2- jf~0 (l+HV4CC,)t ^t-O (l+WACC)t
1.2.5.5. Ngừa rủi ro bằng nghiệp vụ giao dịch trờn thị trường tiền tệ
Doanh nghiệp cú thể sử dụng kết hợp cỏc giao dịch mua bỏn ngoại tệ trờn thị trường ngoại hối với cỏc giao dịch vay và gửi trờn thị trường tiền tệ để tự phũng ngừa hay bảo hiểm rủi ro tỷ giỏ.
* Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ đối với khoản phải trả
Để phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ, trước hết doanh nghiệp phải thu thập thụng tin liờn quan trờn thị ngoại hối và thị trường tiền tệ như:
- Tỷ giỏ giao ngay, bao gồm tỷ giỏ mua (Sm0) và tỷ giỏ bỏn (Sb0), ở thời điểm hiện tại.
- Lói suất nội tệ, bao gồm lói suất tiền gửi (RDd) và lói suất cho vay (RDl). - Lói suất ngoại tệ, bao gồm lói suất tiền gửi (RFd) và lói suất cho vay (RFl).
Kế đến doanh nghiệp xỏc định những giao dịch phải thực hiện ở thời điểm hiện tại và chỉ ra trước những giao dịch chắc chắn sẽ xảy ra khi khoản phải trả đến hạn. Ở thời điểm hiện tại, doanh nghiệp thực hiện cỏc giao dịch:
- Vay nội tệ. Số tiền vay này sẽ được dựng để mua số ngoại tệ bằng hiện giỏ của khoản phải trả, với suất chiết khấu bằng lói suất tiền gửi ngoại tệ. Do đú, số nội tệ cần vay bằng KSb0/(1+RFd).
- Sử dụng số nội tệ vừa vay mua ngoại tệ được [KSb0/(1+RFd)]/Sb0 = K/(1+RFd)
- Số ngoại tệ này dựng để thanh toỏn khoản phải trả nhưng hiện tại khoản phải trả chưa đến hạn nờn doanh nghiệp cú thể gửi ngõn hàng với lói suất
RFd, trong thời hạn bằng hoặc tương đương thời hạn của khoản phải trả. Ở thời điểm này khoản phải trả chưa đến hạn nhưng doanh nghiệp biết trước được khi khoản phải trả đến hạn, doanh nghiệp sẽ :
- Thu về số ngoại tệ ký gửi cả gốc và lói bằng [K/(1+RFd)](1+RFd) = K - Sử dụng số ngoại tệ này để thanh toỏn khoản phải trả bằng đỳng K - Trả nợ vay nội tệ cả gốc và lói bằng
[KSb0∕(1+RFd)](1+RDl)= KSb0(1+RDl)∕(1+RFd). Đõy chớnh là trị giỏ nội tệ của khoản phải trả, trong đú cỏc biến số đều đó biết trước nờn khụng cũn rủi ro tỷ giỏ.
* Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ đối với khoản phải thu
Để phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ, trước hết doanh nghiệp phải thu thập thụng tin liờn quan trờn thị ngoại hối và thị trường tiền tệ như:
- Tỷ giỏ giao ngay, bao gồm tỷ giỏ mua Sm0 và tỷ giỏ bỏn Sb0, ở thời điểm hiện tại.
- Lói suất nội tệ, bao gồm lói suất tiền gửi RDd và lói suất cho vay RDl. - Lói suất ngoại tệ, bao gồm lói suất tiền gửi RFd và lói suất cho vay RFl.
Kế đến doanh nghiệp xỏc định những giao dịch phải thực hiện ở thời điểm hiện tại và chỉ ra trước những giao dịch chắc chắn sẽ xảy ra khi khoản phải thu đến hạn. Ở thời điểm hiện tại, doanh nghiệp thực hiện cỏc giao dịch:
+ Vay ngoại tệ. Số tiền vay này sẽ được chuyển ngay ra nội tệ bằng tỷ giỏ mua nhõn hiện giỏ của khoản phải thu, với suất chiết khấu xỏc định theo lói suất cho vay ngoại tệ. Do đú, số ngoại tệ cần vay bằng K/(1+RFl).
+ Sử dụng số ngoại tệ vừa vay để bỏn thu về nội tệ được [K/(1+RFl]Sm0 = KSm0/(1+RFl)
+ Số nội tệ bằng KSm0/(1+RFl) này cú thể gửi ngõn hàng với lói suất RDd, trong thời hạn bằng hoặc tương đương thời hạn của khoản phải trả.
Ở thời điểm này khoản phải thu chưa đến hạn nhưng doanh nghiệp biết trước được khi khoản phải thu đến hạn, doanh nghiệp sẽ :
+ Thu về số ngoại tệ phải thu trị giỏ là K
+ Sử dụng số ngoại tệ này để thanh toỏn khoản ngoại tệ đó vay cả gốc và lói bằng [K/(1+RFl)](1+RFl) = K
+ Thu tiền gửi nội tệ cả gốc và lói bằng
[KSm0/(1+RFl)](1+RDd)= KSm0(1+RDd)/(1+RFl). Đõy chớnh là trị giỏ nội tệ của khoản phải thu, trong đú cỏc biến số đều đó biết trước nờn khụng cũn rủi ro tỷ giỏ.