6. Kết cấu của luận án
3.4.1. Đo lường biến phụ thuộc
Nghiên cứu về hoạt động huy động cho doanh nghiệp khởi nghiệp được nhiều học giả quan tâm và cũng có nhiều cách tiếp cận. Với lập luận của luận án, do DNKNST có đặc điểm là chưa hình thành lịch sử kinh doanh rõ ràng và cần đầu tư lớn vào đổi mới sáng tạo, chính vì thế tiếp cận vốn vay từ ngân hàng là điều rất khó. Hình thức đầu tư phổ biến cho loại hình doanh nghiệp này đó là đầu tư vốn sở hữu dưới các hình thức như đầu tư mạo hiểm, đầu tư thiên thần, đầu tư từ các tổ chức tăng tốc khởi nghiệp hay cơ sở ươm tạo. Hellman và Puri (2000) cho rằng các quỹ đầu tư mạo hiểm thường có xuhướng đầu tư cho các doanh nghiệp có sản phẩm đổi mới sáng tạo hơn và khả năng thương mại hoá nhanh hơn. Do đó luận án tiếp cận với kết quả huy động vốn của các DNKNST là tập hợp các khoản đầu tư từ nhà đầu tư mạo hiểm dưới dạng cổ phần hoặc trái phiếu chuyển đổi, hay đầu tư sở hữu cổ phần từ nhà đầu tư thiên thần, tổ chức
tăng tốc khởi nghiệp và cơ sở ươm tạo. Biến phụ thuộc về hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp được thể hiện qua bốn biến, cụ thể: biến giả về huy động được vốn sở hữu hay không (Cassar, 2004; Cumming và cộng sự, 2005; Cosh và cộng sự, 2009; Ko và McKelvie, 2018). Thứ hai là biến giả về huy động được vốn trong thời gian từ năm 2020 đến 2021 hay không. Tiếp theo là biến tổng số tiền được đầu tư từ các bên như đã nêu ở trên, khoản này không bao gồm bất kỳ khoản tài trợ nào từ nhà sáng lập hay chính phủ (Nofsinger và Wang, 2011; Tailaia và cộng sự, 2016; Ko và McKelvie, 2018). Ngoài ra biến số vòng huy động được vốn được kiểm định trong luận án như biến phụ thuộc đại diện cho kết quả huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp.
Bảng 3.3 Bảng mô tả đo lường biến phụ thuộc
Biến Nội dung Đo lường
Nguồn Biến phụ thuộc
Hdv_dummy Khả năng huy động vốn thành công Hdv_giatri Giá trị huy động
vốn
Hdv_sovong Số vòng huy động vốn Hdv_covid Huy động vốn trong thời gian dịch Covid-19
Hdv_giaidoan Giai đoạn huy động vốn
Bằng 1 nếu doanh nghiệp huy động được vốn đầu tư sở hữu, bằng 0 nếu không
Bằng tổng giá trị vốn sở hữu mà doanh nghiệp huy động được Bằng số vòng huy động vốn của doanh nghiệp
Bằng 1 nếu doanh nghiệp huy động được vốn trong thời gian Covid-10 xảy ra, bằng 0 nếu không = 1 nếu là vòng hạt giống (<0.5) = 2 serie A (0.5 -3M) = 3 serie B (3 – 10M) = 4 Serie C (10-50M) = 5 Serie D (>50M) Cassar, 2004; Cumming và cộng sự, 2005; Cosh và cộng sự, 2009; Ko và McKelvie, 2018 Nofsinger và Wang, 2011; Tailaia và cộng sự, 2016; Ko và McKelvie, 2018 Hsu (2007) Tác giả Nofsinger & wang (2011) (Nguồn: Tác giả tổng hợp)