(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
TT Hiệu quả quản lý 2008 2009 2010 2011 2012 2013
1 ROE (%) 36% 43% 47% 38% 32% 29% 2 ROA (%) 17% 14% 14% 14% 14% 12%
Đồ thị 2.3: Biến động của ROE theo các năm của tập đoàn
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
Đồ thị 2.4: Biến động của ROA theo các năm của tập đoàn
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
Dựa vào số liệu bảng 2.2 và các biểu đồ ta thấy, ROE của doanh nghiệp ở mức khá cao (từ 29% đến 47%) nhƣng lại đang có xu hƣớng giảm (giảm 18% trong 4 năm từ 2010 đến 2013. Trong khi đó, ROA đƣợc duy trì khá ổn định trong liền 4 năm từ 2009 đến 2012 luôn xấp xỉ 14%, thấp nhất là 12% vào năm 2013. Để phân
tích rõ hơn về hiệu quả quản lý của tập đoàn ta sẽ đi so sánh chỉ tiêu của FPT với chỉ số chung của ngành Công nghệ – viễn thông qua hai đồ thị sau:
Đồ thị 2.5: So sánh chỉ số ROA của FPT với ngành
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
Đồ thị 2.6: So sánh chỉ số ROE của FPT với ngành
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
Khi so sánh với chỉ số của ngành ta thấy , hai chỉ tiêu ROA và ROE của FPT ổn định hơn so với ngành nhƣng đang có xu hƣớng biến động ngƣợc chiều. Điều này phản ánh, so với mă ̣t bằng chung thì FPT đang có nhƣ̃ng kết quả kinh doanh tốt hơn so với mô ̣t số doanh nghiê ̣p hoa ̣t đô ̣ng trong cùng lĩnh vƣ̣c . Nhƣng khi nhìn đồ thị chúng ta thấy, trong khi hai chỉ tiêu ngành đang có dấu hiệu hồi phục và tăng trƣởng dƣơng thì hai chỉ tiêu của FPT lại đang có xu hƣớng giảm. Những biến động này và những hiê ̣u quả đạt đƣợc này có chi ̣u ảnh hƣởng bởi cơ cấu vốn của tâ ̣p đoàn hay không chúng ta sẽ đi phân tích ở phần sau.
2.2. Thực trạng cơ cấu vốn tại tập đoàn FPT
2.2.1. Hệ số vốn chủ sở hữu trên tổng nguồn vốn (Tỷ suất tự tài trợ)
Đồ thị 2.7: Biến động của hệ số VCSH/Tổng vốn
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
Qua đồ thị 2.7 ta thấy, trong những năm trở lại đây FPT đang có xu hƣớng ƣu tiên sử dụng vốn chủ sở hữu thay cho các khoản nợ phải trả và điều chỉnh cơ cấu vốn. Xu hƣớng sử dụng vốn chủ tăng khá nhanh từ 29% năm 2009 lên 43% năm 2012 trong tổng nguồn vốn, nhƣng đã xuất hiện sự điều chỉnh vào năm 2013 khi chỉ tiêu này giảm 2% so với năm 2012 (từ 43% xuống 41%). Nhƣ vậy, doanh nghiệp đang hạn chế sử dụng các khoản vay (vay dài hạn và vay ngắn hạn) trong tổng nguồn vốn, điều này sẽ giúp doanh nghiệp đảm bảo đƣợc an toàn tài chính nhƣng nó sẽ ảnh hƣởng đến lợi ích của các cổ đông tập đoàn.
Đồ thị 2.8: So sánh hê ̣ số VCSH/Tổng nguồn vốn của FPT với ngành
Cho dù tâ ̣p đoàn đang có tỷ tro ̣ng vốn chủ sở hƣ̃u khá cao trong tổng vốn nhƣng so với trung bình của ngành thì tỷ tro ̣ng của FPT vẫn còn thấp hơn và có sự biến động khá giống với sự biến động của ngành. Với tỷ tro ̣ng vốn chủ sở hƣ̃u trong tổng nguồn vốn đang thấp hơn trung bình ngà nh và kết hợp phân tích cùng hai chỉ tiêu ROA và ROE ở phần trên ta thấy viê ̣c FPT duy trì tỷ tro ̣ng vốn chủ sở hữu thấp nên ROA và ROE cao hơn các công ty khác trong ngành Công nghê ̣ viễn thông là hoàn toàn hợp lý mặc dù tính hiệu quả đang có xu hƣớng giảm dần.
2.2.2. Hệ số nợ trên tổng nguồn vốn (Tỷ suất nợ)
Đồ thị 2.9: Biến động của hệ số Nợ/Tổng nguồn vốn
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
Nhƣ phân tích ở trên, FPT đang có xu hƣơng tăng sử dụng vốn chủ sở hữu, hạn chế các khoản vay trong tổng nguồn vốn. Qua đồ thi ̣ 2.9 ta thấy điều đó đƣợc thể hiện rõ ràng hơn, những năm gần đây (từ 2009 đến năm 2012) tỷ suất nợ có xu hƣớng giảm và có sự điều chỉnh nhẹ trong năm 2013 (tăng 3% so với năm 2012). Kết hợp số liệu trong báo cáo tài chính các năm ta thấy FPT đang có xu hƣớng không sử dụng nợ dài hạn trong tổng vốn. Nhƣ vậy, dƣờng nhƣ FPT đã tăng nguồn vốn chủ sở hữu để hạn chế sử dụng vốn vay (cả dài hạn và ngắn hạn). Điều này sẽ giúp doanh nghiệp giảm đƣợc chi phí lãi, nhƣng sẽ phải tăng vốn chủ sở hữu để bù đắp lƣợng sụt giảm này.
Đồ thị 2.10: So sánh tỷ suất nợ của FPT với ngành
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
Khi so sánh tỷ suất nợ của FPT với ngành qua đồ thị 2.10 ta thấy, tỷ suất nợ của FPT cao hơn so với ngành và đang có xu hƣớng điều chỉnh về bằng với chỉ tiêu của ngành. Điều này là hợp lý khi FPT đang duy trì tỷ suất tự tài trợ thấp hơn chỉ tiêu ngành. Nhƣng việc duy trì tỷ suất nợ cao sẽ tác động không tốt đến khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn của tập đoàn.
2.2.3. Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu
Đồ thị 2.11: Biến động của tỷ số Nợ/VCSH
Do tâ ̣p đoàn chu yển hƣớng chiến lƣợc trong cơ cấu nguồn vốn đồng thời với việc duy giảm tỷ suất nợ, tăng tỷ suất tự tài trợ nên qua đồ thi ̣ 2.11 ta thấy tỷ số Nơ ̣/Vốn chủ sở hƣ̃u qua nhƣ̃ng năm gần đây đã su ̣t giảm và có sự điều chỉnh vào năm 2013. Trong tất cả các năm ta đều thấy tỷ số Nợ/VCSH đều lớn hơn 1, có năm còn lớn hơn 2, điều này cho thấy trong cơ cấu vốn của tập đoàn đang có xu hƣớng ƣu tiên dùng nợ (dù đang có sự điều chỉnh chuyển dần sang sử dụng vốn chủ sở hữu).
Khi so sánh tỷ số này với chỉ số của ngành trong đồ thị 2.12 ta thấy, với việc duy trì tỷ suất nợ cao và tỷ suất tự tài trợ thấp dù đã đƣợc điều chỉnh giảm trong những năm gần đây nhƣng tỷ số Nợ/VCSH của tập đoàn đang cao hơn mức trung bình của ngành. Nhƣ vậy, tập đoàn đang có rủi ro nợ cao hơn so với nhiều doanh nghiệp khác trong cùng lĩnh vực. Điều này sẽ gây nên áp lực trả nợ, rủi ro thanh toán và có thể làm tăng chi phí sử dụng vốn.
Đồ thị 2.12: So sánh tỷ số Nợ/VCSH của FPT với ngành
(Nguồn: Báo cáo tài chính hợp nhất từ 2008 đến 2013 và tính toán của tác giả)
Vậy với chiến lƣợc và tính toán sử dụng cơ cấu vốn nêu trên sẽ tác động đến tình hình tài chính và tình hình sản xuất kinh doanh nhƣ thế nào , liê ̣u có sƣ̣ mất cân đối nào với cấu trúc tà i sản của tâ ̣p đoàn hay không ? Vấn đề sẽ đƣợc lý giải ở phần tiếp theo.
2.2.4. Mối quan hệ giữa cơ cấu tài sản và cơ cấu nguồn vốn