CHƢƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN
4.8 Phân tích kết quả hồi quy
Phƣơng pháp hồi quy đƣợc áp dụng bắt đ u từ mơ hình hồi quy Pooled tới mơ hình tác động cố định – FEM, tác động ngẫu nhiên REM sau đó so sánh với các phƣơng pháp đối chiếu ƣớc lƣợng bằng GMM.
Bảng 4.9: Kết quả hồi quy mơ hình
Pooled OLS REM FEM GMM
LNIR LNIR LNIR LNIR
SIZE 0.0129** 0.0175** 0.0204** 0.0213*** (1.46) (2.02) (2.21) (0.99) SGROW -0.0428** -0.0487*** -0.0477*** -0.0256*** (-22.73) (-23.48) (-18.79) (-3.17) ROA -0.212*** -0.190** -0.143*** -0.498*** (-15.93) (-14.10) (-9.52) (-7.61) MB -3.336*** -2.339*** -1.573*** -0.928*** (-14.13) (-9.84) (-6.15) (-1.82) LEV 0.00903** 0.00876** 0.00921*** 0.171*** (1.95) (1.48) (1.15) (2.82) CFO -0.177*** -0.237*** -0.804** -0.833*** (-9.84) (-8.42) (-11.27) (-3.25) _cons 6.171*** 5.459** 1.092*** 0.798*** (29.79) (16.93) (1.34) (0.28) N 660 660 660 660 AR(1) 0.000 AR(2) 0.170 Hansen 0.181
*, **, *** tƣơng ứng với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1%
Theo Pooled OLS
Phƣơng trình hồi quy theo mơ hình Pooled OLS đƣợc viết lại nhƣ sau:
LNIR = 29.79 + 1.46SIZE - 22.73SGROW - 15.93ROA – 14.13MB + 1.95LEV – 9.84CFO
Kết quả hồi quy cho thấy 6 biến độc lập đều có ý nghĩa thống kê trong mối tƣơng quan với LNIR. Trong đó biến SIZE, LEV có mối quan hệ thuận chiều với LNIR. Còn biến SGROW, ROA, MB, CFO lại có mối quan hệ ngƣợc chiều với LNIR.
Theo REM
Phƣơng trình hồi quy theo mơ hình REM đƣợc viết lại nhƣ sau:
LNIR = 16.93 + 2.02SIZE -23.48 SGROW -14.10ROA -9.84MB +1.48LEV -8.42 CFO
Kết quả xử lý dữ liệu bảng của mơ hình REM cho thấy biến SIZE, LEV có mối quan hệ thuận chiều với LNIR. Còn biến SGROW, ROA, MB, CFO lại có mối quan hệ ngƣợc chiều với LNIR.
Theo FEM
Phƣơng trình hồi quy theo mơ hình FEM đƣợc viết lại nhƣ sau:
LNIR = 1.34 + 2.21SIZE - 18.79SGROW - 9.52ROA - 6.15MB + 1.15LEV– 11.27CFO
Kết quả xử lý dữ liệu bảng của mơ hình FEM cho thấy biến SIZE, LEV có mối quan hệ thuận chiều với LNIR. Còn biến SGROW, ROA, MB, CFO lại có mối quan hệ ngƣợc chiều với LNIR.
Theo GMM
Phƣơng trình hồi quy theo mơ hình GMM đƣợc viết lại nhƣ sau:
LNIR = 0.28 + 0.99SIZE -3.17SGROW - 7.61ROA- 1.82MB + 2.82LEV- 3.25CFO
Kết quả xử lý dữ liệu bảng của mơ hình GEM cho thấy biến SIZE, LEV có mối quan hệ thuận chiều với LNIR. Cịn biến SGROW, ROA, MB, CFO lại có mối quan hệ ngƣợc chiều với LNIR.
Kiểm định Hansen với giả thuyết H0 biến công cụ trong mơ hình hồi quy là đ y đủ, phù hợp. Vì vậy giá trị p-value của Hansen càng lớn thì càng tốt, cụ thể là lớn hơn 0.1. Ở bảng 4.9 này giá trị của Hansen 2 mơ hình đều thỏa mãn, tƣơng tự đối với p-value của AR(1) < 0.1, AR(2) > 0.1 đều hợp lệ.
Theo kết quả hồi quy mơ hình ở bảng 4.9 cho thấy mối quan hệ tác động giữa các biến độc lập đến biến phụ thuộc LNIR, trong kết quả 4 mơ hình OLS, REM, FEM, GMM tác giả chọn kết quả mơ hình GMM đƣa ra kết luận cuối cùng vì mơ hình GMM tin cậy nhất, mơ hình OLS, FEM, REM để so sánh đối chiếu. Nhƣ vậy theo mơ hình GMM:
- SIZE có ảnh hƣởng tích cực với CPSDV cho các DN thuộc nhóm ngành BĐS trên TTCK VN.
- SGROW có ảnh hƣởng tiêu cực với CPSDV cho các DN thuộc nhóm ngành BĐS trên TTCK VN.
-ROA có ảnh hƣởng tiêu cực với CPSDV cho các DN thuộc nhóm ngành BĐS trên TTCK VN.
-MB có ảnh hƣởng tiêu cực với CPSDV cho các DN thuộc nhóm ngành BĐS trên TTCK VN.
-LEVcó ảnh hƣởng tích cực với CPSDV cho các DN thuộc nhóm ngành BĐS trên TTCK VN.
- CFO có ảnh hƣởng tiêu cực với CPSDV cho các DN thuộc nhóm ngành BĐS trên TTCK VN.