Thiết kế mô hình

Tương tự cho các giá trị ngưỡng tăng dần (1 , … , n)

3.1.4. Thiết kế mô hình

Dựa trên mô tả mô hình hồi quy theo ngưỡng trên, nghiên cứu này đề xuất mô hình nghiên cứu của Nieh và cộng sự (2004), Cheng và cộng sự (2010), Võ Hồng Đức & Võ Tường Luân (2014) và vận dụng hướng nghiên cứu của Abor (2013), để tiến hành nghiên cứu đối với từng ngành nghề lĩnh vực kinh doanh, chi tiết như sau : (mô tả ý nghĩa của các biến trong mô hình, chi tiết ở Bảng 2.1)

𝑅𝑂𝐸𝑖𝑡𝑛 =

{𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛+ 𝜃2𝑛𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛 + 𝛽1𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝐷𝐴𝑖𝑡 ≤ 𝛾

Trong trường hợp tồn tại nhiều ngưỡng sử dụng nợ, mô hình có thể được biểu diễn dưới dạng phương trình (3.11), với giả định 1 < 2 :

𝑅𝑂𝐸𝑖𝑡𝑛 = { 𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛+ 𝜃2𝑛𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛 + 𝛽1𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝐷𝐴𝑖𝑡 ≤ 𝛾1 𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛 + 𝜃2𝑛𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛+ 𝛽2𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝛾1 < 𝐷𝐴𝑖𝑡 ≤ 𝛾2 𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛 + 𝜃2𝑛𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛 + 𝛽3𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝐷𝐴𝑖𝑡 > 𝛾2 (3.13) Tuy nhiên trong các công trình nghiên cứu trước thì hệ số ước lượng (1, 2)

cho biến SIZEitvà GROWTHit được giả định là cố định qua các ngưỡng 1,2, nghĩa là các tham số này được ước lượng không đổi trong các phương trình đối với các ngưỡng nợ khác nhau. Trong nghiên cứu này sẽ nghiên cứu thêm một điểm mới so với các nghiên cứu trước đây là ước lượng các hệ số ước lượng của biến SIZE và GROWTH sẽ thay đổi tuỳ theo phân ngưỡng. Mô hình được viết lại như sau :

Trường hợp tồn tại một ngưỡng sử dụng nợ :

𝑅𝑂𝐸𝑖𝑡𝑛 =

{𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛+ 𝜃2𝑛𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛 + 𝛽1𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝐷𝐴𝑖𝑡 ≤ 𝛾

𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛′ 𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛+ 𝜃2𝑛′ 𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛 + 𝛽2𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝐷𝐴𝑖𝑡 > 𝛾 (3.14)

Trong trường hợp tồn tại nhiều ngưỡng sử dụng nợ, mô hình có thể được biểu diễn dưới dạng phương trình (3.13), với giả định 1 < 2 :

𝑅𝑂𝐸𝑖𝑡𝑛 = { 𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛+ 𝜃2𝑛𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛 + 𝛽1𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝐷𝐴𝑖𝑡 ≤ 𝛾1 𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛′ 𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛 + 𝜃2𝑛′ 𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛+ 𝛽2𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝛾1 < 𝐷𝐴𝑖𝑡 ≤ 𝛾2 𝜇𝑖𝑛 + 𝜃1𝑛′′ 𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡𝑛 + 𝜃2𝑛′′ 𝐺𝑅𝑂𝑊𝑇𝐻𝑖𝑡𝑛 + 𝛽3𝑛𝐷𝐴𝑖𝑡𝑛 + 𝑒𝑖𝑡𝑛 𝑛ế𝑢 𝐷𝐴𝑖𝑡 > 𝛾2 (3.15)

Bảng 2.3: Bảng mô tả ý nghĩa của các biến trong mô hình

Tên biến Ý nghĩa Biến phụ thuộc

𝑅𝑂𝐸𝑖𝑡𝑛 Đại diện cho hiệu quả hoạt động của Doanh nghiệp

Biến giải thích/ biến kiểm soát

SIZEitn Đại diện cho Quy mô của Doanh nghiệp

GROWTHitn Đại diện cho Tỷ lệ tăng trưởng của Doanh nghiệp

DAitn Đại diện cho tỷ số nợ (debt ratio) Hệ số 1n, 2n ,’ 1n, ’ 2n ,’’ 1n,’’ 2n

Hệ số ước lượng lần lượt của SIZEit và GROWTHit

β1,2,3n

Hệ số ước lượng của DAit , phụ thuộc vào các trường hợp so sánh giữa biến phân ngưỡng DAit với giá trị ngưỡng

Đại lượng khác

1,2 Tham số ngưỡng

eitn Sai số có phân phối chuẩn (iid) với kỳ vọng bằng 0 và phương sai

2

i Chỉ số thứ tự các công ty trong tập mẫu

t Chỉ số thời kỳ

µin Là các yếu tố đặc trưng cho các công ty không đổi theo thời gian

n Đại diện cho ngành nghề lĩnh vực {0, 1, …n} 0 : là tổng thể các doanh nghiệp (chi tiết ở bảng 12)