Variable VIF 1/VIF
E(Rm) – Rf 1,370 0,730
SMB 1,370 0,731
HML 1,000 0,999
Mean VIF 1,250
Nguồn: Kết quả tổng hợp và xử lý số liệu của Đặng Minh Nhật, 2019 Kết quả ở bảng 3.5 cho thấy hệ số VIF của các biến tƣơng đối thấp, tất cả đều nhỏ hơn 2. Do đó ta có thể kết luận là khơng có hiện tƣợng đa cộng tuyến trong mơ hình hồi quy.
d. Kiểm định phƣơng sai thay đổi
Phƣơng sai của sai số thay đổi sẽ làm cho các ƣớc lƣợng thu đƣợc vững nhƣng sẽ làm mất tính hiệu quả của ƣớc lƣợng. Nên cần phải tiến hành kiểm định giả thuyết phƣơng sai của sai số không đổi bằng kiểm định Breusch-Pagan/ Cook – Weisberg.
Giả thiết:
Ho: Mơ hình khơng có hiện tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi H1: Mơ hình có hiện tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi
Nghiên cứu đã thực hiện kiểm định Breusch-Pagan/ Cook – Weisberg và có kết quả ở phụ lục 7 nhƣ sau
Chi2 (01) = 0,42 Prob> chi2 = 0,5178
Kết quả kiểm định đƣa ra đã cho thấy giá trị Pvalue = 0,5178 > 0,05. Do đó, chấp nhận giải thuyết H0 và kết luận rằng trong mơ hình hồi quy khơng có hiện tƣợng phƣơng sai thay đổi.
e. Kiểm định tự tƣơng quan
Giữa các sai số có mối quan hệ tƣơng quan với nhau sẽ làm cho các ƣớc lƣợng thu đƣợc vững nhƣng sẽ không hiệu quả, các kiểm định hệ số hồi quy không cịn đáng tin cậy. Do đó nghiên cứu kiểm định giả thuyết khơng bị tƣơng quan trên dữ liệu bảng bằng kiểm định Durbin’s.
Giả thiết:
H0: Mơ hình khơng có hiện tƣợng tự tƣơng quan của phần dƣ H1: Mơ hình có hiện tƣợng tự tƣơng quan của phần dƣ
Nghiên cứu tiến hành kiểm định Durbin’s và có kết quả ở phụ lục 8 nhƣ sau: Chi 2 = 2,832
Prob > chi2 = 0,0924
Với mức ý nghĩa α = 5% thì ta có kết quả kiểm định là: Pvalue = 0,0924 > 0,05 nên chấp nhận giả thuyết H0. Vì vậy, có thể khẳng định mơ hình khơng xảy ra hiện tƣợng tự tƣơng quan của phần dƣ.
Kết luận: Dựa vào các kết quả kiểm định ở trên cho thấy mơ hình khơng vi
phạm bất kỳ các khuyết tật hồi quy do đó kết quả hồi quy từ mơ hình này đã vững và mang tính hiệu quả.
e. Thảo luận về các hệ số hồi quy của mơ hình Fama-French 3 nhân tố
Nghiên cứu dùng kết quả ở bảng 3.6 để phân tích kết quả hồi quy của mơ hình. Từ kết quả trên cho thấy cả 3 nhân tố đƣợc đƣa vào mơ hình đều có tƣơng quan tỷ lệ thuận với tỷ suất sinh lời của các cổ phiếu niên yết trên thị trƣờng HOSE.
Về mặt thống kê, mối tƣơng quan giữa ba nhân tố trong mơ hình (biến độc lập) với tỷ suất sinh lời của các cổ phiếu (biến phụ thuộc) đều có ý nghĩa thống kê, trong đó:
- Biến nhân tố phần bù rủi ro thị trƣờng [E(Rm) – Rf] có ý nghĩa thơng kê ở mức 5%;
- Biến phần bù quy mơ cơng ty (SMB) có ý nghĩa thống kê ở mức 5%.