6. Kết cấu luận văn
2.2. Thực trạng quy trình và phương pháp định giá DN VVFC
2.2.1. Quy trình định giá DN tại VVFC
Bước 1: Tìm hiểu DN cần định giá
Lãnh đạo Công ty, Tư vấn trưởng, Tổ trưởng, Tổ phó và các cán bộ định giá và tư vấn tài chính DN đảm nhận những nhiệm vụ sau:
- Nghiên cứu, tìm hiểu DN
- Lập danh sách các đơn vị thành viên (nếu có) - Lập kế hoạch gặp gỡ DN
- Thoả thuận nội dung, phương pháp XĐGTDN, phạm vi XĐGTDN theo quy định hiện hành và mức giá dịch vụ và tư vấn (theo quy định chung của Công ty và hướng dẫn của các Bộ ngành có liên quan)
- Soạn thảo hợp đồng trình Tổng Giám đốc xem xét, thương thảo Hợp đồng thống nhất với khách hàng, chỉnh sửa và Trình ký chính thức.
- Chuyển hợp đồng cho khách hàng ký
- Lập kế hoạch cho việc thu thập tài liệu và khảo sát thực tế
Bước 2: Lập kế hoạch XĐGTDN
- Tư vấn trưởng, tổ trưởng, tổ phó phân công nhóm thực hiện XĐGTDN - Nhóm thực hiện XĐGTDN
Tổ trưởng:
- Gặp gỡ, trao đổi thống nhất phương pháp làm việc với DN (Công ty mẹ, công ty con)
- Gửi tài liệu mẫu, bản yêu cầu tài liệu (hồ sơ pháp lý DN, báo cáo kiểm kê của DN, BCTC 5 năm đến thời điểm định giá 2011-2015), các hồ sơ khác liên quan.), lịch trình làm việc với DN
- Hướng dẫn, phân công các thành viên trong nhóm phụ trách từng phần việc cụ thể, phân công việc cho từng người
Chuyên gia định giá, Thẩm định viên và chuyên gia tư vấn:
- Phụ trách chuyên sâu các màng công việc như đánh giá đất đai, hàng hóa tồn kho, đối chiếu công nợ, v.v.
- Hướng dẫn DN xử lý về tài chính, tài sản trước khi XĐGTDN gồm xử lý tài sản, nhà cửa, vật kiến trúc, xử lý nợ phải thu, xử lý nợ phải trả, các khoản dự phòng, lãi hoặc lỗ.
Bước 4: Thu thập thông tin
- Chuyên gia tư vấn được phân công đảm nhiệm phần việc gì thì thu thập số liệu kiểm kê (theo các biểu mẫu) và tài liệu liên quan có liên quan đến phần công việc đó, đối chiếu với sổ sách kế toán (đảm bảo trùng khớp về mặt số lượng và giá trị sổ sách)
- Kiểm tra thực trạng tài sản, đất đai, nhà cửa, vật kiến trúc, ... lập biên bản đánh giá thực trạng, ...
- Kiểm tra các biên bản đối chiếu công nợ, các chứng từ, sổ sách về công nợ không có khả năng thu hồi, biên bản kiểm kê quỹ tiền mặt;
- Kiểm tra các biên bản đối chiếu tiền gửi, tiền vay ngân hàng. - Kiểm tra các biên bản kiểm kê tài sản cố định, vật tư, công nợ ...
- Kiểm tra hồ sơ vốn đầu tư vào DN khác (vốn thực góp, tỷ lệ vốn đầu tư, đầu tư bằng ngoại tệ.)
- Thành viên của nhóm công tác thảo luận để xác định phương pháp đánh giá lại tài sản: đối với các DN thuộc loại hình sản xuất đặc thù, thì tham khảo ý kiến
đánh giá lại của các nhà chuyên môn của DN của các Bộ ngành.
Bước 5: Lựa chọn phương pháp XĐGTDN
Đối với DN lựa chọn phương pháp tài sản để XĐGTDN:
Phương pháp tài sản: là phương pháp XĐGTDN trên cơ sở giá trị thực tế của toàn bộ tài sản hữu hình, vô hình của DN tại thời điểm XĐGTDN. Căn cứ để XĐGTDN theo phương pháp tài sản theo qui định tại Điều 30 Nghị định số 59/2011/NĐ-CP của Chính phủ.
Đối với DN lựa chọn phương pháp dòng tiền chiết khấu để XĐGTDN:
- Báo cáo tài chính của DN trong 05 năm liền kề, trước thời điểm XĐGTDN. - Phương án hoạt động sản xuất, kinh doanh của DN trong 03 đến 05 năm sau khi chuyển thành công ty cổ phần.
- Lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 05 năm ở thời điểm gần nhất, trước thời điểm tổ chức thực hiện XĐGTDN và hệ số chiết khấu dòng tiền của DN được định giá.
Bước 6: Tính toán và tổng hợp
- Xác định giá trị thực tế các loại tài sản của DN theo quy định hiện hành: Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 của Chính phủ, Nghị định số 189/2013/NĐ-CP ngày 20/11/2013 của Chính phủ, Nghị định số 116/2015/NĐ- CP ngày 11/11/2015 của Chính phủ , Điều 17, 18, 19 Thông tư số 127/2014/TT- BTC ngày 05/9/2014 của Bộ Tài chính và các văn bản hướng dẫn (chi tiết tại mục 1.2. Đề xuất về kỹ thuật có các nội dung mô tả đặc điểm, đặc thù của hồ sơ đề xuất)
- Lập các bảng biểu (phụ lục): Cán bộ tư vấn được giao phần việc gì thì lập các bảng biểu của phần việc đó và chuyển cho tổ trưởng để tổng hợp:
- Tổng hợp số liệu để lập Bảng Tổng hợp kết quả kiểm kê và xác định lại giá trị tài sản của DN (Phụ lục số 1a - Thông tư số 127/2014/TT-BTC ngày 05/9/2014 của Bộ Tài chính).
- Lập Biên bản XĐGTDN (theo mẫu Phụ lục số 01 - Thông tư số 127/2014/TT-BTC ngày 05/9/2014 của Bộ Tài chính) như sau:
+ Phương pháp đánh giá lại chi tiết các tài sản của DN; + Nguyên nhân tăng giảm khi đánh giá lại các tài sản; + Nhận xét và kiến nghị
- Hoàn chỉnh hồ sơ XĐGTDN. Tập hợp thành bộ hồ sơ XĐGTDN, bao gồm: + Báo cáo tài chính của DN tại thời điểm định giá
+ Báo cáo kết quả kiểm kê và xác định giá trị tài sản của DN + Biên bản XĐGTDN
+ Bản sao hồ sơ chi tiết của những vấn đề vướng mắc đề nghị được xử lý khi XĐGTDN
+ Hồ sơ pháp lý của DN
+ Các tài liệu cần thiết khác làm căn cứ cho việc XĐGTDN (Hồ sơ đất đai, Báo giá các tài sản tương đương dùng để định giá tài sản là hiện vật của DN; Biên bản đối chiếu công nợ phải thu, phải trả, Hồ sơ đầu tư ngắn hạn dài hạn ... nếu có).
Bước 7: Trình duyệt
- Cán bộ định giá và tư vấn trình Tổ trưởng/tổ phó kiểm tra, ký tắt vào hồ sơ XĐGTDN, sau đó trình Phó Tư vấn trưởng.
- Trình Tổng Giám đốc ký duyệt hồ sơ. - Gửi hồ sơ cho DN xem xét, ký và đóng dấu.
Bước 8: Phát hành hồ sơXĐGTDN
Căn cứ vào Hồ sơ XĐGTDN đã được ký và đóng dấu, tổ chức tư vấn tiến hành in ấn, đóng quyển kết quả XĐGTDN.
Bước 9: Giải trình bảo vệ kết quả XĐGTDN trước cơ quan chủ quản của DN
hoặc cơ quan quản lý nhà nước chức năng.
Bước 10: Kết thúc XĐGTDN
- Sau khi kết quả XĐGTDN được cơ quan chủ quản (hoặc DN, phê duyệt bằng quyết định)
- Tiến hành làm biên bản thanh lý hợp đồng, gửi DN ký và thanh toán - Tiếp tục theo dõi việc đấu giá và bán cổ phần của Công ty cổ phần
ST T
Tên khách hàng Loại hình DN
Tên DN được định giá Phương pháp định giá Mục đích định giá 1 Công ty cổ phần MTC Auto Việt Nam Công ty cổ phần Công ty Cổ phần MTC Auto Việt Nam
Phương pháp tài sản thuần Thoái vốn (bán cổ phần) ^2 Tổng công ty Khánh Việt Tổng công ty Công ty TNHH MTC Cơ khí - Xây dựng Khatoco Phương pháp tài sản thuần Cổ phần hóa
2.2.2. Phương pháp định giá DN tại VVFC
2.2.2.1. Khái quát về phương pháp XĐGTDN tại VVFC
VVFC là một trong những đơn vị được chỉ định định giá doanh nghiệp phục vụ cho quá trình cổ phần hóa các tập đoàn, tổng công ty nhà nước theo Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 của Chính phủ về chuyển DN 100% vốn nhà nước thành công ty cổ phần. Năm 2016, VVFC tiếp tục nằm trong danh sách các tổ chức tư vấn định giá được phép cung cấp dịch vụ xác định giá trị doanh nghiệp theo Quyết định số 2800/QĐ-BTC ngày 29/12/2015 của Bộ Tài chính.
Trong thời gian qua, VVFC đã thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp cho hàng trăm doanh nghiệp nhằm mục đích cổ phần hóa (CPH) và IPO thành công, mua bán sáp nhập doanh nghiệp (M&A), định giá cổ phần để thoái vốn, xác định năng lực tài chính, bảo đảm vốn vay ngân hàng... VVFC luôn được các Bộ và UBND các tỉnh tín nhiệm, chỉ định trong việc tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp CPH các Tổng Công ty lớn của Nhà nước.
Dựa trên đặc điểm riêng của doanh nghiệp cần định giá về mục đích, yêu cầu và tính chất ngành nghề, cơ cấu tài sản, kết quả sản xuất kinh doanh, các số liệu có thể thu thập... tình hình chung của thị trường, Công ty Cổ phần Định giá và Dịch vụ Tài chính Việt Nam (VVFC) vận dụng cách tiếp cận và phương pháp định giá doanh nghiệp phù hợp với từng doanh nghiệp cụ thể.
Các phương pháp VVFC thường sử dụng định giá doanh nghiệp bao gồm: + Phương pháp tài sản thuần.
+ Phương pháp so sánh P/E, P/B.
+ Phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF).
Trong 3 phương pháp trên, phương pháp được VVFC sử dụng chủ yếu trong các hợp đồng XĐGTDN trong 3 năm qua là phương pháp tài sản thuần.
^^4 Tổng công ty Giấy Việt Nam (Vinapaco)
Tổng công ty
Tổng công ty Giấy Việt Nam (Vinapaco) Phương pháp tài sản thuần Cổ phần hóa ~5 Tổng công ty Lương thực
Miền Nam (VINAFOOD 2)
Tổng công ty Tổng công ty lương thực Miền Nam Phương pháp tài sản thuần Cổ phần hóa ~6 Tổng công ty Viglacera Tổng công ty
Tổng công ty Viglacera Phương pháp
tài sản thuần Cổ phần hóa ^^7 Công ty TNHH Tập đoàn Hoàng Phát Vissai Tập đoàn
Công ty CP Vissai Hà Nam; Công ty CP Xi măng Vissai Ninh Bình
Phương pháp so sánh
Tái cơ cấu DN
^8 Ngân hàng Nông nghiệp và
Phát triển nông thôn Việt Nam (Agribank)
Công ty Công ty CP Du lịch Thương
mại Nông nghiệp Việt Nam (Agritour); Công ty CP Vận tải Vinaconex (VCV); Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB); Ngân hàng TMCP Đại Chúng (PvcomBank) Phương pháp so sánh Thoái vốn (bán cổ phần)
~9 Tập đoàn Xăng Dầu
Việt Nam (PLX)
Tập đoàn
Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam Phương pháp dòng tiền chiết khấu Bán chuyển nhượng cổ phẩn
"ĩõ Tổng công ty Thiết bị Điện
Việt Nam
Tổng công ty
Công ty Cổ phần Dây cáp Điện Việt Nam (Cadivi); Công ty Cổ phần Thiết bị điện (Thibidi) Phương pháp dòng tiền chiết khấu Tái cơ cấu DN, bán chuyển nhượng
(Nguồn: VVFC)
2.2.2.2. Ví dụ áp dụng phương pháp tài sản thuần trong XĐGTDN
Doanh nghiệp được định giá: Công tyTNHH MTC Cơ khí - Xây dựng Khatoco - Tổng công ty Khánh Việt
- Mục đích định giá doanh nghiệp: cổ phần hóa TNHH MTV Cơ khí - Xây dựng Khatoco - Tổng công ty Khánh Việt;
- Phạm vi, thời gian thực hiện hợp đồng: tháng 3-4/2014;
- Loại hình: công ty TNHH MTV Cơ khí - Xây dựng Khatoco là DN nhà nước là đơn vị hạch toán phụ thuộc của Tổng công ty Khánh Việt được tổ chức theo điều lệ và quy chế riêng
Diễn giải cách tính phương pháp tài sản:
Phương pháp tài sản là phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp trên cơ sở giá trị thực tế của các tài sản của doanh nghiệp tại thời điểm thẩm định giá.
* Công thức: Giá trị doanh nghiệp
, = Giá trị thực tế vốn chủ sở hữu tại doanh nghiệp (vốn chủ sở hữu)
Trong đó:
Giá trị thực tế vốn CSH Bằng giá trị thực tế của doanh nghiệp trừ các khoản nợ tại doanh nghiệp: thực tế phải trả, trong đó giá trị thực tế của doanh nghiệp là
giá trị các tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm thẩm định giá.
Nguyên tắc, phương pháp đánh giá các tài sản của doanh nghiệp:
- Đối với tài sản là hiện vật: Giá trị thực tế của tài sản được xác định trên cơ sở Nguyên giá tính theo giá thị trường tại thời điểm tổ chức thẩm định giá nhân (x) Tỷ lệ % còn lại của tài sản tại thời điểm thẩm định giá.
* Nhà cửa vật kiến trúc: Đánh giá nguyên giá
- Trường hợp xác định được quy mô công trình và có quy định về đơn giá, suất vốn đầu tư: Đánh giá lại nguyên giá theo quy mô công trình và đơn giá:
doanh nghiệp.
Đơn giá do UBND tỉnh, TP ban hành hoặc công bố với các công trình có kết cấu tương đương (trên địa bàn thành phố Hà Nội: Quyết định số 02/2016/QĐ- UBND ngày 21/1/2016 của UBND thành phố Hà Nội về việc ban hành giá xây dựng mới nhà ở, nhà tạm, vật kiến trúc làm cơ sở xác định giá trị bồi thường, hỗ trợ khi nhà nước thu hồi đất trên địa bàn thành phố Hà Nội).
Suất vốn đầu tư xây dựng công trình năm 2014 ban hành kèm Quyết định số 1161/QĐ-BXD ngày 15/10/2015 của Bộ Xây dựng (giá quý IV năm 2014), xét thêm yếu tố trượt giá trong xây dựng cơ bản theo chỉ số giá xây dựng công trình đến hết tháng 30/6/2016 do Sở Xây dựng Thành phố Hà Nội.
- Trường hợp không xác định được quy mô công trình hoặc suất vốn đầu tư: nguyên giá tính theo giá sổ sách, xét thêm yếu tố trượt giá trong xây dựng cơ bản theo chỉ số giá xây dựng công trình do Bộ Xây dựng và Sở Xây dựng công bố.
Đánh giá tỷ lệ % còn lại: trên cơ sở kết quả khảo sát thực tế hiện trạng tài sản và thời gian có thể sử dụng còn lại trên thời gian có thể sử dụng nhưng không thấp hơn 30% so với chất lượng của tài sản cùng loại đầu tư xây dựng mới.
* Máy móc thiết bị, phương tiện vận tải, thiết bị dụng cụ quản lý, TSCĐ khác và công cụ dụng cụ đã phân bổ 100% giá trị:
Đánh giá lại nguyên giá theo giá tài sản mới đang mua, bán trên thị trường bao gồm cả chi phí vận chuyển (nếu có) tại thời điểm định giá; theo giá mua mới của tài sản cố định cùng loại, cùng nước sản xuất hoặc tính năng tương đương nếu là tài sản đặc thù; theo nguyên giá theo giá tài sản ghi trên sổ sách kế toán nếu không có tài sản tương đương.
Đánh giá tỷ lệ % còn lại trên cơ sở kết quả khảo sát thực tế hiện trạng tài sản và thời gian có thể sử dụng còn lại trên thời gian có thể sử dụng nhưng không thấp hơn 20% so với chất lượng của tài sản cùng loại đầu tư mới.
* Đối với tài sản đã hư hỏng, không sử dụng được: Tư vấn vận dụng đánh giá tài sản không thấp hơn giá trị phế liệu thu hồi.
trái phiếu Chính phủ nhu sau:
Giá trị phần Tỷ suất lợi
nhuận '' Lãi suất của trái phiếu
Giá trị tiềm
+ Tiền mặt, tiền gửi và các giấy tờ có giá, các khoản nợ phải thu, chi phí sản xuất kinh doanh dở dang, chi phí đầu tu xây dựng cơ bản, tài sản ký quỹ, ký cuợc, chi phí trả truớc ngắn hạn, dài hạn và TSCĐ vô hình không phải là quyền sử dụng đất... đuợc xác định theo giá trị đang hạch toán trên sổ kế toán, BCTC đến thời điểm 30/6/2016 (chua đuợc kiểm toán độc lập) và hồ sơ tài liệu do doanh nghiệp cung cấp.
+ Giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp: vận dụng Điều 32 Nghị định số 59/2011/NĐ-CP ngày 18/7/2011 của Chính phủ và Điều 18 Thông tu số 127/2014/TT-BTC ngày 05/9/2014 của Bộ Tài chính gồm giá trị thuơng hiệu, tiềm năng phát triển.
Tài sản ngắn hạn khác:
Tài sản ngắn hạn khác của doanh nghiệp bao gồm thuế GTGT đuợc khấu trừ, Thuế và các khoản phải thu Nhà nuớc, Tài sản ngắn hạn khác.
Các khoản đuợc xác định nhu sau:
- Thuế GTGT đuợc khấu trừ, Thuế và các khoản phải thu Nhà nuớc, tài sản ngắn hạn khác: VVFC tạm thời xác định theo số du thực tế trên sổ kế toán.