CHƢƠNG 3 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Khung định lượng
3.1.1.3. Quan hệ giữa cung tiền và giá cổ phiếu
Từ góc độ lý thuyết tài chính, cung tiền tăng kéo theo lãi suất giảm, có thể cải thiện tỷ lệ tài sản an toàn (safe assets ratio) và dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn; trong khi cung tiền giảm thường ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu. Tương tự như vậy, bằng chứng thực nghiệm về tác động của sự thay đổi trong cung tiền đối với giá cổ phiếu vẫn còn gây tranh cãi giữa các nhà kinh tế. Từ quan điểm tiền tệ, tăng cung tiền gây ra thặng dư tiền và cán cân tài sản, có thể được chi cho cổ phiếu và trái phiếu. Cuối cùng, nhu cầu về cổ phiếu tăng sẽ làm tăng giá của chúng (Fisher, 1911). Nhiều nghiên cứu thực nghiệm tìm thấy tác động tích cực của cung tiền đối với giá cổ phiếu (xem ví dụ, Vesela, 2007). Từ quan điểm của Keynes, thay đổi cung tiền ảnh hưởng đến kỳ vọng trong tương lai của chính sách tiền tệ và có thể ảnh hưởng xấu đến giá cổ phiếu. Ví dụ, sự gia tăng cung tiền sẽ dẫn đến sự thắt chặt tiền tệ trong tương lai, điều này có thể đẩy lãi suất hiện tại tăng lên. Chúng ta biết rằng khi lãi suất hiện tại tăng, lãi suất chiết khấu cũng tăng lên, điều này có thể làm suy yếu giá tài sản. Ngược lại, đối với các học giả tin tưởng vào hiệu quả của thị trường chứng khốn, khơng có mối tương quan giữa thị trường chứng khoán và thị trường tiền tệ. Khơng thể phủ nhận, có thể nói rằng khơng có sự đồng thuận chung về mặt lý thuyết và thực nghiệm về tác động của cung tiền đối với giá cổ phiếu. Do đó, dấu của hệ số một lần nữa có thể dương hoặc âm.