần Đầu tư và Công nghiệp Tân Tạo
25 ITD Công ty Cổ phần Công nghệ Tiên Phong
26 JVC Công ty Cổ phần Thiết bị Y tế Việt Nhật
27 KMR Công ty Cổ phần MIRAE
28 KSH Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển KSH
29 LHG Công ty Cổ phần Long Hậu
30 LHG Công ty Cổ phần Long Hậu
31 NVT Công ty Cổ phần Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay
33 PAC Công ty Cổ phần Pin Ắc quy miền Nam
34 PDN Công ty Cổ phần Cảng Đồng Nai
35 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu PETROLIMEX
36 PIT Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu PETROLIMEX
37 PPC Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại
38 PTC Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Bưu điện
39 PTL Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng và Đơ thị Dầu khí
40 PXI Công ty Cổ phần Xây dựng Công nghiệp & Dân dụng Dầu khí
41 PXT Cơng ty Cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí
42 PXT Cơng ty Cổ phần Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí
43 SAV Công ty Cổ phần Hợp tác Kinh tế và Xuất nhập khẩu SAVIMEX
44 SBA Công ty Cổ phần Sông Ba
45 STT Công ty Cổ phần Vận chuyển Sài Gòn Tourist
46 TCT Công ty Cổ phần Cáp treo Núi Bà Tây Ninh
47 THG Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Tiền Giang
48 TIX Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh XNK Dịch vụ và Đầu tư Tân Bình
49 TTF Cơng ty Cổ phần Tập đồn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành
50 VFG Công ty Cổ phần Khử trùng Việt Nam
51 VID Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông
52 VIP Công ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO
53 VMD Công ty Cổ phần Y Dược phẩm Vimedimex
54 VNE Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng Điện Việt Nam
55 VNG Công ty Cổ phần Du lịch Thành Thành Công
56 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hưng
57 VSC Công ty Cổ phần Container Việt Nam
PHỤ LỤC 3: Bảng giá trị các tham số số ̂, ̂ Quan sát ̂ ̂ Quan sát ̂ ̂ 1 0.36303 -0.00126 61 0.73607 -0.00354 2 1.07106 0.00514 62 0.61567 -0.00158 3 0.90420 -0.00225 63 1.04690 -0.00260 4 1.16951 0.00077 64 0.16194 0.00008 5 0.02586 0.00083 65 1.17902 0.00153 6 0.51290 0.00122 66 -0.22607 -0.00239 7 0.72078 0.00284 67 1.37651 -0.00019 8 0.65132 0.00083 68 0.10660 0.00085 9 0.95992 -0.00133 69 1.06038 0.00189 10 0.17678 -0.00014 70 -0.59404 -0.00119 11 0.12739 -0.00037 71 0.53902 -0.00045 12 1.39578 0.00090 72 0.07686 0.00320 13 0.52168 0.00081 73 0.16088 -0.00119 14 0.28358 0.00001 74 0.10975 -0.00053 15 -0.48395 -0.00053 75 -0.01199 -0.00007 16 0.99180 0.00054 76 -0.09907 0.00069
17 0.90024 0.00104 77 1.17320 -0.00107 18 0.28580 0.00037 78 -0.04394 -0.00108 19 1.18906 -0.00022 79 0.33305 -0.00210 20 1.38142 0.00226 80 0.96348 -0.00245 21 0.90090 -0.00120 81 0.53459 0.00414 22 0.20839 -0.00088 82 1.42084 -0.00187