5.2 .5Hệ số giá trị thị trƣờng trên giá trị sổ sách
5.2.7 Các kiến nghị khác
Bên cạnh việc đề xuất một số kiến nghị liên quan đến các nhân tố tác động đến chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam đã xác định ở chƣơng trƣớc, tác giả đề xuất thêm 1 số kiến
nghị khác đối với các cơ quan ban ngành đối với chi phí sử dụng vốn của các cơng ty niêm yết trên thị trƣờng chứng khốn Việt Nam nói chung và doanh nghiệp Bất động sản nói riêng.
Xây dựng thị trường vốn phát triển tạo điều kiện cho các DN huy động vốn.
Tạo nhiều loại hàng hoá cho thị trƣờng vốn để mọi DN đều dễ dàng chọn lựa loại công cụ vốn thích hợp cho đ u tƣ của mình. Trao quyền tự chủ hơn nữa cho các tổ chức tín dụng nói chung, các ngân hàng nói riêng trong việc phát hành, mua bán các loại chứng từ có giá. Tạo điều kiện cho các ngân hàng thƣơng mại lớn, có tình hình tài chính ổn định, có nguồn vốn dồi dào trở thành những nhà kiến tạo thị trƣờng thực sự, thông qua việc luôn sẵn sàng mua bán các loại giấy tờ có giá ngắn hạn, tạo tính thanh khoản cao cho các loại giấy tờ này, đặc biệt sẽ tạo thêm khả năng giao dịch các loại giấy tờ này trên thị trƣờng tiền tệ.
Phát triển thị trường cho vay của ngân hàng
Áp dụng hình thức cho vay đồng tài trợ của các ngân hàng thƣơng mại. Các dự án đ u tƣ trung, dài hạn thƣờng là các dự án có quy mơ lớn, nhu c u về vốn cao, vì vậy, các ngân hàng thƣơng mại VN thƣờng gặp khó khăn trong việc cho vay do tiềm lực tài chính hạn chế. Giải pháp quan trọng để đẩy mạnh cho vay trung, dài hạn là tăng tiềm lực tài chính của các ngân hàng thƣơng mại VN. Trong thời gian tới, để đẩy mạnh cho vay trung, dài hạn, các ngân hàng thƣơng mại có thể sử dụng hình thức cho vay đồng tài trợ. Hình thức cho vay này sẽ ph n nào giải quyết khó khăn do hạn chế về tiềm lực tài chính, đồng thời chia sẻ rủi ro giữa các ngân hàng tham gia đồng tài trợ.
Các ngân hàng phải tiếp tục cải cách các thủ tục liên quan đến việc vay vốn của DN theo hƣớng ngày càng đơn giản, dễ thực hiện. Rút ngắn hơn nữa thời gian xem xét, thẩm định dự án vay của DN. Nâng cao hơn nữa khả năng phân tích, đánh giá hiệu quả của dự án, đặc biệt là các dự án cho vay trung, dài hạn thông qua việc tuyển chọn, đào tạo hoặc tái đào tạo lại cán bộ tín dụng.
Phát triển thị trường chứng khốn
Hồn thiện khung pháp lý, thể chế, chính sách, đẩy mạnh triển khai thực thi luật chứng khốn thơng qua việc ban hành, triển khai các văn bản hƣớng dẫn, hoàn thiện cơ chế đấu giá theo cơ chế hai cấp ngày càng công khai minh bạch hơn, phù hợp với tình hình thực tế của VN trong xu hƣớng phát triển, hội nhập. Tăng cƣờng kiểm soát của NN thông qua hệ thống pháp luật, xây dựng các tiêu chuẩn, chuẩn mực, chỉ tiêu cảnh báo phục vụ cho giám sát thị trƣờng.
Về phát triển nguồn c u chứng khoán, xây dựng cơ sở nhà đ u tƣ mà trong đó các nhà đ u tƣ có tổ chức làm nòng cốt đảm bảo tính ổn định cho thị trƣờng chứng khốn; khuyến khích, đẩy mạnh việc tham gia của các định chế đ u tƣ chuyên nghiệp vào TTCK.
Khẩn trƣơng hoàn thiện việc nâng cấp cơng nghệ thơng tin hiện có: nâng cấp máy chủ hệ thống, tăng thêm trạm đ u cuối nhập lệnh. Tổ chức hệ thống ghi nhận, quản lý giao dịch OTC của các công ty đại chúng. Điều này sẽ góp ph n nâng cao hiệu quả quản lý giao dịch cổ phiếu chƣa niêm yết, giảm thiểu rủi ro cho các nhà đ u tƣ, nâng cao tính minh bạch cho thị trƣờng.
Nâng cao năng lực hoạt động của các tổ chức trung gian. Thu hẹp thị trƣờng tự do: thực hiện quản lý công ty đại chúng theo quy định của Luật DN, Luật Chứng khốn, thực hiện chế độ báo cáo, thơng tin quản trị DN. Thông qua hoạt động lƣu ký thanh toán chứng khoán tập trung, giảm thiểu rủi ro cho thị trƣờng tự do. Tiêu chuẩn hoá hoạt động của các trung tâm lƣu ký chứng khoán, các thành viên lƣu ký.
Đối với các cơng ty chứng khốn c n nâng cấp hệ thống cơ sở vật chất, hạ t ng công nghệ thông tin để phục vụ tốt cho hoạt động giao dịch.Tăng cƣờng công tác đào tạo giám sát nâng cao chất lƣợng hoạt động tác nghiệp của các nhân viên nghiệp vụ, nâng cao đạo đức nghề nghiệp, tổ chức giám sát chặt chẽ hoạt động giao dịch chứng khoán tại sàn giao dịch, đảm bảo tínhcơng bằng minh bạch. Cung cấp thơng tin kịp thời, đ y đủ, chính xác cho nhà đ u tƣ. Đảm bảo tốt công tác an ninh trật tự tại sàn giao dịch.
Đảm bảo cho thị trƣờng chứng khốn phát triển an tồn minh bạch. Điều quan trọng nhất là phải tạo ra khuôn khổ pháp lý rõ ràng, ổn định. Tăng cƣờng công tác quản trị cơng ty, kiểm tốn và CBTT đối với công ty niêm yết, cơng ty chứng khốn, công ty quản lý quỹ cũng nhƣ CBTT của sở GDCK/ thị trƣờng GDCK. Phải tăng cƣờng đạo đức nghề nghiệp của các cá nhân hành nghề cũng nhƣ các cấp lãnh đạo, quản trị điều hành DN vì sự tín nhiệm của thị trƣờng phụ thuộc rất nhiều vào đạo đức của những ngƣời làm công tác TTCK.
5.3 Hạn chế, hƣớng nghiên cứu tiếp theo của đề tài
Các nghiên cứu về CPSDV của các DN đã đƣợc rất nhiều các tác giả trong, ngoài nƣớc thực hiện nghiên cứu, tuy nhiên theo tìm hiểu của tác giả thì nghiên cứu về những nhân tố tác động đến CPSDV của các DN BĐS niêm yết trên TTCK VN hiện vẫn chƣa có tác giả nào nghiên cứu. Qua nghiên cứu, mặc dù đề tài giải quyết đƣợc những mục tiêu nghiên cứu đặt ra nhƣng đề tài vẫn cịn tồn tại những khó khăn nhất định khi chọn mẫu, xây dựng các biến, tính tốn đo lƣờng các biến nghiên cứu. Cụ thể nhƣ sau:
- Mẫu khảo sát: Mặc dù mẫu khảo sát phù hợp với công thức chọn mẫu của các nghiên cứu trƣớc đây, tuy nhiên con số này là rất nhỏ so với số lƣợng thực tế các DN BĐS đang hoạt động. Tính minh bạch thơng tin chƣa đƣợc thực hiện triệt để cũng là hạn chế thông tin về mẫu đƣợc chọn đƣa vào nghiên cứu.
- Xây dụng các biến: Kết quả nghiên cứu cho thấy khả năng giải thích của các mơ hình là khơng lớn, điều đó cho thấy vẫn cịn những biến độc lập có tác động đến CPSDV của các DN BĐS niêm yết trên TTCK VN chƣa đƣợc đƣa vào mơ hình phân tích.
- Phƣơng pháp đo lƣờng: Do hạn chế về thông tin, số liệu nên các biến số đƣợc đo lƣờng theo giá trị sổ sách kế tốn, khơng thể đo lƣờng các biến số này theo giá trị thị trƣờng của DN bất động sản.
Những hạn chế tác giả nêu trên đây cũng là những gợi ý cho các nghiên cứu tiếp theo thực hiện liên quan đến đề tài về những nhân tố tác động đến CPSDV của các DN BĐS niêm yết trên TTCK VN.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 5
Dựa trên kết quả nghiên cứu, tác giả trình bày những kết quả nghiên cứu đã xác định đƣợc liên quan đến việc xác định những nhân tố tác động đến CPSDV của các DN BĐS niêm yết trên TTCK VN, đồng thời đo lƣờng mức độ, cũng nhƣ mức giải thích của những nhân tố này đến CPSDV của DN, từ đó đƣa ra một số kiến nghị liên quan đến những nhân tố này. Cuối cùng, nghiên cứu trình bày những hạn chế của đề tài, hƣớng nghiên cứu tiếp theo của mảng đề tài nghiên cứu về những nhân tố tác động đến CPSDV của các DN.
KẾT LUẬN CHUNG
Qua nghiên cứu, luận văn trình bày tổng quan các đề tài nghiên cứu liên quan đến những nhân tố ảnh hƣởng đến CPSDV đƣợc thực hiện trong, ngoài nƣớc, nêu đƣợc các hƣớng nghiên cứu, nhân tố tác động đến CPSDV đã xác định, đo lƣờng.
Nghiên cứu cũng góp ph n trình bày tổng qt lý thuyết về CPSDV của DN, những lý thuyết nền giải thích sự tác động của các nhân tố đến CPSDV của DN nhƣ lý thuyết ủy quyền, lý thuyết thông tin bất cân xứng, lý thuyết cơ cấu vốn tối ƣu.
Bằng phƣơng pháp nghiên cứu định tính, nghiên cứu định lƣợng, kết quả nghiên cứu cho thấy LNIR bị tác động bởi: Quy mô; Tăng trƣởng doanh thu; Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản; Hệ số giá trị thị trƣờng trên giá trị sổ sách; Đòn bẩy tài chính; Dịng tiền.
Cuối cùng, nghiên cứu đề xuất các kiến nghị liên quan đến từng nhân tố tác động đến CPSDV cho các DN thuộc nhóm ngành BĐS trên thị TTCK VN, cũng nhƣ xác định những hạn chế của nghiên cứu này và hƣớng nghiên cứu tiếp theo cho đề tài.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt
1. Nguyễn Hải Yến, Ngô Phú Thanh, Bùi Ngọc Lộc (2018) ―Các yếu tố ảnh
hưởng đến chi phí nợ của doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khốn TP. Hồ Chí Minh‖. Tạp chí phát triển khoa học & cơng nghệ: chun
san kinh tế - luật và quản lý, tập 2, số 3, 2018.
2. Nguyễn Hƣơng Giang (2017) “Tác động của chất lượng báo cáo tài chính
đến chi phí sử dụng nợ của các doanh nghiệp nhỏ và vừa ở Việt Nam”. Luận
văn thạc sĩ kinh tế, trƣờng đại học kinh tế TP. Hồ Chí Minh.
3. Tr n Thị Bảo Đoan (2016) ―Nghiên cứu tác động của sở hữu nhà nƣớc đến chi phí sử dụng nợ của các cơng ty cổ ph n niêm yết tại Việt Nam‖. Luận văn thạc sĩ kinh tế, trƣờng đại học kinh tế TP. Hồ Chí Minh.
4. Tr n Thị Thanh Hƣơng (2016) “Mối quan hệ giữa sở hữu nhà nước và chi
phí sử dụng nợ của các doanh nghiệp niêm yết”. Luận văn thạc sĩ kinh tế,
Tài liệu tiếng Anh
1. Abbas, N., Ahmed, H., Malik, Q. A., & Waheed, A. (2018). Impact of investment efficiency on cost of equity: an empirical study on shariah and non shariah compliance firms listed on Pakistan Stock Exchange. Pakistan
Administrative Review, 2(3), 307-322.
2. Anderson, R. C., Mansi, S. A. and Reeb, D. M. (2004) ―Board characteristics , accounting report integrity , and the cost of debt‖, Journal of Accounting and Economics, 37, pp. 315–342.
3. Barth, M. E., Konchitchki, Y., & Landsman, W. R. (2013). Cost of capital and earnings transparency. Journal of Accounting and Economics, 55(2-3), 206-224.
4. Beigi, F., Hosseini, M., & Qodsi, S. (2016). The Effect of the Earning Transparency on cost of capital common stock based on The Fama-French and Momentum Factors. Procedia Economics and Finance, 36, 244-255. 5. Bliss, M. A., & Gul, F. A. (2012). Political connection and cost of debt:
Some Malaysian evidence. Journal of Banking & Finance, 36(5), 1520-1527. 6. Botosan, C. A., & Plumlee, M. A. (2005). Assessing alternative proxies for
the expected risk premium. The accounting review, 80(1), 21-53.
7. Gao, P. (2010) ―Disclosure Quality, Cost of Capital, and Investors’ Welfare‖, The Accounting Review, (9478), pp. 0–41.
8. Gary, C. et al. (2009) ―How does financial reporting quality relate to investment efficiency ?‖, Journal of Accounting and Economics, 48, pp. 112–131.
9. Hyytinen, A., & Pajarinen, M. (2007). Is the cost of debt capital higher for younger firms?. Scottish Journal of Political Economy, 54(1), 55-71.
10. Lambert, R., Leuz, C. and Verrecchia, R. E. (2007) ―Accounting information, disclosure, and the cost of capital‖, Journal of Accounting …, 45(2), pp. 385–420.
11. Pittman, J. A., & Fortin, S. (2004). Auditor choice and the cost of debt capital for newly public firms. Journal of accounting and economics, 37(1), 113-136.
12. Rajan, R. G. (1994). Why bank credit policies fluctuate: A theory and some evidence. The Quarterly Journal of Economics, 109(2), 399-441.
13. Vander Bauwhede, H., De Meyere, M., & Van Cauwenberge, P. (2015). Financial reporting quality and the cost of debt of SMEs. Small Business
PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÔNG TY
STT Mã số Tên công ty
1 ASM Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Sao Mai
2 BCE Công ty Cổ ph n Xây dựng và Giao thơng Bình Dƣơng 3 BHT Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng Bạch Đằng TMC 4 C32 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng 3-2 5 C32 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng 3-2 6 C47 Công ty Cổ ph n Xây dựng 47 7 C92 Công ty Cổ ph n Xây dựng và Đ u tƣ 492 8 CC1 Tổng Công ty Xây dựng Số 1 – CTCP
9 CCL Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Phát triển Đơ thị D u khí Cửu Long
10 CEE Công ty Cổ ph n Xây dựng Hạ t ng CII
11 CEG Công ty Cổ ph n Tập đồn Xây dựng và thiết bị Cơng nghiệp 12 CEO Công ty Cổ ph n Tập Đồn C.E.O
13 CI5 Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng số 5
14 CII Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Hạ t ng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh
15 CLG Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ và Phát triển Nhà đất Cotec 16 CSC Công ty cổ ph n Tập đồn COTANA
17 CT3 Cơng ty Cổ ph n Đ u tƣ và Xây dựng cơng trình 3 18 CTD Công ty Cổ ph n Xây dựng Coteccons
19 CTX Tổng Công ty Cổ ph n Đ u tƣ xây dựng và Thƣơng mại Việt Nam
20 D11 Công ty Cổ ph n Địa ốc 11
21 D2D Công ty Cổ ph n Phát triển Đô thị Công nghiệp Số 2 22 DIG Tổng Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Xây dựng 23 DLR Công ty Cổ ph n Địa ốc Đà Lạt
24 DND Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng và Vật liệu Đồng Nai 25 DRH Công ty Cổ ph n DRH Holdings
26 DTA Công ty Cổ ph n Đệ Tam
27 DXG Công ty Cổ ph n Tập đoàn Đất Xanh 28 FIT Cơng ty cổ ph n Tập đồn F.I.T 29 FLC Cơng ty Cổ ph n Tập đồn FLC
30 FTM Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Phát triển Đức Quân 31 HAG Cơng ty Cổ ph n Hồng Anh Gia Lai
32 HAN Tổng Công ty Xây dựng Hà Nội
33 HBC Công ty Cổ ph n Tập đồn Xây dựng Hịa Bình 34 HC3 Công ty Cổ ph n Xây dựng số 3 Hải Phịng 35 HDC Cơng ty Cổ ph n Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu 36 HDG Cơng ty Cổ ph n Tập đồn Hà Đô
37 HLD Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Phát triển Bất động sản HUDLAND
38 HQC Công ty Cổ ph n Tƣ vấn - Thƣơng mại - Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân
39 HTI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Phát triển Hạ t ng IDICO 40 HU1 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Xây dựng HUD1 41 HU3 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Xây dựng HUD3 42 HUT Công ty Cổ ph n TASCO
43 I10 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Xây dựng số 10 IDICO 44 ICC Công ty cổ ph n Xây dựng Công nghiệp
45 ICG Công ty Cổ ph n Xây dựng sông Hồng
46 ICI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Xây dựng Công nghiệp 47 ICN Công ty Cổ ph n Đ u Tƣ Xây Dựng D u Khí IDICO 48 IDI Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Phát triển Đa Quốc Gia IDI
nghiệp IDJ
50 IDV Công ty Cổ ph n Phát triển hạ t ng Vĩnh Phúc 51 IJC Công ty Cổ ph n Phát triển Hạ t ng Kỹ thuật 52 ITA Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Công nghiệp Tân Tạo 53 ITC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ - Kinh doanh nhà
54 KAC Công ty Cổ ph n Đ u tƣ Địa ốc Khang An 55 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc
56 KDH Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Kinh doanh Nhà Khang Điền 57 KDM Công ty cổ ph n Đ u tƣ HP Việt Nam
58 KSH Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Phát triển KSH 59 L18 Công ty Cổ ph n Đ u tƣ và Xây dựng số 18