CHƢƠNG 3 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Khung định lượng
3.1.1.1. Quan hệ giữa tỷ giá và giá cổ phiếu
3.1.1.1. Quan hệ giữa tỷ giá và giá cổ phiếu
Dựa theo lý thuyết, có 2 kênh tiềm năng thơng qua đó giá cổ phiếu và tỷ giá hối đối có thể tương tác. Kênh đầu tiên dựa trên mối quan hệ giữa tỷ giá và hoạt động kinh tế. Tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ so với các đồng tiền của các quốc gia khác là cao hay thấp sẽ ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hóa trong nước và do đó, ảnh hưởng đến vị thế tài khoản vãng lai. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng thực và kết quả là dòng tiền hiện tại và tương lai của các doanh nghiệp. Ví dụ, sự sụt giảm tỷ giá hối đối làm tăng khả năng cạnh tranh của hàng hóa trong nước so với hàng hóa nước ngồi, cũng như mức tổng cầu và sản lượng trong nước. Vì giá cổ phiếu của doanh nghiệp phản ánh dòng tiền dự kiến trong tương lai, nó có thể chịu ảnh hưởng bởi tổng cầu bên trong và bên ngoài trong tương lai. Do đó, giá cổ phiếu kết hợp hoạt động kinh tế hiện tại và dự kiến, được đo bằng sản xuất công nghiệp, tăng trưởng kinh tế thực, tỷ lệ việc làm hoặc lợi nhuận của doanh nghiệp. Kênh tiềm năng thứ hai phụ thuộc vào cách tiếp cận danh mục đầu tư để xác định tỷ giá hối đối. Theo mơ hình này, các cá nhân phân bổ tài sản của mình vào các tài sản khác nhau, như nội tệ, chứng khoán trong nước và
chứng khốn nước ngồi. Vai trị của tỷ giá hối đoái là làm cân bằng giữa cầu và cung tài sản. Do đó, bất kỳ thay đổi nào về cầu và cung tài sản đều làm thay đổi tỷ giá hối đối cân bằng. Ví dụ, sự gia tăng thị trường chứng khốn ở một quốc gia sẽ khiến thị trường chứng khoán khác tăng lên do sự hội nhập lớn giữa thị trường trong nước và quốc tế; do đó, sẽ làm tăng cầu tài sản. Cầu tiền vượt trội sẽ làm tăng lãi suất và hiệu ứng thay thế từ chứng khốn nước ngồi sang chứng khốn trong nước, dẫn đến làm tăng giá đồng nội tệ và tăng tỷ giá hối đối. Tóm lại, ước lượng của có thể dương hoặc âm tùy thuộc vào việc tỷ giá hối đoái cao hay thấp dẫn đến thu nhập xuất khẩu cao hơn hay là làm chi phí sản xuất tăng.