- Trong đó: Chi phí l∙i vay
10. Lĩi nhuẼn thuQn từ holt động
3.2.3.2. Hoàn thiện cơ chế tỷ giỏ
Cỏc cụng cụ phũng ngừa rủi ro chỉ phỏt triển trong điều kiện tỷ giỏ linh hoạt theo sỏt quy luật cung cầu trờn thị trường. Trong thời gian qua, mặc dự Ngõn hàng Nhà nước đó cú những thay đổi căn bản trong điều hành tỷ giỏ, nhưng cơ chế tỷ giỏ vẫn thiếu linh hoạt. Đõy là nguyờn nhõn chủ yếu làm giảm tớnh linh hoạt của thị trường liờn ngõn hàng, làm căng thẳng cung cầu ngoại tệ, hoặc giao dịch một chiều. Vỡ vậy, cơ chế tỷ giỏ cần phải linh hoạt để cú tỏc dụng điều chỉnh cung cầu về ngoại tệ trờn thị trường.
Để hoàn thiện cơ chế tỷ giỏ trong điều kiện hiện nay, theo tỏc giả, ngõn hàng Nhà nước nờn làm như sau:
Thứ nhất, cần tự do húa tỷ giỏ bởi đú chớnh là điều kiện cho cỏc giao dịch phỏi sinh phỏt triển. Cụ thể là cần tự do húa mức chờnh lệch giỏ bỏn- giỏ mua, khụng hạn chế khối lượng ngoại tệ giao dịch giao ngay nhằm khuyến khớch cỏc ngõn hàng thương mại hoạt động hiệu quả hơn. Nếu mức chờnh lệch tỷ giỏ hối đoỏi (giỏ bỏn- giỏ mua) quỏ thấp sẽ khụng tạo được mức giỏ cạnh tranh, khụng khuyến khớch được cỏc hoạt động thị trường.
Thứ hai, cần hoàn thiện hệ thống thanh toỏn bự trừ thụng qua việc ỏp dụng cỏc phương tiện giao dịch hiện đại, nhanh chúng, bổ sung sửa đổi cơ chế thanh toỏn bự trừ để lượng giao dịch ngoại tệ trờn thị trường liờn ngõn hàng chiếm tỷ lệ cao trong tổng giao dịch, để tỷ giỏ trờn thị trường phản ỏnh sỏt hơn quan hệ cung- cầu ngoại tệ. Hiện nay, tỷ giỏ VNĐ vẫn được gắn với USD, làm cho cỏc chủ thể
thị trường vẫn chuộng sử dụng USD và ớt quan tõm đến cỏc ngoại tệ khỏc. Như vậy, cần cú cơ chế khuyến khớch cỏc chủ thể giao dịch ngoại hối bằng cỏc đồng tiền khỏc ngoài USD.
Thứ ba, cần tiếp tục nới rộng biờn độ dao động tỷ giỏ.
Khoảng cỏch giữa tỷ giỏ mua và tỷ giỏ bỏn của một ngoại tệ, trờn lý thuyết cũng như thực tiễn, tựy thuộc vào phạm vi giao dịch, mức độ rủi ro và tớnh thanh khoản của ngoại tệ đú trờn thị trường. Trong trạng thỏi cõn bằng của thị trường, ỏp lực cạnh tranh luụn giữ sự chờnh lệch này ở vào một mức độ hợp lý. Việc nới lỏng biờn độ dao động tỷ giỏ là một nhu cầu thiết thực để đưa cụng tỏc điều chỉnh tỷ giỏ tiến gần tới cỏc quy luật thị trường hơn. hay cũng đồng nghĩa với việc tự do húa dần cỏc giao dịch ngoại tệ. Khi thị trường tương đối phỏt triển, chủ thể tham gia thị trường mở rộng và hội đủ một số yếu tố cần thiết, thỡ cú thể xúa bỏ biờn độ dao động tỷ giỏ.
Thứ tư, cần nõng cao hiệu quả của chớnh sỏch quản lý ngoại hối và tỷ giỏ Chớnh sỏch quản lý ngoại hối và tỷ giỏ trong thời gian tới cần thay đổi theo hướng khắc phục dần vũng lẩn quẩn: doanh nghiệp khụng cú cụng cụ bảo vệ rủi ro ngoại hối nờn ngõn hàng Nhà nước phải can thiệp và quản lý chặt để bảo vệ doanh nghiệp, doanh nghiệp được bảo vệ bởi chớnh sỏch của ngõn hàng Nhà nước nờn khụng cần sử dụng cỏc cụng cụ bảo vệ rủi ro ngoại hối. Ngõn hàng Nhà nước cần theo sỏt những xu hướng vận động trờn thị trường chợ đen. Sự tồn tại của thị trường ngoại tệ chợ đen là một tất yếu xuất phỏt từ thực trạng kinh tế và cơ chế quản lý ngoại hối của Việt nam. Nắm bắt những tớn hiệu trờn thị trường này, nơi mà cỏc lực lượng thị trường về cơ bản là khụng bị điều phối bởi cỏc quy định hành chớnh sẽ giỳp ớch cho cụng tỏc điều hành tỷ giỏ và đề ra được những chớnh sỏch tỷ giỏ theo sỏt với biến động thị trường. Độ chờnh lệch giữa tỷ giỏ chớnh thức và tỷ giỏ chợ đen được xem là thước đo đỏnh giỏ mức độ hợp lý trong chớnh sỏch điều hành tỷ giỏ. Tớnh hợp lý bộc lộ khi hai tỷ giỏ này xớch lại gần nhau. Khụng nhất thiết phải làm chỳng trựng nhau vỡ thị trường chợ đen cũng chỉ là một mảng nhỏ trong tổng thể thị trường, và tớnh bất hợp phỏp của nú luụn chứa đựng rủi ro nhất định. Vỡ thế tốt nhất là phải chấp nhận sự chờnh
lệch này, nhưng phải giữ để nú khụng đủ lớn để làm rũ rỉ ngoại tệ từ thị trường chớnh thức ra chợ đen.