CHƢƠNG 2 : PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3 Đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn tại Tổng công ty cổ phần Đầu tƣ
3.3.3 Những nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng TSNH của Tổng công ty
CP Đầu tư xây dựng & Thương mại Việt Nam.
3.3.3.1 Các nhân tố chủ quan
* Đặc điểm SXKD của doanh nghiệp:
Tổng công ty CP Đầu tƣ xây dựng & Thƣơng mại Việt Nam hoạt động chính trên 3 lĩnh vực: Đầu tƣ phát triển bất động sản, tổng thầu xây dựng và thƣơng mại quốc tế. Tuy nhiên, doanh thu và lợi nhuận hàng năm của Tổng công ty chủ yếu do hai lĩnh vực là: đầu tƣ phát triển BĐS và tổng thầu xây dựng. Chính vì thế, TSNH của CTX Holdings vẫn mang rất nhiều nét đặc trƣng của một doanh nghiệp xây dựng và đầu tƣ BĐS: giá trị khoản phải thu ngắn hạn và hàng tồn kho lớn. Trong khoản mục hàng tồn kho bao gồm: bất động sản mua để bán, bất động sản tự phát triển để bán, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang của các hợp đồng xây lắp và dự phòng giảm giá hàng tồn kho. Trong khoản mục các khoản phải thu ngắn hạn có các các khoản phải thu theo tiến độ hợp đồng xây dựng, các khoản tạm ứng để thực hiện hợp đồng xây dựng và các dự án đầu tƣ bất động sản.
* Các chính sách quản lý TSNH của doanh nghiệp.
- Chính sách quản lý tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền:
CTX Holdings hiện vẫn đang quản lý tiền mặt dựa vào kinh nghiệm. Năm 2014 và 2015, khi doanh thu giảm, Tổng công ty cũng giảm tỷ trọng tiền và các khoản tƣơng đƣơng tiền trong cơ cấu TSNH. Tuy nhiên, phƣơng pháp này chỉ áp dụng trong điều kiện tình hình SXKD tƣơng đối ổn định hoặc mang tính chất chu kỳ. Mặc dù xây dựng và đầu tƣ bất động sản lại là hai lĩnh vực mang tính chất chu kỳ nhƣng lại tƣơng đối nhạy cảm tình hình phát triển kinh tế. Việc duy trì mức tiền mặt thấp có thể gây khó khăn trong việc thanh toán nhanh các khoản nợ ngắn hạn của Tổng công ty.
- Chính sách quản lý các khoản phải thu ngắn hạn:
Chiếm phần lớn trong tỷ trọng các khoản phải thu ngắn hạn của Tổng công ty là: phải thu ngắn hạn của khách hàng, trả trƣớc cho ngƣời bán và tạm ứng để thực hiện các hợp đồng xây dựng và các dự án BĐS. Khách hàng của Tổng công ty chủ
yếu là các Tổng công ty lớn, các doanh nghiệp Nhà nƣớc nhƣ: PVI, Công ty CP xi măng Bút Sơn, Viễn thông Bắc Ninh, Tổng công ty Bảo Việt,...Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp Nhà nƣớc hiện nay đang hoạt động rất kém hiệu quả dẫn đến khả năng hoàn trả các khoản nợ đến hạn không cao. Tổng công ty vẫn nên xem xét kỹ lƣỡng năng lực tín dụng của khách hàng trƣớc khi tiến hành lý kết hợp đồng xây dựng. Khoản trả trƣớc cho ngƣời bán và tạm ứng để thực hiện các hợp đồng xây dựng, các dự án BĐS thực ra đều là các khoản tạm ứng (chỉ khác là một bên là tạm ứng cho thầu phụ và một bên là tạm ứng nội bộ). Ở các doanh nghiệp xây dựng và đầu tƣ bất động sản thì các khoản tạm ứng rất nhiều và cần phải quản lý chặt chẽ.
- Chính sách quản lý hàng tồn kho:
Hàng tồn kho của CTX Holdings mang đầy đủ đặc trƣng của doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây dựng và đầu tƣ bất động sản, chủ yếu là các hàng hoá bất động sản và chi phí sản xuất kinh doanh dở dang của các hợp đồng xây dựng. Do thiếu nguồn vốn nên rất nhiều dự án bất động sản của Tổng công ty chƣa hoàn thiện để bán, vẫn đang ghi nhận dƣới dạng hàng tồn kho.
* Chính sách huy động vốn:
Hiện tại, vốn đang là một bài toán khó cần tìm lời giải của CTX Holdings. Trong năm 2015, để có nguồn vốn kinh doanh, Tổng công ty đã tính đến việc tăng vốn, tuy nhiên, đã vấp phải phản đối của cổ đông SCIC, nên sau đó đã thay bằng phƣơng án phát hành 350 tỷ đồng trái phiếu, và đã đàm phán thành công với 2 ngân hàng là Seabank và Vietcombank.
Tuy nhiên, tháng 12/2015, SCIC đã thoái vốn khỏi CTX Holdings, nên hai ngân hàng trên đã yêu cầu phải có Nghị quyết HĐQT mới để thông qua phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, khi có nghị quyết thì khoản 300 tỷ đồng nợ ngân hàng của CTX Hodings đã chuyển sang nhóm nợ xấu, vì thế, việc phát hành trái phiếu của Tổng công ty đã thất bại.
* Trình độ cán bộ quản lý và tay nghề của công nhân:
Năm 2012, số lƣợng cán bộ công nhân viên làm việc tại văn phòng Tổng công ty là 120 ngƣời, trong đó có 7 ngƣời có trình độ thạc sỹ, 35 cử nhân, 64 kỹ sƣ,
2 ngƣời tốt nghiệp trung cấp chuyên nghiệp và 12 công nhân có trình độ tay nghề cao. Tuy nhiên, sang năm 2013, số lƣợng cán bộ công nhân viên tại văn phòng Tổng công ty giảm xuống chỉ còn 108 ngƣời. Năm 2014 là 103 ngƣời và năm 2015 chỉ còn có 75 ngƣời. Tổng công ty hiện đang để mất rất nhiều nguồn nhân lực chất lƣợng cao.
3.3.3.2 Các nhân tố khách quan. 3.3.3.2.1 Môi trường kinh tế.
Trong hai năm 2014 và 2015, mặc dù thị trƣờng bất động sản đã vƣợt qua nhiều khó khăn của giai đoạn trầm lắng, đang trong trạng thái phục hồi với nhịp cung - cầu có nhiều dấu hiệu khởi sắc, tuy nhiên vẫn còn rất nhiều những hệ quả để lại đã tác động xấu đến hoạt động kinh doanh cũng nhƣ tình hình sử dụng TSNH của Tổng công ty trong những năm gần đây. Hệ quả lớn nhất là do khó khăn của thị trƣờng BĐS trong các năm trƣớc dẫn đến các khoản phải thu ngắn hạn của Tổng công ty tồn đọng cao, giá trị hàng tồn kho lớn. Lý do là chủ đầu tƣ các công trình xây dựng mà CTX Holdings làm tổng thầu hầu hết đều chịu ảnh hƣởng chung của thị trƣờng bất động sản. Theo phân tích của tác giả trƣớc đó, các khoản phải thu ngắn hạn của Tổng công ty luôn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu TSNH. Theo BCTC đã kiểm toán trong năm tài chính 2015, Tổng công ty đã thực hiện trích lập 125,7 tỷ đồng, chủ yếu từ một số khách hàng lớn chậm thanh toán. Mặt khác, bản thân CTX Holdings cũng hoạt động trong lĩnh vực đầu tƣ bất động sản nên khi thị trƣờng BĐS gặp nhiều khó khăn, các dự án BĐS của Tổng công ty cũng rơi vào tình trạng “đắp chiếu” hoặc không bán đƣợc, dẫn đến giá trị hàng tồn kho của Tổng công ty cao.
3.3.3.2.2 Môi trường pháp lý.
Nhà nƣớc quản lý kinh tế bằng công cụ luật pháp. Do đó, sự thắt chặt hay nới lỏng các chính sách quản lý kinh tế điều có ảnh hƣởng nhất định đối với doanh nghiệp. Do chủ trƣơng cổ phần hoá và thoái vốn các doanh nghiệp Nhà nƣớc của Chính phủ nên dù thiếu nguốn vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh nhƣng Tổng công ty vẫn gặp khó khăn trong vấn đề tăng vốn điều lệ do vấp phải sự phản đối của
cổ đông lớn nhất là SCIC vì SCIC đang trong lộ trình thoái vốn tại các doanh nghiệp nhà nƣớc. Vì vậy, mặc dù CTX Holidngs đang cầm trong tay quỹ đất và nhiều cơ hội rất tốt nhƣng không có vốn để triển khai, không có vốn đối ứng để đáp ứng khế ƣớc vay của ngân hàng mặc dù Tổng công ty có thể có đƣợc những hợp đồng nguyên tắc, cam kết cho vay. Do thiếu vốn nên CTX Holdings cũng đã bỏ lỡ rất nhiều cơ hội đầu tƣ vào các dự án bất động sản hiện có của chính Tổng công ty nhƣ Khách sạn Sapa Hotel, Khu du lịch sinh thái biển cao cấp Quảng Nam, dự án thủy điện La Ngâu hay tổ hợp Tây Hồ Park View…
3.3.3.2.3Nhân tố thị trường.
Theo đặc điểm của ngành xây dựng, khi thị trƣờng ấm lên sẽ dẫn đến tình trạng khan hiếm nguồn lao động và các nhà thầu phụ, dẫn đến lạm phát chi phí nhân công và thầu phụ. Điều này lý giải cho việc chỉ tiêu các khoản trả trƣớc cho ngƣời bán lại chiếm tỷ trọng lớn thứ hai trong khoản mục các khoản phải thu ngắn hạn của Tổng công ty.
3.3.3.2.4 Đối thủ cạch tranh.
Trong hai năm 2014 và 2015, khi thị trƣờng đầu tƣ bất động sản và xây dựng phục hồi trở lại, các đơn vị cùng ngành và cũng là đối thủ cạnh tranh CTX Holdings đã có sự đột phá mạnh mẽ khi mà doanh thu, lợi nhuận sau thuế đều tăng mạnh. Đồng thời, hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn của các doanh nghiệp này đều đạt mức rất tốt. Có thể kể đến một số đơn vị nhƣ: Công ty CP Xây dựng số 2 (Vinaconex 2), Công ty CP bê tông Becamex, Công ty CP xây dựng và kinh doanh địa ốc Hoà Bình,…Trong tình hình cạnh tranh ngày càng khốc liệt nhƣ hiện nay buộc Tổng công ty cần có những biện pháp nâng cao hiệu quả tổ chức quản lý, hiệu quả kinh doanh và hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn.
CHƢƠNG 4: GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG TÀI SẢN NGẮN HẠN TẠI TỔNG CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƢ XÂY DỰNG VÀ