Các nhân tố ảnh hƣởng tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp

1.3.2 .Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp

1.5. Các nhân tố ảnh hƣởng tới sử dụng vốn của doanh nghiệp và ý nghĩa

1.5.1. Các nhân tố ảnh hƣởng tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp

1.5. CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ Ý NGHĨA CỦA VIỆC NÂNG CAO HIỆU QUẢ DOANH NGHIỆP VÀ Ý NGHĨA CỦA VIỆC NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP

1.5.1. Các nhân tố ảnh hƣởng tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp nghiệp

1.5.1.1. Cơ cấu vốn

Cơ cấu vốn là thuật ngữ dùng để chỉ một doanh nhiệp sử dụng các nguồn vốn khác nhau với một tỷ lệ nào đó của mỗi nguồn để tài trợ cho tổng tài sản của nó.

Các doanh nghiệp khác nhau sẽ có cơ cấu vốn khác nhau, do đó chi phí vốn sẽ khác nhau. Cơ cấu vốn có liên quan đến việc tính chi phí vốn. Để sử dụng hiệu quả nguồn vốn huy động thì ban quản lý phải tìm ra một cơ cấu vốn phù hợp với tình hình cụ thể của từng doanh nghiệp.

1.5.1.2 . Chi phí vốn

Cũng nhƣ các yếu tố đầu vào khác, muốn có vốn để sử dụng thì chúng ta phải trả chi phí. Nhƣ vậy, ta có thể hiểu một cách khái quát về chi phí vốn nhƣ sau:

đƣợc đo bằng tỷ suất doanh lợi mà doanh nghiệp cần phải đạt đƣợc trên nguồn vốn huy động để giữ không làm thay đổi tỷ lệ sinh lời cần thiết dành cho cổ đông cổ phiếu thƣờng hay vốn tự có của doanh nghiệp.

Nguồn vốn huy động cho các doanh nghiệp khác nhau sẽ có chi phí vốn khác nhau. Đối với các doanh nghiệp, nguồn vốn đƣợc huy động bởi các nguồn sau:

- Vốn do Nhà nƣớc cấp. - Vốn vay Ngân hàng. - Lợi nhuận giữ lại.

- Vốn vay của đơn vị khác. - Vốn liên doanh - liên kết.

Nhƣng ở đây ta chỉ xét đến chi phí của vốn vay Ngân hàng và vốn ngân sách cấp.

 Chi phí của vốn vay Ngân Hàng bao gồm:

- Chi phí của nợ vay trƣớc thuế, Kd: Là lãi tiền vay, đƣợc đo bằng tỷ lệ sinh lời trên vốn vay đủ để trả lãi cho nợ vay.

Ví dụ:

Khi DN vay tiền với lãi suất 10% thì chi phí của vốn vay trƣớc thuế là 10%.

- Chi phí của nợ vay sau thuế, Kd(1-t): Vì chi phí trả lãi cho nợ vay đƣợc nằm trong chi phí hợp lý, hợp lệ của doanh nghiệp để tính thuế thu nhập doanh nghiệp nên lãi suất sau thuế mà doanh nghiệp phải trả thấp hơn tỷ lệ sinh lời tại thời điểm đáo hạn của những trái phiếu.

Ví dụ: DN có thu nhập trƣớc thuế 100T, thuế TNDN là 32%, vay nợ với lãi suất 10%. (Vay 40T

).

Khi đó, chi phí sau thuế của nợ vay là: Kd(1 - t) = 10% (1 - 0,32) = 6,8%

Chi phí sau thuế của nợ đƣợc sử dụng để tính chi phí bình quân gia quyền của vốn.

 Chi phí liên quan đến vốn ngân sách cấp:

Theo nghị định 59/CP về thu sử dụng vốn ngân sách Nhà nƣớc thì các doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nƣớc hàng năm phải trả 6% trên tổng số vốn Nhà nƣớc cấp cho doanh nghiệp. Do vậy, 6% đƣợc coi là chi phí mà doanh nghiệp phải bỏ ra để trả cho khoản vốn mà Nhà nƣớc cấp cho mình.

Từ đó, ta tính chi phí bình quân gia quyền của vốn đƣợc xác định nhƣ sau:

WACC = Wd.Kd(1-t) + WS.KS + WP.KP Trong đó:

- Wd, WS, WP: là tỷ trọng của nợ vay, lợi nhuận giữ lại và cổ phiếu ƣu tiên.

- Ks là chi phí của lợi nhuận giữ lại. - Kp là chi phí của cổ phiếu ƣu tiên.

WACC ảnh hƣởng trực tiếp đến hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp, trong hoạt động sản xuất kinh doanh các doanh nghiệp phải tạo ra đƣợc tỷ suất lợi nhuận lớn hơn hoặc bằng WACC. Doanh nghiệp sẽ xác định đƣợc cho mình một cơ cấu vốn tối ƣu (là cơ cấu vốn làm cân bằng tối đa giữa rủi ro và lãi suất, làm cho chi phí bình quân gia quyền của vốn thấp nhất), khi đó hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp sẽ cao hơn.

1.5.1.3 . Thị trường của doanh nghiệp

Bất kỳ một doanh nghiệp nào hoạt động trong điều kiện hiện nay cũng đều chịu tác động của thị trƣờng. Nếu hoạt động của doanh nghiệp mà không đƣợc thị trƣờng chấp nhận thì doanh nghiệp đó coi nhƣ không tồn tại. Vậy nhân tố nào đảm bảo cho doanh nghiệp đƣợc xã hội công nhận. Có rất nhiều yếu tố nhƣng yếu tố không thể thiếu đƣợc phải kể đến là vốn của doanh nghiệp.

Doanh nghiệp mạnh hay yếu, có khả năng cạnh tranh đƣợc với các loại hình doanh nghiệp khác hay không thì phần lớn là bắt đầu từ nguồn vốn mà ra. Vốn giúp cho doanh nghiệp bƣớc vào hoạt động, thì song song với nó là

nhân tố quyết định sự tồn tại của doanh nghiệp - đó là thị trƣờng. Thị trƣờng tác động đến cả “đầu ra” và “đầu vào” của doanh nghiệp. Nếu thị trƣờng ổn định sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát triển và có nhiều cơ hội hội nhập vào xu thế toàn cầu hoá. Ngƣợc lại nếu thị trƣờng biến động thƣờng xuyên liên tục sẽ gây khó khăn cho doanh nghiệp nhƣ: sự biến động về giá cả, sự tiêu thụ hàng hoá, sự thay đổi nhu cầu tiêu dùng, sở thích của các tác nhân thị trƣờng... cuối cùng là tác động đến chi phí của doanh nghiệp, mà hiệu quả sử dụng vốn là yếu tố đƣợc xem xét và quan tâm hàng đầu đối với nhà quản lý.

Mặt khác, thị trƣờng còn đóng vai trò là nơi tái tạo nguồn vốn để doanh nghiệp thực hiện tái sản xuất kinh doanh mở rộng trên cơ sở đẩy mạnh hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

1.5.1.4 . Nguồn vốn

Nói đến hoạt động của doanh nghiệp ta nghĩ ngay đến vấn đề vốn nhiều hay ít sẽ tạo ra mức doanh thu lớn hay nhỏ. Nhƣ vậy, với một mức doanh thu nào đó, đòi hỏi phải có sự cân bằng tƣơng ứng với một lƣợng vốn.

Tuy nhiên, mối quan hệ đó không phải lúc nào cũng tỷ lệ thuận với nhau, điều đó còn phụ thuộc vào hiệu quả quản lý, sử dụng vốn kinh doanh. Mỗi doanh nghiệp có một đặc điểm khác nhau, nhƣng tóm lại nó thƣờng bao gồm các khoản vốn sau: Vốn vay Ngân hàng và các tổ chức tín dụng, vốn chủ sở hữu, vốn ngân sách cấp, vốn liên doanh - liên kết và nhiều nguồn vốn khác. Nhƣ vậy, vốn sẽ ảnh hƣởng đến hiệu quả sử dụng vốn nhƣ thế nào?

 Đối với nguồn vốn vay Ngân hàng và các tổ chức tín dụng khác.

Để có đƣợc nguồn vốn sử dụng thì doanh nghiệp phải bỏ chi phí ra trả cho việc sử dụng nó. Tỷ lệ này thƣờng xuyên thay đổi tuỳ thuộc vào trạng thái của nền kinh tế và số lƣợng vốn vay của doanh nghiệp. Mặt khác, doanh nghiệp không thể vay bao nhiêu tuỳ thích, mà nó phụ thuộc vào hạn mức tín dụng. Nếu vƣợt quá hạn mức thì Ngân hàng sẽ không cho vay nữa. Trƣớc khi tiến hành huy động vốn thì doanh nghiệp phải tính đến yếu tố chi phí mà mình

phải bỏ ra để trả cho việc huy động đó. Chi phí này lại nằm trong công tác về sử dụng vốn.

 Đối với nguồn vốn chủ sở hữu :

Nhƣ đã nêu ở trên, DNNN phải làm ăn có hiệu quả, bảo toàn và phát triển vốn thì Nhà nƣớc mới cấp phát vốn cho doanh nghiệp. Còn đối với công ty cổ phần thì đảm bảo đƣợc tỷ suất doanh lợi cao hơn tỷ lệ lợi tức yêu cầu của các nhà đầu tƣ... Để có đƣợc những nguồn vốn đó, đòi hỏi doanh nghiệp phải đạt đƣợc mục tiêu kinh doanh của mình. Để đạt đƣợc mục tiêu kinh doanh thì doanh nghiệp phải đạt đƣợc hiệu quả sử dụng vốn.

 Các nguồn vốn khác.

Các nguồn vốn khác bao gồm: Vốn chiếm dụng của cá nhân, đơn vị khác trong và ngoài doanh nghiệp, vốn liên doanh - liên kết, vốn FDI, ODA... Khi lựa chọn nguồn vốn tài trợ cho nhu cầu vốn của mình, các doanh nghiệp phải cân nhắc, so sánh lợi nhuận đem lại và chi phí bỏ ra để có đƣợc chúng, từ đó xác định cho mình một cơ cấu vốn tối ƣu với chi phí thấp nhất. Nếu chi phí vốn cao sẽ làm giảm lợi nhuận của doanh nghiệp, giảm hiệu quả sử dụng vốn.

1.5.1.5 . Rủi ro kinh doanh

- Rủi ro: Là các biến cố không may xảy ra mà con ngƣời không thể lƣờng trƣớc đƣợc. Rủi ro luôn đi liền với hoạt động kinh doanh. Trong kinh doanh bao gồm các loại rủi ro sau: Rủi ro tài chính (rủi ro do sử dụng nợ), rủi ro kinh doanh (rủi ro do không sử dụng nợ vay), rủi ro trong quá trình sử dụng tài sản, vận chuyển hàng hoá...

- Là rủi ro cố hữu trong tài sản của doanh nghiệp, trong trƣờng hợp doanh nghiệp không sử dụng nợ vay. Rủi ro kinh doanh càng lớn thì tỷ lệ nợ tối ƣu càng thấp.

Khi các rủi ro xảy ra dẫn đến tình trạng doanh nghiệp bị mất uy tín, mất bạn hàng... cuối cùng là thất bại trong kinh doanh, hiệu quả sử dụng vốn kém.

Muốn thành công trong kinh doanh các doanh nghiệp phải biết chấp nhận rủi ro, phải biết đúng hƣớng đầu tƣ, xem rủi ro nào có thể chấp nhận

đƣợc, rủi ro nào không thể chấp nhận đƣợc.

1.5.1.6 . Các nhân tố khác

Kỹ thuật sản xuất

Cái đầu tiên mà ngƣời tiêu dùng có thể cảm nhận đƣợc về một đơn vị kinh doanh, doanh nghiệp thì đó chính là sản phẩm hay công nghệ của doanh nghiệp... không phải ngẫu nhiên mà họ quan tâm tới vấn đề này vì đây chính là phần bộ mặt của doanh nghiệp.

Nếu nhƣ kỹ thuật sản xuất giản đơn, thì doanh nghiệp có điều kiện để sử dụng máy móc trang thiết bị đã lạc hậu tuy nhiên điều này khiến cho chất lƣợng công trình cũng nhƣ các dự án tiềm năng sẽ là điều khiến cho doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn trong kinh doanh. Tuy nhiên lợi thế của doanh nghiệp là tiết kiệm đƣợc vốn...nhƣng lại phải luôn đối phó với các đối thủ cạnh tranh cũng nhƣ các yêu cầu của khách hàng càng cao do chất lƣợng công trình ngày càng phức tạp. Do vậy, doanh nghiệp dễ dàng tăng các khoản thu, lợi nhuận trên vốn cố định nhƣng khó thể duy trì đƣợc điều này lâu dài.

Nếu nhƣ kỹ thuật cũng nhƣ trang thiết bị máy móc luôn đƣợc đầu tƣ đổi mới thì doanh nghiệp cần phải có một lƣợng vốn lớn. Tuy nhiên điều này sẽ tạo ra lợi thế trong cạnh tranh trong tƣơng lai nhƣng đòi hỏi phải có đội ngũ công nhân lành nghề, chất lƣợng công trình sẽ đƣợc đảm bảo dẫn tới lợi nhuận trên vốn cố định tăng.

Đặc điểm của sản phẩm

Sản phẩm của doanh nghiệp là nơi chứa đựng các chí phí cho sản phẩm. Có thể thấy sản phẩm của công ty là các công trình xây dựng cho nên khi công trình đƣợc hoàn thành đƣợc nghiệm thu thì sẽ mang lại doanh thu cho công ty.

Nếu nhƣ sản phẩm là tƣ liệu tiêu dùng nhất là sản phẩm công nghiệp nhẹ nhƣ: rƣợu, bia, thuốc lá...thì vòng đời của nó thƣờng ngắn, tiêu thụ nhanh và qua đó sẽ mang lại nguồn vốn cho doanh nghiệp nhanh. Tuy nhiên ở đây sản phẩm của công ty là những công trình có mức độ đầu tƣ cao cũng nhƣ chất

lƣợng công trình lâu. Vậy đòi hỏi công ty phải có những phƣơng pháp thi công cũng nhƣ máy móc hiện đại nên việc thu hồi vốn sẽ lâu hơn.

Tác động của thị trường

Thị trƣờng kinh doanh của công ty là rất rộng và nó sẽ có tác động tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Nếu nhƣ các công trình của công ty liên tục đƣợc ký kết và thực hiện tốt thì sẽ là điều kiện để công ty mở rộng sản xuất kinh doanh cũng nhƣ tạo đƣợc uy tín trên thƣơng trƣờng.

Chính vì vậy đòi hỏi công ty phải liên tục đổi mới và hoàn thiện công tcác tổ chức hoạt động sản xuất kinh doanh của mình.

Hoạt động tổ chức kinh doanh

Đây là yếu tố ảnh hƣởng trực tiếp tới hiệu quả sử dụng vốn cũng nhƣ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp phải trải qua một số khâu cơ bản nhƣ:

Khâu chuẩn bị cho kinh doanh: có thể đây là khâu quyết định tới quá trình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp bởi vì tại khâu này các hợp đồng kinh doanh đƣợc ký kết và tại khâu này mọi vật liệu hay thời hạn của hợp đồng đã đƣợc phê duyệt. Một doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả là doanh nghiệp đã xác định đƣợc thời hạn cũng nhƣ lƣợng vốn phù hợp với hợp đồng. Ngoài ra để đảm bảo cho chu kỳ hoạt động kinh doanh không bị gián đoạn thì doanh nghiệp phải đảm bảo cho mọi vật tƣ hàng hoá, lƣợng vốn cần thiết phải đƣợc đảm bảo.

Khâu sản xuất kinh doanh: Đây là khâu quyết định tới sản phẩm của công ty vì trƣớc khi thực hiện khâu này thì mọi thứ đã đƣợc chuẩn bị từ khâu trƣớc. Tuy nhiên đây là khâu mà mọi hoạt động của nó đều liên quan tới chất lƣợng công trình vì vậy cần có các biện pháp thích hợp để giám sát cho tốt công đoạn này.

Khâu cuối cùng là khâu hoàn thành và bàn giao sản phẩm: Đây là khâu mà chất lƣợng của sản phẩm đã đƣợc tính toán cụ thể và yêu cầu là phải đẩm bảo nhƣ cam kết ban đầu. Nếu doanh nghiệp không đảm bảo đƣợc khâu này

thì nó sẽ làm cho khả năng thu hồi vốn của doanh nghiệp và tái sản xuất sẽ không theo kế hoạch đã đặt ra.

Các nhân tố tác động vào hoạt động sản xuất kinh doanh

Ngoài các nhân tố trên thì còn rất nhiều nhân tố khác tác động tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp.

- Các chính sách vĩ mô của nhà Nƣớc: Có thể nhận thấy vai trò của nhà nƣớc trong việc điều tiết nền kinh tế bằng các chính sách vĩ mô, nó có một phần tác động không nhỏ tới hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp. Cụ thể hơn là một số chính sách của nhà nƣớc về vay vốn cũng nhƣ giải ngân vốn đối với các công trình cũng nhƣ các dự án, các chính sách bảo hộ các loại nguyên liệu hay bảo hộ và khuyến khích đổi mới các trang thiết bị máy móc, chính sách thuế, chính sách cho vay ... Bên cạnh đó một số quy định của Nhà nƣớc về các phƣơng hƣớng phát triển cũng nhƣ định hƣớng phát triển trong tƣơng lai của một số ngành nghề hay các vấn đề liên quan đến kế hoạch kinh tế.

- Tiến bộ khoa học kỹ thuật: Trong điều kiện hiện nay, khoa học phát triển với tốc độ chóng mặt, thị trƣờng công nghệ biến động không ngừng. điều này tạo ra sự chênh lệch giữa các quốc gia là rất lớn, tuy nhiên đây có thể là điều kiện để các doanh nghiệp áp dụng sự tiến bộ của khoa học kỹ thuật vào hoạt động sản xuất kinh doanh mặt khác nó tạo ra một môi trƣờng cạnh tranh gay gắt. Do vậy, doanh nghiệp khi đầu tƣ vào các tiến bộ kỹ thuật cũng cần chú ý vào khả năng sử dụng của nó và phải tính đến hao mòn vô hình do phát triển không ngừng của khoa học kỹ thuật.

- Môi trƣờng tự nhiên: Là toàn bộ các yếu tố tự nhiên tác động đến doanh nghiệp nhƣ khí hậu, sự thay đổi của môi trƣờng...cũng nhƣ các điều kiện làm việc trong môi trƣờng tự nhiên phù hợp sẽ tạo ra năng suất và hiệu quả công việc.