Chênh lệch Chênh lệch (2010-2009) (2011-2010)
DOL 2,07 2,77 2,52 0,70 -0,25
DFL 1,44 2,07 1,61 0,64 -0,47
DTL 2,97 5,75 4,06 2,78 -1,69
Qua bảng tổng hợp 2.30 trên cho thấy sự điều chỉnh kết hợp giữa đòn cân định phí và đòn cân nợ:
Năm 2009, tỷ trọng định phí trong kết cấu chi phí thấp làm cho đòn cân định phí thấp. Cùng với tỷ trọng nợ trên tổng tài sản thấp nhất trong ba năm đã làm cho đòn bẩy tài chính của Công ty cũng thấp. Kết hợp hai điều đó cho ta đòn cân tổng hợp là thấp nhất trong ba năm. Điều đó mang lại rủi ro thấp nhất cho Công ty. Thực tế cho thấy trong năm 2009, Công ty đầu tư rất ít vào máy móc thiết bị và nhu cầu vốn trong năm cũng không nhiều. Mục tiêu chính của Công ty là tối đa hóa lợi nhuận thu được nên đã xúc tiến công tác bán hàng, tiêu thụ sản phẩm, và chính điều đó đã đem lại kết quả rất khả quan. EBIT chiếm 26,05% trong doanh thu thuần (Bảng 2.17), cao nhất trong ba năm 2009-2010-2011. Điều này không có nghĩa do đòn cân định phí đã khuếch đại sự gia tăng EBIT khi doanh thu gia tăng mà đó chỉ là một phần nguyên nhân. Nguyên nhân chính chính là doanh thu thuần năm 2009 đã tăng cao hơn chi phí rất nhiều so với ba năm 2009-2010-2011. Và đây chính là thành công mà Công ty đạt được trong chính sách tối đa hóa lợi nhuận. Tiếp đến là sự tác động của đòn bẩy tài chính. Với tỷ trọng nợ thấp nhất trong ba năm 2009- 2010-2011, điều đó có nghĩa sự khuếch đại của đòn bẩy tài chính lên sự thay đổi của EPS khi EBIT thay đổi là thấp nhất. Tuy nhiên tại sao EPS của năm 2009 lại cao nhất trong ba năm? Một phần là do đòn bẩy tài chính còn nguyên nhân chủ yếu chính là do tỷ trọng EBIT trong doanh thu thuần cao nhất trong ba năm ( bảng 2.17) nên làm cho tỷ trọng EAT trong doanh thu thuần cao nhất trong ba năm. Trong khi
số cổ phiếu lại thấp nhất trong ba năm nên đã làm cho EPS cao nhất là 1.528 đồng trên một cổ phiếu. Tóm lại, đòn cân tổng hợp đã khuếch đại EPS khi doanh thu thay đổi, tuy độ lớn đòn bẩy tổng hợp không cao nhưng doanh thu lại cao nên đã khuếch đại EPS lên rất cao.
Đến năm 2010, với mục tiêu phát triển thương hiệu bằng cách đa dạng hóa sản phẩm, Công ty cần một lượng vốn đầu tư để mua sắm máy móc thiết bị và để quảng bá sản phẩm mới nên Công ty đã lựa chọn nguồn tài trợ chính là nợ vay ngân hàng. Chính điều này vừa làm cho tỷ trọng định phí tăng cao nhất trong ba năm vừa làm tỷ trọng nợ cao nhất trong ba năm. Do đó đã làm cho độ lớn của đòn bẩy kinh doanh và độ lớn của đòn bẩy tài chính đều cao, khiến cho đòn cân tổng hợp cao nhất trong ba năm 2009-2010-2011. Đây là sự mạo hiểm lớn khi sử dụng cả hai loại đòn bẩy ở mức cao làm cho cho rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính ở mức cao. Thực tế cho thấy khi thực hiện chính sách này trong năm đã làm phát sinh thêm chi phí và làm cho tổng chi phí tăng đến 31,59% trong khi doanh thu thuần chỉ tăng 21,95% (Bảng 2.17). Chính điều này sẽ làm giảm tỷ trọng của EBIT trong doanh thu thuần xuống còn 20,21%. Kết quả này đã được Công ty dự đoán trước. Và chính điều đó cũng cho thấy Công ty đã rất mạo hiểm khi đưa ra quyết định dùng nợ làm nguồn tài trợ chính. Công ty nên lựa chọn nguồn tài trợ bằng vốn chủ sở hữu khi đưa ra mục tiêu chính không phải là tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đông. Như thế sẽ đem lại sự an toàn hơn cho lợi ích của các cổ đông. Tuy nhiên dù lợi nhuận có giảm sút nhưng vẫn còn ở mức an toàn nên sự thể hiện của đòn bẩy tổng hợp vẫn là sự khuếch đại EPS khi doanh thu tăng. Nhưng sự gia tăng yếu của doanh thu chỉ làm cho EPS đạt 799 đồng trên một cổ phiếu. Công ty nên cân nhắc kỹ hơn khi lựa chọn cấu trúc chi phí và cấu trúc vốn cho phù hợp với mục tiêu đề ra.
Đến năm 2011, có được nền tảng năm 2010 nên Công ty chỉ đầu tư thêm một số máy móc thiết bị nhưng tỷ trọng định phí lại giảm do tỷ trọng biến phí tăng và làm cho DOL giảm nhẹ xuống 2,52 ( từ 2,77 năm 2010). Tuy nhiên với tốc độ tăng của doanh thu thuần là 26,32% trong khi tốc độ tăng của chi phí là 24,84% đã làm tăng tỷ trọng của EBIT trong doanh thu thuần. Cùng với độ lớn đòn bẩy kinh doanh
khá cao đã khuếch đại sự gia tăng trong EBIT khi doanh thu thuần tăng. Bên cạnh đó để giảm thiểu rủi ro trong kinh doanh thì Công ty đã lựa chọn cho mình nguồn tài trợ vốn bằng vốn chủ sở hữu, vì Công ty đã thấy được sự rủi ro khi sử dụng nợ cao như năm 2010. Chính điều đó đã làm cho lãi vay giảm 3,59% so với năm 2010 làm đòn bẩy tài chính giảm xuống còn 1,61. Tuy đòn bẩy tài chính có sụt giảm so với năm 2010 nhưng nhờ đòn bẩy kinh doanh đã khuếch đại EBIT khi doanh thu thay đổi đã làm cho EBIT tăng 32,15% so với năm 2010 và đòn bẩy tài chính đã làm cho EPS tăng lên 1.092 đồng trên một cổ phiếu.
Tóm lại: Thông qua phân tích ba loại độ nghiêng đòn bẩy trên, có thể giúp Công ty cổ phần cà phê Mê Trang đánh giá được mức độ rủi ro mà Công ty đang phải đối phó, hơn thế nữa nó còn giúp Ban Giám đốc Công ty lựa chọn phương thức kinh doanh và quyết định độ nghiêng của đòn cân nợ cho thích hợp, độ nghiêng đòn cân định phí hợp lý.
CHƢƠNG III :
MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM KHUYẾT ĐẠI TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY LÊN DOANH LỢI VÀ HẠN CHẾ RỦI RO TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CÀ PHÊ MÊ TRANG
3.1. Nhận xét chung tình hình hoạt động của Công ty qua hai năm 2010-2011
3.1.1. Những mặt đạt đƣợc
Trong ba năm hoạt động 2009, 2010, 2011 Công ty đã đạt được một số thành tựu như sau:
Năm 2009, Công ty đã hoạt động hiệu quả nhất và đạt được mục tiêu đã đề ra đầu năm là tối đa hóa lợi nhuận. Kết quả đạt được là các tỷ số thể hiện sức sinh lời như ROS, ROA và ROE cao nhất trong ba năm 2009-2010-2011. Điều đó chứng tỏ Công ty đã thực hiện khá tốt từ khâu sản xuất đến khâu tiêu thụ sản phẩm. Năm 2009 cũng là năm Công ty có ít rủi ro nhất và lợi nhuận trên cổ phần cao nhất là 1.528 đồng trên một cổ phiếu.
Sang năm 2010 và năm 2011, doanh thu thuần tăng liên tục với tốc độ tăng trên 20% mỗi năm. Riêng năm 2010, Công ty đã sản xuất thành công hai loại sản phẩm mới là cà phê hòa tan ba trong một và cà phê MC – cà phê siêu sạch pha phin. Đến năm 2011, sản phẩm mới bắt đầu được thị trường tiêu thụ. Bên cạnh đó Công ty còn chuẩn bị cho việc mở rộng thị trường tiêu thụ trong và ngoài nước. Công ty đang ra sức thực hiện kế hoạch đưa sản phẩm của mình vào hệ thống siêu thị trên toàn quốc và xuất khẩu sản phẩm ra các nước như Hàn Quốc, Pháp…Những thành tựu đạt được đáng kể trong hai năm 2010 và 2011 là:
Chứng nhận cà phê siêu sạch pha phin MC Top 50 sản phẩm Vàng thời hội nhập năm 2011.
Chứng nhận Halal năm 2011 về sản phẩm đủ Chất lượng xuất khẩu.
Cúp vàng logo ấn tượng 2010, 2011.
Chứng nhận sản phẩm cà phê bột MC đạt cúp vàng cà phê chất lượng cao tại lễ hội cà phê Buôn Mê Thuột năm 2011 tỉnh ĐăkLăk.
Cúp vàng sản phẩm xanh và sạch năm 2011.
Cúp vàng tốp 100 thương hiệu hàng Việt Nam Chất lượng cao năm 2011…
Và còn rất nhiều giải thưởng khác.
3.1.2. Những mặt tồn tại cần khắc phục
- Cả hai năm 2010 và năm 2011 chi phí đều tăng cao. Trong đó năm 2010 thì định phí lại tăng cao nhưng chi phí lương nhân viên lại tăng cao nhất nên Công ty nên xem xét lại việc điều chỉnh chi phí lương hợp lý hơn. Năm 2011 thì biến phí lại tăng nhanh và chi phí nguyên vật liệu lại tăng nhiều nhất. Công ty nên xem xét lại cấu trúc chi phí sao cho hợp lý, giảm tối đa những chi phí không hiệu quả cho việc sản xuất kinh doanh.
- Công ty chưa chuẩn bị tốt nguyên vật liệu đầu vào khiến cho năm 2011 giá cả nguồn nguyên liệu bị một số nhà đầu cơ đẩy giá lên cao, làm chi phí nguyên vật liệu tăng cao làm biến phí tăng nhanh.
- Mặc dù lợi nhuận không phải là mục tiêu chính của Công ty trong hai năm 2010-2011 nhưng Công ty vẫn nên duy trì mức lợi nhuận hợp lý cho từng năm bằng cách lên chỉ tiêu về doanh thu và chi phí phù hợp để có được mức lợi nhuận an toàn. - Các chỉ số đánh giá sức sinh lời của Công ty còn thấp so với chỉ số bình quân ngành, nên Công ty cần có các biện pháp để khai thác hết tiềm năng của mình để thu được kết quả tối đa.
Tóm lại: Trong thời gian qua việc sử dụng đòn cân định phí và đòn cân nợ của Công ty là chưa tốt. Vì Công ty chủ yếu sử dụng các đòn cân dựa trên kinh nghiệm và cảm tính mà thôi, thế nên Công ty cần nghiên cứu, điều chỉnh lại một số mặt có thể nâng cao hiệu quả các đòn cân và giảm thiểu rủi ro cho Công ty nhằm mang lại kết quả kinh doanh tối ưu nhất.
3.2. Một số giải pháp nhằm khuếch đại tác động của đòn bẩy lên doanh lợi và hạn chế rủi ro tại Công ty
3.2.1. Về cấu trúc chi phí hợp lý
Qua hai năm 2010 và năm 2011, Công ty nên điều chỉnh lại cấu trúc chi phí cho hợp lý hơn để phát huy hiệu quả của đòn bẩy kinh doanh một cách tốt nhất. Theo kế hoạch đã đề ra thì năm 2012 Công ty sẽ bắt đầu xuất khẩu một lượng hàng hóa sang Hàn Quốc và một số nước khác để thăm dò thị trường, cùng với việc đưa sản phẩm của mình vào hệ thống siêu thị để tiêu thụ trên toàn quốc. Lấy năm 2011 làm gốc kết hợp với kế hoạch đã đề ra thì Công ty nên điều chỉnh lại cấu trúc chi phí cho hợp lý hơn. Bằng cách đầu tư thêm máy móc thiết bị cần thiết để phục vụ cho nhu cầu sản xuất, phân phối lại lương cho nhân viên một cách hợp lý, tiết kiệm chi phí sản xuất chung và chi phí quản lý doanh nghiệp…
Đầu tiên, Công ty nên dự đoán được nhu cầu sản xuất năm 2012, thông qua kế hoạch thì năm 2012, doanh thu thuần dự tính sẽ tăng 30% so với năm 2011. Do đó sản lượng sản xuất phải đáp ứng đủ nhu cầu đầu ra, từ đó Công ty tính toán và chuẩn bị nguyên vật liệu cần thiết cho quá trình sản xuất. Công ty nên dự đoán xem tình hình thị trường nguyên vật liệu đầu vào có biến động gì lớn hay có hiện tượng đầu cơ để có đối sách phù hợp như dự trữ nguyên vật liệu… Sau khi chuẩn bị tốt nguồn nguyên vật liệu đầu vào thì Công ty nên tính toán xem công suất hoạt động của dây chuyền sản xuất có đủ đáp ứng được sản lượng sản xuất dự kiến tiêu thụ không ? Từ đó mới lên quyết định có đầu tư thêm máy móc thiết bị hay không. Để tránh trường hợp sử dụng không hết công suất máy móc mà lại đầu tư thêm làm tỷ trọng định phí tăng khiến cho doanh thu hòa vốn tăng lên tạo áp lực cho Công ty. Để sử dụng đòn bẩy kinh doanh thật sự có hiệu quả thì trong cơ cấu định phí nên đầu tư dây chuyền sản xuất thay cho lao động tay chân sẽ mang lại hiệu quả cao hơn khi dây chuyền này hoạt động hết công suất sẽ tạo ra sản lượng lớn sản phẩm mà không tốn thêm chi phí như khi sử dụng lao động chân tay ( tăng lương do phải tăng thêm sản lượng sản xuất).
Một số biện pháp để tiết kiệm chi phí sản xuất chung và chi phí quản lý doanh nghiệp:
Đối với một số khoản của chi phí sản xuất chung như tiền công tác phí, giao thông phí, hành chính phí…Công ty cần phải có quy chế chi rõ ràng, được ràng buộc, giám sát chặt chẽ thì sẽ giảm được một khoản chi phí đáng kể.
Điện thoại để liên lạc quan hệ công việc cho Công ty là cần thiết nhưng khi sử dụng điện thoại đường dài, điện thoại di động trước khi gọi cần chuẩn bị kỹ nội dung nhằm tránh những cuộc gọi thời gian dài mà nội dung chuyển tải quá ít. Hiện nay, chi phí dùng cho điện thoại chủ yếu là từ các máy thuê bao điện thoại di động. Ngoài ra, Công ty nên quản lý chặt chẽ những cuộc đàm thoại liên tỉnh. Để tiết kiệm được khoản chi này, Công ty cần có chế độ khoán cho các cán bộ, trường hợp đặc biệt thì phải có ý kiến của Ban Giám đốc. Mặt khác, chi phí điện năng chưa được tiết kiệm đúng mức, vì ngành điện lực đang tính giá điện cao dần theo mức luỹ tiến. Thực hiện được các việc này, Công ty có thể tiết kiệm khoảng 10% chi phí điện thoại, điện phục vụ quản lý doanh nghiệp.
Tổng lương cho nhân viên trong Công ty là rất cao, do đó phòng nhân sự phải tính toán và sử dụng hợp lý nguồn nhân lực để tránh việc sử dụng lãng phí tiền bạc và nhân lực. Ở một số bộ phận như bán hàng và nhân viên phân xưởng nên tính lương theo doanh số để khuyến khích sự nổ lực của từng thành viên và cũng để tránh tình trạng làm cho có rồi chờ tới tháng lãnh lương. Về chi phí quản lý doanh nghiêp, mặc dù Công ty có định mức chung nhưng việc thực hiện chưa được quản lý chặt chẽ ở từng bộ phận, phòng ban, phải quán triệt các nhân viên trong Công ty cần thể hiện hết tinh thần trách nhiệm, tiết kiệm vì lợi ích chung của đơn vị, tránh gây lãng phí như: giấy in vi tính bị cuốn gấp không sử dụng được, bìa cứng bảo quản không tốt…Thực hiện tốt khâu này có thể cắt giảm chi phí hàng năm một khoản không nhỏ.
Như vậy, thực hiện biện pháp này Công ty sẽ giảm được định phí và EBIT sẽ tăng lên tương ứng.
Nhận xét: Khi ta xét từng biện pháp riêng lẽ thì EBIT có tăng lên, tổng hợp tất cả các biện pháp trên thì EBIT đã tăng lên đáng kể.
Rõ ràng khi cấu trúc chi phí thay đổi sẽ tác động mạnh lên EBIT. Năm 2011 biến phí chiếm tỷ trọng 59,12 % trong tổng chi phí thực tế, nhưng khi thực hiện các biện pháp trên thì tỷ trọng sẽ giảm xuống, đồng thời tỷ trọng định phí lại tăng lên theo dự tính, do đó đã làm khuếch đại lợi nhuận lên cao hơn.
Khi quy mô sản xuất thay đổi thì cấu trúc chi phí thay đổi cho nên đã tác động mạnh lên EBIT, khi đó doanh thu hoà vốn, thời gian hoà vốn và DOL cũng thay đổi theo.
Như vậy, khi quy mô, cấu trúc chi phí thay đổi sẽ làm các chỉ tiêu khác thay đổi theo, dự tính tốc độ tăng chi phí năm 2012 sẽ giảm xuống còn 20% so với năm 2011 nếu Công ty thực hiện tốt các biện pháp trên. Đây là những thuận lợi lớn cho Công ty trong việc hạn chế rủi ro kinh doanh và tạo điều kiện lợi nhuận tăng cao.
Với việc thực hiện các biện pháp đã đề ra thì có thể sẽ làm cho độ nghiêng đòn cân định phí tăng và sẽ khuếch đại sự thay đổi của EBIT cao hơn nhiều so với năm 2011.
Tóm lại: Khi chuẩn bị tốt khâu dự báo và lên kế hoạch để thực hiện tốt công