3.3.
Bƣớc 1: Thực hiện thống kê mô tả và phân tích ma trận tương quan giữa các biến
nhằm có những nhận định ban đầu về dữ liệu và kiểm tra mối liên hệ giữa các biến.
Bƣớc 2: Chạy mơ hình hồi quy đa biến theo phương pháp Logit và Tobit để xác
định mối tương quan giữa thanh khoản của cổ phiếu và chi trả cổ tức với với trường hợp chỉ sử dụng biến chính (khơng có biến kiểm sốt), và bổ sung các biến kiểm sốt vào mơ hình (là những biến về đặc điểm cơng ty có tác động đến chính sách cổ tức như Size, ROA, Q, Lev và Cash, Top1 và Independence).
Bƣớc 3: Kiểm tra tác động về mặt hiệu ứng thông tin của thanh khoản cổ phiếu đối
với chính sách cổ tức xét về bất cân xứng thơng tin. Cụ thể là kiểm tra tác động của thanh khoản của cổ phiếu đối với cổ tức liệu có khác biệt giữa các cơng ty có mức
độ bất cân xứng thông tin khác nhau hay không? Nếu thanh khoản của cổ phiếu làm gia tăng thanh toán cổ tức bằng tiền thông qua giảm bất cân xứng thông tin, giảm vấn đề đại diện và gia tăng động cơ thanh tốn nhiều cổ tức hơn, thì mối tương quan giữa thanh khoản cổ phiếu và cổ tức trở nên mạnh mẽ hơn trong môi trường thông tin thiếu minh bạch.
Bƣớc 4: Kiểm tra tác động về mặt hiệu ứng thông tin của thanh khoản cổ phiếu đối
với chính sách cổ tức xét về vấn đề đại diện. Cụ thể là kiểm tra xem liệu mối tương quan giữa thanh khoản cổ phiếu và chi trả cổ tức có mạnh hơn khi mâu thuẫn giữa cổ đông kiểm sốt và cổ đơng thiểu số trở nên rõ ràng hơn hay không? Khi mâu thuẫn giữa cổ đông kiểm sốt và cổ đơng thiểu số trở nên rõ ràng hơn, các cổ đơng kiểm sốt có động cơ mạnh mẽ hơn trong việc giữ lại thu nhập cơng ty vì các lợi ích cá nhân và tăng động cơ thanh tốn ít cổ tức hơn. Nếu thanh khoản đóng vai trị thơng tin, buộc cổ đông kiểm sốt chi trả nhiều cổ tức hơn, khi đó chúng ta có thể kỳ vọng mối tương quan dương giữa thanh khoản cổ phiếu và chi trả cổ tức được củng cố hơn nếu xung đột giữa cổ đơng kiểm sốt và cổ đông thiểu số trở nên rõ ràng hơn.