Trong mơ hình FEM, hệ số hồi quy của các biến LnRER có p_value nhỏ hơn 0,05 do đó hệ số hồi quy của biến này có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 5%. Kết quả hồi quy mơ hình chỉ ra tỷ giá hối đối có tác động ngược chiều đến thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi vào các nước Đơng Nam Á. Cụ thể, biến LnRER có hệ số hồi quy bằng (-0,5822964) nhỏ hơn 0 cho thấy tác động ngược chiều của tỷ giá hối đoái đến sức thu hút FDI của các nước Đông Nam Á, cụ thể khi tỷ giá giảm 1% thì tỷ lệ FDI/GDP tăng 0.58%. Kết quả này giống với các nghiên cứu đi trước của các tác giả Jinping Yu và Yao Cheng (2010); Takagi & Shi (2011); Zeeshan Rasheed và Madiha Khan (2019, trong ngắn hạn); Jin và Zang 2013 (giai đoạn sau 2005) và nghiên cứu Muhammad Zilal H. (2015) về ASEAN-6 khi cho rằng khi tỷ giá giảm, đồng nội tệ tăng giá sẽ khiến các nhà đầu tư nước ngoài mở rộng quy mô vốn FDI
vào các nước sở tại, tuy nhiên cũng trái chiều với rất nhiều kết quả nghiên cứu trước đó.
Khi xét đến yếu tố độ lớn, mức ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái tới FDI tương đối đáng kể, điều này do mỗi nhà đầu tư có các mục đích đầu tư FDI khác nhau nên sẽ có các quyết định đầu tư khác nhau trước sự giảm giá của đồng tiền nước nhận đầu tư. Ví dụ như các yếu tố đầu vào (công nghệ, lao động, nguyên vật liệu...) được nhập khẩu từ thị trường nước chủ đầu tư hoặc thị trường nước thứ ba: khi tỷ giá tăng, đồng nội tệ giảm giá khiến hàng hóa nhập khẩu, cũng chính là chi phí đầu vào trở nên đắt đỏ hơn. Hơn nữa, nếu các doanh nghiệp này định hướng tới thị trường nội địa, trong trường hợp này, lợi nhuận giảm đi do chi phí đầu vào tăng, và doanh thu tiêu thụ khi chuyển lợi nhuận về nước giảm. Do vậy, các nhà đầu tư sẽ có xu hướng thu hẹp quy mơ hoặc chuyển hướng đầu tư, dẫn tới dịng vốn FDI rót vào nước nhận đầu giảm.
Dựa vào kết quả hồi quy ta thấy hệ số LnFDIt-1, LnOPEN; LnRGDP; và LnNR trong mơ hình hầu hết có p_value nhỏ hơn 0,05 suy ra hệ số của LnFDIt-1, LnOPEN và LnNR đều có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 5% và hệ số của LnGRW có p_value
<1 nên LnGRW có ý nghĩa thống kê ở mức ý nghĩa 10% .Hơn nữa, hệ số hồi quy của các biến này trong mơ hình đều là dương, điều này chỉ ra rằng thu hút vốn FDI vào các quốc gia Đơng Nam Á chịu tác động tích cực của quy mơ đầu tư trực tiếp nước ngồi năm trước đó và của độ mở thương mại nước sở tại, GDP thực, tốc độ tăng trưởng và nguồn tài nguyên thiên nhiên quốc gia nhận đầu tư.
Cụ thể, nếu quy mơ FDI năm trước đó tăng 1% thì các nhà đầu tư có xu hướng sẽ tiếp tục tăng quy mô đầu tư vào năm tiếp theo và tăng ở mức 0,25%; hay nếu các nhân tố khác không đổi, độ mở thương mại của quốc gia tăng 1% sẽ giúp thúc đẩy vốn FDI tới 0,5%, mức tác động cao hơn FDIt-1. Kết quả nghiên cứu mơ hình về tác động của FDIt-1 của luận văn phù hợp với kết quả nghiên cứu trước đó của Michal Brzozowski (2003). Các nghiên cứu của Furceri & Borelli (2008); Takagi & Shi (2011); Khraiche & Gaudette (2013); Zeeshan Rasheed và Madiha Khan (2019) cũng đưa ra kết quả cùng chiều tương tự về tác động của độ mở thương mại tới FDI. Kết quả nghiên cứu mơ hình phù hợp với cơ sở lý luận khi cho rằng nền kinh tế
càng mở cửa càng thu hút các nhà đầu tư nước ngoài bởi một quốc gia càng mở cửa kinh tế,
càng giảm thiểu các rào cản thương mại thuế quan, phi thuế quan thì càng thu hút các nhà đầu tư nước ngồi, đặc biệt với các nhà đầu tư tìm cách chuyển các hệ thống lắp ráp sử dụng nhiều lao động sang các cơng ty con nước ngồi của họ, nhập khẩu đầu vào và tư liệu sản xuất, sau đó xuất khẩu thành phẩm sang các nước khác hoặc trở lại công ty mẹ.
Độ mở thương mại, biến OPEN cũng tác động tích cực tới FDI vào các nước Đơng Nam Á với hệ số hồi quy 0,5 >0 mang ý nghĩa một quốc gia sẽ thu hút được nhiều vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài hơn nếu quốc gia đó mở cửa thương mại. Điều này phù hợp với thực tiễn và kỳ vọng dấu của tác giả bởi việc mở cửa thuơng mại, mở rộng các hoạt động xuất nhập khẩu, giảm thuế và các rào cản phi thuế quan khác sẽ giúp tạo môi trường sản xuất cạnh tranh lành mạnh giữa các doanh nghiệp nội địa và các doanh nghiệp nước ngoài, hơn thế giúp các cơng ty đa quốc gia có thể dễ dàng nhập khẩu máy móc, thiết bị, nguyên liệu đầu vào, đồng thời đẩy mạnh xuất khẩu thành phẩm ra các nước khác. Furceri & Borelli (2008); Takagi & Shi (2011); Khraiche & Gaudette (2013); Zeeshan Rasheed và Madiha Khan (2019) cũng đưa ra các kết quả tương tự khi đánh giá tác động của độ mở thương mại tới thu hút FDI vào các quốc gia khác.
Kết quả nghiên cứu cũng chỉ ra rằng, nếu GDP của một nước tăng 1% sẽ có tác động tích cực tới thu hút FDI, khi đó quy mơ FDI vào quốc gia đó sẽ tăng 0.43%, tác động tích cực và đáng kể. Kết quả mơ hình phù hợp với lý thuyết và phù hợp với kỳ vọng dấu của luận văn bởi GDP đại diện cho quy mô thị trường nước nhận đầu tư, nó thể hiện khả năng mua hàng. Các quốc gia nhận đầu tư cũng là một thị trường tiêu thụ vô cùng quan trọng, đặc biệt là với hình thức FDI tìm kiếm thị trường thì quốc gia có quy mơ thị trường càng lớn càng hấp dẫn với các nhà đầu tư nước ngồi có mục tiêu đầu tư FDI tìm kiếm thị trường. Do đó mà GDP càng tăng thì quốc gia đó càng trở nên hấp dẫn đối với dịng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi. Đồng thời, luận văn cũng có kết luận phù hợp với các nghiên cứu trước đó khi đưa GDP như một biến giải thích vào mơ hình FDI như: Bangyong Hu (2012); Weifeng Jin và Qing Zang (2013); Zeeshan Rasheed và Madiha Khan (2019); Mugableh (2015); Brzozowski (2003); Trương An Bình (2015); Nguyễn Thị Hồng Nhung (2017)...
Tỷ lệ tăng trưởng của nền kinh tế nước nhận đầu tư có tác động tích cực tới thu hút FDI vào quốc gia đó. Cụ thể đối với các nước Đơng Nam Á, kết quả phân tích hồi quy chỉ ra rằng, tỷ lệ tăng trưởng quốc gia tăng 1% sẽ dẫn theo 0,035% tăng trưởng quy mô FDI. Tuy rằng tác động của GRW tới FDI là không lớn tuy nhiên, kết quả nghiên cứu phù hợp với thực tế và phù hợp với kỳ vọng dấu của nghiên cứu. Một quốc gia có tỷ lệ tăng trưởng tăng thể hiện tiềm năng tăng trưởng, khả năng sinh lợi của môi trường đầu tư và vì vậy, hứa hẹn khả năng sinh lợi cao cho dịng vốn đầu tư, do đó mà khả năng tiếp nhận của thị trường đối với FDI càng lớn. Bên cạnh đó, tốc độ tăng trưởng của quốc gia đều và ổn định qua các năm sẽ là dấu hiệu tích cực phản ánh sự ổn định của nền kinh tế vĩ mơ, sự an tồn cho vận động của các hoạt động vốn đầu tư. Do đó tăng trưởng GDP dự kiến có ảnh hưởng tích cực đến thu hút FDI từ nước ngồi vào các nước Đơng Nam Á. Kết quả nghiên cứu của luận văn cũng tương đồng với kết quả của phần lớn các nhà nghiên cứu trước đó như: Furceri & Borelli (2008); Takagi & Shi (2011); Khraiche&Gaudette(2013); Mugableh (2015).
Kết quả hồi quy mơ hình cũng chỉ ra biến LnNR có hệ số hồi quy bằng 0,013 lớn hơn 0 cho thấy quốc gia có nguồn tài nguyên thiên nhiên càng dồi dào thì càng hấp dẫn nguồn vốn FDI vào quốc gia đó, hay nói cách khác, các nhà đầu tư nước ngồi có xu hướng đầu tư vào các nước có lợi thế về tài nguyên thiên nhiên để tận dụng được lợi thế này. Kết luận của mơ hình hồn tồn phù hợp với lý luận thực tế và phù hợp với kỳ vọng dấu của tác giả, đặc biệt là với các dịng FDI tìm kiếm nguồn lực nhằm tận dụng lợi thế tài nguyên thiên nhiên hoặc lao động giá rẻ tại nước nhận đầu tư. Kết quả của luận văn cùng trùng khớp với nghiên cứu của Ramasamy, Yeung và Laforet (2012) phân tích trong giai đoạn 2006-2008 và cho thấy các doanh nghiệp FDI đã bị thu hút bởi các điểm đến giàu nguồn tài nguyên thiên nhiên. Tuy nhiên, tác động của tài nguyên tới thu hút FDI vào khu vực là tương đối nhỏ, hệ số hồi quy của biến LnNR trong mơ hình chỉ đạt 0,013 cho thấy ở mức ý nghĩa thống kê 5%, nếu tài nguyên thiên nhiên quốc gia tăng 1% thì FDI từ nước ngồi vào quốc gia đó sẽ tăng lên, và tăng khoảng 0,013%.
Tuy nhiên đối với hai yếu tố cịn lại trong mơ hình, hệ số hồi quy của biến LnINF và LnWage có p_value lần lượt là 0,788 và 0,315 đều lớn hơn 0,05, chứng tỏ
trong mơ hình này mà tác giả chưa tìm ra được bằng chứng cụ thể để kiểm tra tác động của tỷ lệ lạm phát và chi phí lao động tới việc thu hút vốn đầu tư nước ngồi vào các nước Đơng Nam Á.
4.4 Đánh giá chung về tác động của tỷ giá hối đoái tới thu hút FDI vào cácnước Đơng Nam Á nước Đơng Nam Á
Luận văn nhằm phân tích tác động của tỷ giá hối đối tới thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi vào các quốc gia Đơng Nam Á trong giai đoạn 1995-2019. Mối quan hệ này được nghiên cứu trong mơ hình thực nghiệm cùng với các biến độc lập khác mà theo cơ sở lý luận là có tác động đến FDI nói chung và được thực hiện trên cơ sở dữ liệu từ năm 1995 đến năm 2019, và trong phạm vi 9 quốc gia Đông Nam Á. Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ giá có tác động ngược chiều tới thu hút FDI vào các nước đơng Nam Á. Bên cạnh đó, các yếu tố như: quy mô thị trường, tỷ lệ tăng trưởng, độ mở thương mại, tài ngun thiên nhiên có tác động tích cực tới thu hút FDI vào các quốc gia này.
Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ giá có tác động ngược chiều và tương đối mạnh tới FDI từ nước ngồi đổ vào các nước Đơng Nam Á. Nếu tỷ giá tăng, nội tệ giảm giá khiến hàng hóa nhập khẩu, cũng chính là chi phí đầu vào trở nên đắt đỏ hơn, hơn nữa doanh thu tiêu thụ sản phẩm khi chuyển về nước chủ đầu tư sẽ giảm do tỷ giá tăng (lượng USD quy đổi được sẽ nhỏ hơn). Như vậy, lợi nhuận của các doanh nghiệp FDI sẽ giảm do chi phí đầu vào đắt đỏ hơn, doanh thu chuyển về nước lại giảm đi. Các nhà đầu tư sẽ có xu hướng thu hẹp quy mơ hoặc chuyển hướng đầu tư, dẫn tới dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi rót vào nước nhận đầu giảm.
Các yếu tố khác có tác động tích cực tới thu hút đầu tư trực tiếp nước ngồi vào Đơng Nam Á, đặc biệt là GDP quốc gia, đại diện cho quy mô thị trường, và GRW đại diện cho tỷ lệ tăng trưởng của quốc gia nhận đầu tư giúp khuyến khích đầu tư trực tiếp nước ngồi vào các nước Đơng Nam Á. Quy mô thị trường càng lớn, tiềm năng phát triển càng cao đồng nghĩa với việc nhà đầu tư nước ngồi càng có cơ hội tận dụng được lợi thế thị trường lớn và nguồn cầu tiềm năng của nước sở tại, do đó càng hấp dẫn với các nhà đầu tư.
Độ mở thương mại cũng thúc đẩy vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào nước sở tại và độ tác động cũng tương đối lớn khi độ mở thương mại càng cao chứng tỏ chính phủ quốc gia đó đang khuyến khích hợp tác với các quốc gia khác, khi đó thuế quan, hạn ngạch và một số các chính sách khác được thiết lập để tạo nên mơi trường cạnh tranh công bằng giữa doanh nghiệp ngoại quốc và doanh nghiệp nội địa. Đây chính là lợi thế để các nhà đầu tư nước ngoài tận dụng, phát huy hết thế mạnh của mình, cạnh tranh trên thương trường mới tốt hơn.
Kết quả nghiên cứu cũng cho thấy các quốc gia có nguồn tài ngun thiên nhiên khống sản phong phú có xu hướng thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài từ nước ngoài hơn. Tuy nhiên, tác động của yếu tố này nhỏ bởi một số quốc gia trong khu vực khơng có lợi thế về tài nguyên thiên nhiên và hơn nữa, các quốc gia cũng đang có xu hướng thu hút nguồn FDI xanh, khơng làm cạn kiệt nguồn tài ngun quốc gia.
Có thể nói, nghiên cứu đã đánh giá được tác động của tỷ giá hối đoái tới thu hút đầu tư trực tiếp nước ngồi vào các quốc gia Đơng Nam Á, bên cạnh đó cũng cho thấy được tác động của một số yếu tố vĩ mô, yếu tố tài nguyên thiên nhiên, yếu tố lao động của các quốc gia này tới thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài.
Tuy nhiên, điểm hạn chế của nghiên cứu là chưa chứng minh được tác động của yếu tố chi phí lao động tới thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài từ nước ngồi vào Đơng Nam Á, do đó chưa thể chứng minh được các quốc gia có nguồn lao động giá rẻ có cịn hấp dẫn hơn với các nhà đầu tư nước ngồi hay khơng. Hơn nữa, có một số quan điểm cho rằng yếu tố nhân cơng giá rẻ khơng cịn hấp dẫn với các nhà đầu tư nước ngồi, mà thay vì đó là nhân lực chất lượng cao, có trình độ, tay nghề cao, đón đầu làn sóng cơng nghệ 4.0. Do đó, trong các nghiên cứu tương lai liên quan đến chủ đề này, có thể mở rộng phạm vi nghiên cứu yếu tố trình độ nguồn lao động thay vì chi phí lao động tới thu hút đầu tư trực tiếp nước ngồi vào các nước Đơng Nam Á.
Một điểm hạn chế khác của nghiên cứu là chưa lượng hóa tác động của sự ổn định mơi trường chính trị tới sức hấp dẫn của quốc gia Đông Nam Á với doanh nghiệp FDI. Điểm hạn chế này mở ra hướng nghiên cứu phân tích thêm tác động của yếu tố ổn định chính trị, khơng chỉ dừng lại ở các yếu tố kinh tế vĩ mơ khi phân tích biến động của dịng vốn FDI vào các quốc gia Đơng Nam Á.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 4
Nội dung Chương 4 làm rõ ba vấn đề chính: (1), tổng quan tình hình tỷ giá các nước Đơng Nam Á; (2), tình hình thu hút FDI của quốc gia Đơng Nam Á và (3), phân tích kết quả nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái tới thu hút đầu tư trực tiếp nước ngồi vào các nước Đơng Nam Á và (4) đưa ra những đánh giá chung về tác động của tỷ giá hối đoái tới thu hút đầu tư trực tiếp nước ngồi vào các nước Đơng Nam Á và đánh giá những điểm đạt được và điểm còn hạn chế của nghiên cứu. Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ giá có tác động ngược chiều tới thu hút FDI vào các nước đông Nam Á . Các yếu tố như: quy mô thị trường, tỷ lệ tăng trưởng, độ mở thương mại, tài ngun thiên nhiên có tác động tích cực tới thu hút FDI vào các quốc gia này. Bên cạnh đó, đầu tư trực tiếp nước ngồi vào các quốc gia Đông Nam Á còn gặp phải một số trở ngại do một số nước có mơi trường chính trị khơng ổn định (như Indonesia, Philippines, Malaysia, Thái Lan và Campuchia), hệ thống pháp luật một số quốc gia còn phức tạp (như Thái Lan, Việt Nam, Indonesia) hay trình độ lao động cịn chưa cao (như ở Indonesia, Việt Nam, Thái Lan). Trên cơ sở những kết luận từ nghiên cứu định tính và nghiên cứu định lượng, trong chương tiếp theo, luận văn đưa ra một số kiến nghị nhằm tăng cường thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngоài vào Đông Nam Á phù hợp với bối cảnh và định hướng của các nước trong khu vực.
CHƯƠNG 5: MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ GÓP PHẦN THU HÚT VỐN ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGỒI VÀO CÁC NƯỚC ĐƠNG NAM Á. 5.1 Bối cảnh và định hướng thu hút đầu tư trực tiếp nước ngồi của các nước
Đơng Nam Á
5.1.1 Bối cảnh
Không thể phủ nhận rằng, những năm gần đây với cuộc chiến tranh thương