Các nghiên cứu trước đây đa phần sử dụng phương pháp ước lượng OLS với mơ hình OLS gộp bởi sự đơn giản trong việc hồi quy, tuy nhiên, phương pháp này thường mắc phải những khuyết tật như: phương sai thay đổi của phần dư, tự tương quan bậc nhất của phần dư và đa cộng tuyến. Vì vậy, ngồi OLS tác giả bổ sung thêm 02 phương pháp hồi quy dữ liệu bảng hiệu quả hơn là mơ hình tác động cố
định (Fixed Effect Model - FEM) và mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model - REM).
3.5.2.1 Mơ hình hồi quy tuyến tính thơng thường (Pooled Ordinary Least Square - Pooled OLS)
Mơ hình Pooled OLS:
DPRit=β0+β1DPPit+β2PROit+β 3GROit+β4LIQit+β 5LEVit+β6SIZit+εit Trong đó:
Chỉ số i đại diện cho từng DN, chỉ số t đại diện cho năm quan sát. DPRit: Tỷ lệ chia cổ tức của DN i vào năm t.
εit: Sai số có phân phối chuẩn, biến thiên theo i và t.
PROit, GROit, LIQt, LEVit, SIZit, DPPit: lần lượt là lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng, thanh khoản, địn bẩy, quy mơ và biến động cổ tức của DN i vào năm t.
Phương pháp ước lượng Pooled OLS là ước lượng OLS trên cơ sở dữ liệu thu được của các đối tượng nghiên cứu theo thời gian, do đó, nó xem tất cả các hệ số đều khơng thay đổi giữa các đối tượng khác nhau và không đổi theo thời gian. Điều này khơng phản ánh đúng thực tế vì mỗi DN đề có đặc thù riêng. Vì thế, mơ hình OLS có thể dẫn đến các ước lượng bị sai lệch và khơng đáng tin cậy.
3.5.2.2 Mơ hình tác động cố định (Fixed Effect Model - FEM)
Các doanh nghiệp trên thị trường đều bị tác động bởi một số yếu tố khách quan từ bên ngoài như các dạng rủi ro hệ thống. Để đảm bảo độ tin cậy cho mơ hình nghiên cứu, mơ hình FEM được sử dụng để phân tích mối tương quan, kiểm sốt và tách ảnh hưởng các tác nhân không quan sát được với các biến độc lập.
Mơ hình tác động cố định - FEM
DPRit=β0+β1DPPit+β2PROit+β 3GROit+β4LIQit+β 5LEVit+β6SIZit+uit Trong đó:
Chỉ số i đại diện cho từng DN, chỉ số t đại diện cho năm quan sát. DPRit : Tỷ lệ chia cổ tức của DN i vào năm t.
PROit, GROit, LIQt, LEVit, SIZit, DPPit: lần lượt là lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng, thanh khoản, địn bẩy, quy mơ và biến động cổ tức của DN i vào năm t.
3.5.2.3 Mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model - REM)
Trong mơ hình REM, các điểm khác biệt của mỗi doanh nghiệp có tính ngẫu nhiên (khơng tương quan với các biến giải thích). Các yếu tố trên được xem là một biến độc lập mới tác động đến tỷ suất chi trả của doanh nghiệp.
Mơ hình tác động ngẫu nhiên - REM
DPRit=β0+β1DPPit+β2PROit+β 3GROit+β4LIQit+β 5LEVit+β6SIZit+Uit
Trong đó:
Chỉ số i đại diện cho từng DN, chỉ số t đại diện cho năm quan sát. DPRit : Tỷ lệ chia cổ tức của DN i vào năm t.
PROit, GROit, LIQt, LEVit, SIZit, DPPit: lần lượt là lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng, thanh khoản, địn bẩy, quy mơ và biến động cổ tức của DN i vào năm t.
Uit: Đại diện cho các yếu tố ngẫu nhiên không quan sát được,
Sau khi chạy hồn tất các mơ hình, tác giả thực hiện kiểm định để chọn ra mơ hình phù hợp nhất. Nghiên cứu này sử dụng lần lượt 02 kiểm định:
Kiểm định F (F-test): Được sử dụng để chọn ra phương pháp phù hợp nhất giữa Pooled OLS và FEM.
Giả thuyết kiểm định F:
H0: Mơ hình Pooled OLS phù hợp hơn mơ hình FEM
H1: Mơ hình FEM phù hợp hơn mơ hình Pooled OLS
Kiểm định Hausman (Hausman test): kiểm định này được thực hiện với mơ hình (FEM) và mơ hình (REM) nhằm đưa ra mơ hình phù hợp nhất cho bài nghiên cứu.
Giả thuyết kiểm định Hausman:
H0: Mơ hình REM phù hợp hơn mơ hình FEM H1: Mơ hình FEM phù hợp hơn mơ hình REM
Thơng qua kết quả các kiểm định, tác giả chọn ra mơ hình phù hợp nhất để tiếp tục thực hiện kiểm định mơ hình.