Cap đầu tiên có quyền lực cao nhất trong công ty bao gồm Đại hội đồng Co đông, Ban kiểm soát, Hội đồng quản trị và Ban giám đốc.
Cap quản trị tiếp theo bao gồm phòng Kiem toán nội bộ, phòng Đầu tư tài chính, phòng Quản trị rủi ro - Kiem soát nội bộ.
Cap cuối cùng là khối kinh doanh, gồm các phòng ban phụ trách từng lĩnh vực kinh doanh của PSI. Sự phân cấp rõ ràng này giúp cho từng hoạt động của công ty được vận hành một cách hiệu quả, chuyên nghiệp.
a. Dịch vụ chứng khoán
Dich vụ chứng khoán của PSI gồm: Mở tài khoản giao dịch, giao dịch chứng khoán niêm yết, dịch vụ hỗ trợ giao dịch chứng khoán, dịch vụ Tư vấn đầu tư, dịch vụ hỗ trợ tài chính, lưu ký chứng khoán, dịch vụ quản lý sổ cổ đông. Các hoạt động này hướng tới 02 đối tượng phục vụ chính là khách hàng cá nhân và khách hàng tổ chức. Tùy theo từng đối tượng mà PSI cung cấp sản phẩm, dịch vụ phù hợp.
MGCK là hoạt động chính, đóng vai trò cốt lõi cho công ty nói chung và sản phẩm dịch vụ chứng khoán nói riêng. Trong nghiệp vụ MGCK, PSI làm trung gian, đại diện khách hàng thực hiện các lệnh mua bán chứng khoán thông qua cơ
chế trên sở giao dịch chứng khoán hoặc thị trường OTC và nhận phí hoa hồng. Nhiệm vụ của PSI còn là cung cấp thông tin, tư vấn cho khách hàng về các cổ phiếu niêm yết, thông tin thị trường, giúp khách hàng dễ dàng hơn trong việc đầu tư.
Việc môi giới giữa PSI và khách hàng được hợp pháp hóa dựa trên hợp đồng dịch vụ MGCK, xác định rõ ràng quyền lợi cũng như trách nhiệm của hai bên. Theo đó, lệnh được đặt khi và chỉ khi khách hàng có nhu cầu giao dịch, đồng nghĩa với việc khách hàng là người toàn quyền chịu trách nhiệm cho quyết định của mình.
Là một trong số những Công ty Chứng khoán được thành lập đầu tiên trên TTCK Việt Nam, sau hơn 12 năm hoạt động, PSI hiện quản lý hơn 26.000 tài khoản giao dịch chứng khoán của NĐT, đã và đang làm tốt vai trò của một đơn vị MGCK là thành viên thuộc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam.
b. Dịch vụ Ngân hàng đầu tư
PSI hiện cung cấp đầy đủ các nghiệp vụ tư vấn bao gồm tư vấn Tái cấu trúc, M&A, cổ phần hóa, quản trị doanh nghiệp, phát hành, niêm yết.
Tư vấn Tái cấu trúc: PSI thực hiện rà soát mô hình hoạt động, chỉ tiêu tài chính để đưa ra các sản phẩm cấu trúc phù hợp với đặc thù ngành nghề và năng lực tài chính của doanh nghiệp. Thông qua việc khảo sát, đánh giá thực trạng hoạt động của doanh nghiệp, PSI đề xuất các phương án cơ cấu lại mảng hoạt động kinh doanh, tổ chức phân quyền, hoạt động tài chính, phân bổ vốn,... giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu suất kinh doanh.
Tư vấn M&A: Là một trong những đơn vị tiên phong tại Việt Nam về phát triển tư van Mua bán và Sát nhập, đồng thời là đơn vị tư vấn M&A chính của Tập đoàn Dau khí Việt Nam, bộ phận tư vấn M&A của PSI có nhiệm vụ nghiên cứu thị trường; tìm kiếm các cơ hội đầu tư mua, bán; soát xét, đánh giá doanh nghiệp; trợ giúp khách hàng trong việc đàm phán, kí kết,... giúp việc mua bán và sát nhập được triển khai thành công, hiệu quả.
Tư van Co phần hóa: PSI tư vấn cho doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước xây dựng phương án chuyển đổi thành CTCP, giúp doanh nghiệp thực hiện các thủ tục, nội dung tiến hành cuộc họp cổ đông tổ chức lần đầu tiên sau khi CTCP được thành lập. Dich vụ tư vấn được cung cấp đầy đủ từ khâu xử lý tài chính, hỗ trợ tái cấu trúc
vốn trước và sau khi chuyển đổi đến hỗ trợ định giá doanh nghiệp và định giá chứng khoán phát hành.
Tư vấn Quản trị doanh nghiệp: Dựa trên cơ sở nghiên cứu, đánh giá hoạt động kinh doanh, PSI đưa ra các kiến nghị phù hợp về chính sách, cơ chế quản lý, quy chế hoạt động của HĐQT, BGĐ, BKS,... nhằm cải thiện hiệu quả kinh doanh, xây dựng Điều lệ tổ chức và hoạt động của doanh nghiệp.
Tư vấn Phát hành: Trong nghiệp vụ tư vấn phát hành ra công chúng, PSI giúp doanh nghiệp xây dựng hồ sơ phát hành chứng khoán, hồ sơ đấu giá và đăng ký đấu giá qua SGDCK. Đối với những doanh nghiệp không đủ điều kiện phát hành ra công chúng, PSI tổ chức đấu giá cho doanh nghiệp phát hành tại sàn giao dịch của Công ty bảo đảm công khai, công bằng và đúng pháp luật đồng thời hỗ trợ doanh nghiệp sau khi phát hành.
Tư vấn Niêm yết: PSI tư vấn, cung cấp cho các doanh nghiệp đã phát hành chứng khoán ra công chúng, Công ty đại chúng có đủ điều kiện đăng ký niêm yết và giao dịch trên SGDCK lộ trình hoạt động cụ thể từ khâu khảo sát và xây dựng hồ sơ, lập danh sách cổ đông đến lưu ký và tái lưu ký chứng khoán, giúp doanh nghiệp và NĐT đạt được lợi ích tối đa.
c. Dịch vụ phân tích chứng khoán
Phân tích chứng khoán là nghiệp vụ có vai trò vai trò quan trọng và quyết định đối với mọi CTCK. Van đề bất cân xứng thông tin, thông tin thiếu minh bạch luôn là vấn đề nổi cộm trên TTCK Việt Nam. Do đó, việc cung cấp các sản phẩm phân tích kịp thời, chính xác là vô cùng cần thiết. Tùy theo nhu cầu của từng đối tượng mà PSI cung cấp các sản phẩm phân tích khác nhau. Dành cho đối tượng là NĐT, Trung tâm phân tích của PSI xây dựng hệ thống báo cáo đầy đủ từ báo cáo kinh tế vĩ mô tới báo cáo ngành, báo cáo phân tích doanh nghiệp. Dành cho hoạt động kinh doanh và quản trị rủi ro, PSI hiện có những bộ sản phẩm đánh giá, cảnh báo rủi ro thị trường, đánh giá phân tích doanh nghiệp trong danh mục hỗ trợ margin. Phục vụ cho hoạt động quản trị, Trung tâm phân tích PSI cung cấp các sản phẩm phân tích kinh tế vĩ mô, biến động kinh tế toàn cầu, ảnh hưởng của các chính sách và dự báo diễn biến thị trường chứng khoán trong nước. Trong khung dịch vụ này, PSI còn hỗ trợ doanh nghiệp trong ngành bằng các báo cáo chuyên sâu về hàng
m
hóa hoặc thị trường, đồng thời cung cấp dịch vụ quan hệ đầu tư và quan hệ công chúng qua các hoạt động như phát hành tạp chí thường niên, tổ chức Hội thảo, tổ chức các chuyến thăm doanh nghiệp.
Hoạt động Phát triển chỉ số: PSI cùng với các công ty niêm yết trực thuộc ngành Dầu khí và đội ngũ chuyên gia đã và đang phát triển bộ chỉ số PVN-Index - chỉ số phản ánh tình hình diễn biến của nhóm cổ phiếu các doanh nghiệp dầu khí. PVN-Index được quảng bá rộng rãi thông qua website PVNINDEX.VN và kênh thông tin tài chính Bloomberg, giúp các NĐT quan tâm đến nhóm ngành Dầu khí theo dõi thông tin dễ dàng hơn, đồng thời là cơ sở để cung cấp các dịch vụ xây dựng, quản lý và vận hành chỉ số đầu tư theo yêu cầu cho các quỹ đầu tư.
3.1.4. Hiệu quả hoạt động của PSI giai đoạn 2015 — 2019
Bảng 3.1. cho thấy chỉ tiêu doanh thu của PSI biến động nhẹ qua các năm từ 2015 đến 2019. Doanh thu công ty trong thời gian 2015 - 2016 giảm từ 89,440 triệu đồng xuống còn 83,006 triệu đồng với mức giảm 6,434 triệu đồng, tương đương 7.19%. Từ năm 2016 trở đi, doanh thu tăng dần với mức tăng trưởng trung bình đạt 13.98%. Năm 2019, doanh thu PSI tăng mạnh lên 122,310 triệu đồng với mức tăng 22,527 triệu, tương đương 22.58% tăng trưởng. Đây cũng là mức doanh thu cao nhất trong khoảng thời gian nghiên cứu từ 2015 đến 2019. Tuy nhiên, con số này chỉ đạt 93.85% so với mục tiêu đề ra trong năm trước là 130 tỷ VNĐ.
LNST của PSI trong giai đoạn từ năm 2015 đến năm 2019 có nhiều biến động mạnh. Năm 2015 LNST đạt 305 triệu đồng, con số này tăng nhanh trong hai năm tiếp theo với số liệu lần lượt là 5,012 triệu đồng và 17,746 triệu đồng, tương ứng mức tăng lần lượt là 4,707 triệu đồng và 12,734 triệu đồng. Sở dĩ có sự đột biến này là do năm 2016 doanh nghiệp có những chính sách điều chỉnh chi phí quản lý doanh nghiệp phù hợp, kết quả giảm được gần 6 tỷ đồng chi phí so với năm trước; năm 2017 doanh nghiệp có thay đổi lớn do phát sinh từ khoản chi phí dự phòng tài sản tài chính, xử lý tổn thất các khoản thu khó đòi và lỗ suy giảm tài sản tài chính và chi phí đi vay của các khoản cho vay với giá trị khoảng 14 tỷ đồng. Trong giai đoạn 2018 - 2019, LNST của PSI đã có sự trở lại ổn định, lần lượt đạt 5,325 triệu đồng và 6,345 triệu đồng. Trung bình trong 05 năm PSI đạt 6,946 triệu đồng LNST, tăng trưởng đạt 19.15%.
Bảng 3.1. Ket quả hoạt động kinh doanh PSI từ 2015 đến 2019
Lợi nhuận (sau thuế) 305 5,012 17,746 5,325 6,345 Tỷ suất lợi nhuận/Doanh thu 0.34% 6.04% 20.01% 5.34% 5.19%
^SSI 1,783 7 3% 10%
VND 1,734 64 3% 12%
MBS 1,357 6.6 5% 14%
PSI 116 172 1% 1%
Nguồn: Báo cáo Tài chỉnh PSI giai đoạn 2015 - 2019
Mặc dù về mặt tổng quan, doanh thu, lợi nhuận của PSI có xu hướng tăng qua các năm từ 2015 đến 2019 nhưng tỷ suất lợi nhuận ròng trên doanh thu lại có xu hướng giảm. Tỷ suất lợi nhuận ròng/doanh thu trong 2015 đạt 0.34%. Do năm 2016 và 2017 PSI phát sinh các khoản đột biến nên tỷ suất tăng mạnh, lần lượt đạt 6% và 20%. Từ 2017 trở đi con số này giảm dần xuống chỉ còn khoảng 5% do doanh nghiệp chưa có phương pháp phân bổ chi phí hợp lý, đặc biệt trong năm 2018 khi tăng trưởng doanh thu chỉ đạt 12.51% nhưng tăng trưởng chi phí lại lên tới 59.19%.
Xét về các chỉ số cơ bản để đánh giá hiệu quả doanh nghiệp, PSI đã thể hiện là một công ty khá yếu kém so với ngành Chứng khoán nói chung. Năm 2019, trung bình mỗi cổ phiếu trong ngành chứng khoán đem lại 1,348 VNĐ lợi nhuận, với các CTCK lớn như SSI, VND thì lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vào khoảng 1,700 VNĐ. Ngược lại, EPS của PSI chỉ đạt 116 VNĐ. Đây là một con số khá thấp, chỉ bằng 1/12 lần so với trung bình ngành và 1/14 lần so với các CTCK lớn (Bảng 3.2.).
Với giá trị vào tháng 03/2020 dao động xung quanh 2,000 VNĐ/cổ phiếu, P/E của PSI được tính toán bằng 17.2, trong khi P/E các CTCK khác chỉ nằm trong mức 6 - 7. Cùng với đó, mức tăng trưởng tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu giảm dần, thanh khoản thấp, liên tục dư bán đã cho thấy PSI không đạt được nhiều kỳ vọng của thị trường và NĐT.
Bảng 3.2. Các chỉ tiêu tài chính cơ bản của PSI và nhóm các CTCK khác năm 2019
49.69% 35.06% 35.35% 34.56% 31.17% 22.56% 8.24% 11.61% 3.23% 5.61% 9.55% 8.61% 34.63% 8.16% 10.10% 11.19% 16.40% 31.27% 20.23% 0.11% 5.88% 28.94% 25.25% 9.85% 16.36% 21.27% 11.86% Nguồn: cophieu68.vn
Chỉ số tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản và lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của PSI chỉ đạt 1%, thấp hơn nhiều so với trung bình ngành lần lượt là 4% và 8%. Trong khi đó SSI, VND hay MBS đều có ROA, ROE rất cao, đặc biệt là MBS có chỉ số ROE lên tới 14%.
Qua các phân tích trên có thể thấy, PSI chưa hoạt động thực sự hiệu quả cũng như chưa tận dụng được tối đa nguồn tài sản và vốn của mình, kết quả không đảm bảo được lợi nhuận khiến cho khoảng cách giữa PSI và các CTCK lớn ngày càng xa.
Bieu đồ 3.1. cung cấp cái nhìn tổng quan về cơ cấu doanh thu của PSI trong giai đoạn từ năm 2015 đến năm 2019. Năm 2015, nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán là nghiệp vụ đem lại khoản thu lớn nhất cho PSI với tỷ trọng 31.27% tổng doanh thu, đến năm 2016 con số này giảm còn 20.23%, tương đương mức giảm 11.04%. Bắt đầu từ năm 2017 trở đi, hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán không đạt hiệu quả, doanh thu chỉ chiếm 0.11% tỷ trọng trong năm 2017, do vậy công ty đã ngừng cung cấp dịch vụ này, thay vào đó là bổ sung thêm dịch vụ tư vấn tài chính. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%