2- jf~0 (l+HV4CC,)t ^t-O (l+WACC)t
1.2.5.1. Ngừa rủi ro bằng hợp đồng kỳ hạn
Hợp đồng kỳ hạn cố định tỷ giỏ giữa hai đồng tiền nờn cú thể giỳp doanh nghiệp trỏnh được rủi ro tỷ giỏ. Về nguyờn tắc, cú hai loại hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng mua và hợp đồng bỏn, cú thể sử dụng tương ứng với hai trường hợp phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ: phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ đối với khoản phải trả và phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ đối với khoản phải thu.
* Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ đối với khoản phải trả
Khoản phải trả (payables) của doanh nghiệp ở đõy chớnh là cỏc khoản nợ bằng ngoại tệ doanh nghiệp phải trả trong tương lai. Gọi V là giỏ trị khoản phải trả khi đến hạn, K là doanh số của khoản phải trả tớnh bằng ngoại tệ, và Sb là tỷ giỏ bỏn giao ngay ở thời điểm đỏo hạn. Chỳng ta cú giỏ trị của khoản phải trả khi đến hạn là V(Sb) = KSb = f(Sb), phụ thuộc vào tỷ giỏ bỏn giao ngay khi đến hạn. Để trỏnh rủi ro tỷ giỏ, doanh nghiệp cú thể thỏa thuận mua ngoại tệ kỳ hạn với ngõn hàng. Khi ấy ngõn hàng sẽ dựa vào tỷ giỏ giao ngay, đó biết ở thời điểm hiện tại, và chờnh lệch lói suất giữa nội tệ và ngoại tệ để xỏc định và chào cho doanh nghiệp tỷ giỏ bỏn ngoại tệ (Fb) theo hợp đồng kỳ hạn. Tỷ giỏ này được thỏa thuận trước và cố định cho đến khi hợp đồng đến hạn nờn rủi ro tỷ giỏ
do biến động tỷ giỏ gõy ra đó được loại trừ. Khi đến hạn trả nợ, giỏ trị khoản phải trả quy ra nội tệ sẽ là V = KFb = hằng số, bất chấp tỷ giỏ giao ngay lỳc đỏo hạn là bao nhiờu.
* Phũng ngừa rủi ro tỷ giỏ đối với khoản phải thu
Khoản phải thu của doanh nghiệp ở đõy chớnh là cỏc khoản thu bằng ngoại tệ doanh nghiệp sẽ thu về trong tương lai. Gọi V là giỏ trị khoản phải thu khi đến hạn, K là doanh số của khoản phải thu tớnh bằng ngoại tệ, và Sm là tỷ giỏ mua giao ngay ở thời điểm đến hạn. Chỳng ta cú giỏ trị của khoản phải thu khi đến hạn là V(Sm) = KSm = f(Sm), phụ thuộc vào tỷ giỏ mua giao ngay khi đến hạn. Để trỏnh rủi ro tỷ giỏ, doanh nghiệp cú thể thỏa thuận bỏn ngoại tệ kỳ hạn với ngõn hàng. Khi ấy ngõn hàng sẽ dựa vào tỷ giỏ giao ngay đó biết ở thời điểm hiện tại và chờnh lệch lói suất giữa nội tệ và ngoại tệ để xỏc định và chào cho doanh nghiệp tỷ giỏ mua ngoại tệ (Fm) theo hợp đồng kỳ hạn. Tỷ giỏ này được thỏa thuận trước và cố định cho đến khi hợp đồng đến hạn nờn rủi ro tỷ giỏ, do biến động tỷ giỏ gõy ra, đó được loại trừ. Khi đến hạn trả nợ, giỏ trị khoản phải thu quy ra nội tệ sẽ là V = KFm = hằng số, bất chấp tỷ giỏ giao ngay lỳc đỏo hạn là bao nhiờu.