6. KẾT LUẬN
6.2. Hạn chế của bài nghiên cứu
Bên cạnh những kết quả đạt được, bài nghiên cứu còn tồn tại một số hạn chế như sau:
Về đối tượng nghiên cứu: bài nghiên cứu chỉ nghiên cứu các công ty niêm
yết hiện hữu và các công ty hủy bỏ niêm yết theo nghị định số 58/2012/NĐ-CP của chính phủ, khơng xem xét các cơng ty chưa niêm yết, các công ty hủy bỏ niêm yết tự nguyện và các công ty hủy bỏ niêm yết để sáp nhập. Mặc dù là toàn bộ mẫu khảo sát có 737 cơng ty niêm yết là lớn so với tổng số công ty đang niêm yết trên thị trường và thời gian dài (2003 - 2012), nhưng khi phân tách mẫu lớn thành các mẫu con theo ngành nghề đã làm cho số lượng công ty trong các mẫu con giảm mạnh và bảng dữ liệu mất cân bằng lớn, do đó làm giảm mức độ chính xác của các kết quả hồi quy của các mơ hình. Bênh cạnh đó, ngồi việc phân loại các cơng ty theo năm ngành nghề, cũng cần phải phân loại các công ty niêm yết theo quy mô.
Về giai đoạn nghiên cứu: bài nghiên cứu tập hợp dữ liệu các công ty niêm
yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian 10 năm, từ năm 2003 đến 2012, được xem là khá dài, tuy nhiên so với một số nghiên cứu trên thế giới, đây cũng là một hạn chế của bài nghiên cứu.
Về số liệu sử dụng để tính tốn các biến trong mơ hình: khi tính tốn các tỷ
số tài chính là các biến trong các mơ hình nghiên cứu, người viết sử dụng giá trị sổ sách trên báo cáo tài chính của các cơng ty niêm yết để thực hiện các tính tốn này,
88
do số liệu về giá trị thị trường gần như không thể thu thập tại Việt Nam với đặc thù là sự giới hạn của dữ liệu công bố cũng như tính chưa hồn thiện của các số liệu thị trường.
Về mơ hình nghiên cứu: bài nghiên cứu chỉ áp dụng lại các mơ hình nghiên
cứu định lượng của các tác giả đã nghiên cứu trước đó để phân tích cho các cơng ty đã niêm yết ở Việt Nam trong giai đoạn 2003 – 2012 và không phát triển hay xây dựng thêm mơ hình. Trong mơ hình đầu tư động và chính sách tài chính cơng ty của Bond và Meghir (1994), không đưa vào tỷ số thanh toán cổ tức và phát hành cổ phần mới vì tập hợp số liệu khơng đầy đủ cho tồn bộ mẫu và các mẫu con.