Các chỉ tiêu về khả năng thanh toán: Trong quá trình hoạt động SXKD,
doanh nghiệp ln đối mặt với việc phải thanh tốn “các khoản nợ hoặc khoản phải trả đến hạn” do đó doanh nghiệp cần phải duy trì một lượng “tiền hoặc tài sản tương
đương tiền” để đảm bảo khả năng thanh tốn của mình:
Hệ sơ thanh tốn tơng qt: Hệ sơ này được tính băng “Tông tài sản kỳ báo
cáo” chia cho “Tồng nợ phải trả kỳ báo cáo”. Hệ số này thể hiện mối tương quan giữa tồng tài sản của doanh nghiệp với tồng nợ phải trả, phản ánh năng lực thanh toán tống thế của doanh nghiệp trong kỳ kinh doanh.
r-w-^ A__ ____ J A •
Tong tai san Hệ so khả năng thanh toán tống quát = ------- --------- Nọ’ phai tra
Hệ số > 1: Cho thấy doanh nghiệp có khả năng thanh toán tất cả các khoản nợ.
Hệ số < 1: Cho thấy doanh nghiệp khơng có khả năng thanh tốn các khoản nợ dẫn tới rủi ro mất khả năng thanh toán.
Hệ số khả năng thanh toán hiện thời: Hệ số này được tính bằng “Tài sản ngắn
hạn kỳ báo cáo” chia cho “Nợ phải trả ngắn hạn kỳ báo cáo”. Hệ số này thể hiện khả năng thanh tốn các khoản nợ ngắn hạn (những khoản nợ có thời hạn dưới 1 năm) bằng các tài sản có thể chuyển đổi trong thời gian ngắn (thường dưới 1 năm) của doanh nghiệp.
Tài sản ngắn hạn Hệ số khả năng thanh tốn hiện thịi = ---------- 7—-------- —
Nợ ngắn hạn
Hệ số > 1: Cho thấy doanh nghiệp có khả năng cao trong việc sẵn sàng thanh toán các khoản nợ đến hạn. Tỷ số càng cao càng đảm bảo khả năng chi trả của doanh nghiệp, tính thanh khoản ở mức cao. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, tỷ số quá cao chưa chắc phản ánh khả năng thanh khoản của doanh nghiệp là tốt. Bởi có thế nguồn tài chính khơng được sử dụng hợp lý, hay hàng tồn kho quá lớn dẫn đến việc khi có biến động trên thị trường, lượng hàng tồn kho không thể bán ra để chuyển hoá thành tiền.
Hệ số < 1: Thể hiện khả năng trả nợ của doanh nghiệp yếu, là dấu hiệu báo trước những khó khăn tiềm ẩn về tài chính mà doanh nghiệp có thế gặp phải trong việc trả các khoản nợ ngắn hạn. Khi hệ số càng dần về 0 —> doanh nghiệp càng mất khả năng chi trả, gia tăng nguy cơ phá sản.
Hệ số khả năng thanh toán nhanh: Để đánh giá khả năng thanh toán của
doanh nghiệp, các nhà quản trị cũng cần biết được hệ số thanh toán nhanh của doanh nghiệp đó. Hệ số này được tính bàng “Tài sản ngắn hạn - Hàng tồn kho kỳ báo cáo” chia cho “Nợ ngắn hạn phải trả kỳ báo cáo”. Trong tỷ số này, hàng tồn kho sè bị loại bỏ, bởi lè trong tài sản lưu động, hàng tồn kho được coi là loại tài sản có tính thanh khoản thấp hơn. Tỷ số thể hiện khả năng thanh tốn cũa doanh nghiệp mà khơng cần thực hiện thanh lý gấp hàng tồn kho.
, Tài sản ngắn hạn - Hàng tồn kho
Hệ số khả năng thanh toán nhanh
Nợ ngắn hạn
Hệ số < 0,5: Phản ánh doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc chi trả, tính thanh khoản thấp.
0,5 < Hệ số < 1: Phản ánh doanh nghiệp có khả nãng thanh tốn tốt, tính thanh khoản cao.
Hệ số khả năng thanh tốn tức thịi: Hệ số này được tính bằng “Tiền + Các
khoản tương đương tiền” kỳ báo cáo chia cho “Nợ phải trả ngắn hạn kỳ báo cáo”. Hệ số này thế hiện khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn bằng số tiền hiện có và tài sản có thế chuyển đổi nhanh thành tiền trong doanh nghiệp.
Tiền + Các khoản tương đương tiền Hệ sô khả năng thanh tốn tức thịi
Nợ ngắn hạn
Hệ số > 1: Phản ánh doanh nghiệp có sẵn tiền đế lập tức thanh toán khoản nợ ngắn hạn trong trường hợp cần thiết.
Hệ số < 1: Phản ánh khả năng có giảm, tuy nhiên khơng thề đánh giá khả năng trả nợ của doanh nghiệp thấp.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay: Hệ số phản ánh khả năng thanh toán lãi
tiền vay cúa doanh nghiệp cũng như mức độ rủi ro có thế gặp phải của các chủ nợ. Hệ số khả năng thanh toán lãi vay là một trong những chỉ tiêu mà bên cho vay (ngân hàng) rất quan tâm khi thẩm định vay vốn của khách hàng. Do đó, chỉ số này ảnh hưởng rất lớn đến xếp hạng tín nhiệm và lãi suất vay vốn của doanh nghiệp. Việc đảm bảo trả lãi
các khoản vay đúng hạn cũng thê hiện hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp tốt và ngược lại. Hệ số này được tính bằng “Lợi nhuận trước lãi vay & thuế kỳ báo cáo” chia cho “Lãi vay phải trả kỳ báo cáo”
, Lợi nhuận trước lãi vay & thuế
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay = —------- ------------------ ---------- Lãi vay phải trả trong kỳ
Hệ số > 1: Cho thấy doanh nghiệp có khả năng thanh tốn tốt tất cả các khoản lãi vay bằng “Lợi nhuận kế toán trước thuế và lãi vay”.
Hệ số < 1: Cho thấy doanh nghiệp khơng có khả năng thanh toán các khoản lãi vay dẫn tới rủi ro mất khả năng thanh toán.
Các chỉ tiêu phản ánh cơ cấu nguồn vốn và tài sản:
Hệ sô nợ: Hệ sơ nợ cho biêt một đơng tài sản thì có bao nhiêu đơng vay nợ, hệ
số nợ được tính bằng “Tống nợ phải trả kỳ báo cáo” chia cho “Tông tài sản kỳ báo cáo”. Nếu hệ số này quá cao sẽ dẫn đến rủi ro tài chính lớn, doanh nghiệp dề lâm vào tình trạng mất khả năng thanh toán. Hệ số này thuộc khoảng ( 0.25 < H < 0.45) là lý tưởng.
Hệ số nọ’ Tống nợ phải trảrp X_____ J \ Tông tài sán
Hệ số tự tài trợ: Hệ số vốn chủ sở hữu phản ánh sự phụ thuộc tài chính vào tài
sản đi vay và khả năng tự đầu tư của chủ sở hữu, hệ số này được tính bằng “Nguồn vốn chủ sở hữu kỳ báo cáo” chia cho “Tống nguồn vốn kỳ báo cáo”. Hệ số này càng cao đảm bảo doanh nghiệp càng độc lập vê tài chính, rủi ro càng thâp. Tuy nhiên, chưa thê khẳng định được hệ số này cao là tốt hơn hay chưa? do hệ số này cho thấy khả nãng tự huy động vốn của doanh nghiệp đồng thời cho biết khả năng sử dụng địn bấy tài chính. Đe nhận xét về hệ số này cần xem xét đến chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp cũng như đặc thù riêng của ngành.
Hệ số tự tài trợ = Nguôn vôn chủ sở hữu Tổng nguồn vốn
Tỷ suât đâu tư vào tài sản dài hạn: Chỉ sô này cho biêt trong một đông đâu tư
vào tài sản thì có bao nhiêu đồng được sử dụng để đầu tư vào tài sản dài hạn, chỉ số này được tính bàng “Tài sản dài hạn kỳ báo cáo” chia cho “Tổng tài sản kỳ báo cáo”. Đe nhận xét về chỉ số này cần xem xét đến chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp cũng như đặc thù riêng của ngành.
_ , . Tài sản dài hạn
Tỷ suât đâu tư vào tài sản dài hạn = —------------—
* rpA X • — -
Tơng tài san
Tỷ suất đầu tư vào tài sản ngắn hạn: Chỉ số này cho biết trong một đồng đầu
tư vào tài sản thì có bao nhiêu đồng được sử dụng đế đầu tư vào tài sản ngắn hạn, chỉ số này được tính bằng “Tài sản ngắn hạn kỳ báo cáo” chia cho “Tống tài sản kỳ báo cáo”. Đe nhận xét về chỉ số này cần xem xét đến chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp cũng như đặc thù riêng của ngành.
Ấ Ầ , Tài sản ngắn hạn
Tỷ suất đầu tư vào tài sản ngắn hạn = ----------- -------— Tong tai san
Địn bẩy tài chính, Địn bẩy hoạt động và sử dụng Đòn bẩy kết hợp
Hoạt động kinh doanh luôn tồn tại những rủi ro tiềm ẩn, đối với rủi ro tài chính thì có nhiều ngun nhân: Khả năng thanh tốn kém, hiệu quả kinh doanh không tốt, vốn chiếm dụng và bị chiếm dụng chiếm tỷ trọng quá cao trong tổng tài sản... Bởi vậy, đế xem xét rủi ro tài chính, nhà phân tích thường đánh giá qua chỉ tiêu “Hệ số nợ” (mục b- 1.3.3.3). Chỉ số này cho biết, trong tống giá trị tài sản hiện có của Cơng ty có bao nhiêu đồng do vay nợ mà có, hệ số này càng tăng thì rủi ro về tài chính của Cơng ty ngày càng tăng.
Tổng tài sản bình qn Địn bây tài chính = —7--------------------------------------------
Vốn chủ sở hữu bình qn
Địn bấy tài chính được tính bằng “Tổng tài sản bình qn kỳ báo cáo” chia cho “Vốn chủ sở hữu bình quân kỳ báo cáo”. Nếu tống tài sản so với vốn chủ sở hữu thấp, Địn bấy tài chính thấp thế hiện khả năng tự chủ được tài chính của doanh nghiệp, rủi ro tài chính thấp nhưng cũng cho thấy doanh nghiệp chưa tận dụng được nhiều lợi thế
của Địn bẩy tài chính. Nếu tổng tài sản so với vốn chủ sở hừu cao thì rủi càng cao. Đe hạn chế rủi ro tài chính cần duy trì một cơ cấu vốn vay và vốn chủ sở hữu phù hợp.
Để lượng hóa rủi ro tài chính một chỉ tiêu được sử dụng đó là Độ lớn (Độ nhạy) cùa địn bẩy tài chính. Độ lớn của địn bẩy tài chính là tỷ lệ % thay đổi cùa lợi nhuận sau thuế hoặc lợi nhuận trên cổ phiếu (EPS) khi có một tỷ lệ % thay đổi của lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT). Chỉ tiêu này được tính bằng cơng thức:
Độ nhạy của địn bây tài chính (DFL)
% thay đôi của lọi nhuận sau thuê
% thay đối của lợi nhuận trước thuế và lãi vay
%ALNST %AEPS EBIT
DFL = -------- - ----- = —----------- = _____ _
%AEBIT %AEBIT EBIT-I
(Trong đó : ỉ là chì phí lãi vay)
Độ lớn cùa Địn bẩy tài chính = 1 nếu doanh nghiệp khơng sử dụng các khoản vay và nợ, khi đó EBTT tăng 100% thì EPS cũng tăng 100% => khơng có rủi ro tài chính. Khi doanh nghiệp càng vay nợ nhiều thì Độ lớn của địn bẩy tài chính càng cao => mức độ rúi ro tài chính càng lớn. Tuy nhiên, khi đà huy động vay nợ mà hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp có lãi tức là doạnh nghiệp đã tận dụng được sức mạnh của nguồn vốn vay nợ tác động vào sự thay đồi sức sinh lời của tài sản cũng như tăng thêm sức sinh lời của vốn chù sở hữu. Như vậy, có thề rút ra nhận định như sau:
Khi sức sinh lời của tài sản nhỏ và hay có nhiều biến động => thời điếm này cần ưu tiền sử dụng nguồn tài trợ từ vốn chủ sở hữu nhàm tăng khả năng thanh khoản và góp phần ổn định tài chính.
Khi sức sinh lời của tài sản lớn và ổn định thì nên huy động thêm các nguồn vốn vay nợ để khai thác ưu thế do sự tăng lên của Đòn bẩy tài chính.
Ciaran Walsh (2006) cho rằng: Địn bẩy hoạt động đề cập đến hiện tượng theo
đó một thay đổi nhỏ trong doanh thu gây ra một sự thay đổi tương đối lớn trong thu nhập hoạt động (hoặc thu nhập trước lãi vay và thuế, còn được gọi là EBIT). Địn bẩy
hoạt động xảy ra do chi phí cơ định trong hoạt động của công ty. Một công ty có chi phí cố định trong q trình sản xuất sẽ thấy EBIT của nó tăng theo tỷ lệ phần trăm lớn hơn doanh thu khi doanh số bán hàng đơn vị tăng lên. Tuy nhiên, nếu doanh số bán hàng của công ty giảm, EBIT của công ty sẽ giảm nhiều hơn so với doanh thu bán hàng của cơng ty.
Tính tốn mức độ địn bẫy hoạt động: Mức độ của đòn bấy hoạt động (DOL)
đo lường mức độ của hiệu ứng đòn bấy hoạt động. Mức độ đòn bẩy hoạt động là tỷ lệ phần trăm thay đổi trong thu nhập trước lãi vay và thuế (% AEB1T) chia cho tỷ lệ phần trăm thay đổi trong doanh số bán hàng (% ASales):
2 ____ %AEBIT
Mức độ của Đòn bây hoạt động (DOL) = -------------- % ASales
Cũng theo quan điểm của Ciaran Walsh (2006). Nếu thu nhập ròng thay đổi theo tỷ lệ phần trăm lớn hơn EBIT thay đổi, thì DFL sẽ có giá trị lớn hơn 1 và điều này cho thấy hiệu ứng địn bẩy tài chính. Tác động tổng hợp của địn bẩy hoạt động và địn bẩy tài chính được gọi là đòn bẩy kết hợp. Đòn bẩy kết hợp xảy ra khi thu nhập ròng thay đổi theo tỷ lệ phần trăm lớn hơn doanh thu bán hàng. Mức độ đòn bẩy kết hợp (DCL) là phần tràm thay đổi trong thu nhập ròng (% ANI) chia cho phần trăm thay đổi trong doanh số bán hàng (% A Sales)
_ 2 r ____ % ANI
Mức độ của Đòn bây kết họp (DCL) = ------------- % ASales Các chỉ số phản ánh khả năng hoạt động:
Vòng quay hàng tồn kho: Chỉ số này đo lường hiệu quả quản trị hàng tồn kho,
cho biết trong năm hàng tồn kho quay được mấy vịng, chỉ số này được tính bằng “Giá vốn hàng bán kỳ báo cáo” chia cho “Hàng tồn kho bình quân kỳ báo cáo”. Chỉ số này càng cao chứng tỏ sản phẩm của doanh nghiệp sx ra được tiêu thụ nhanh từ đó nhanh thu hồi vốn và ngược lại. Tuy nhiên chỉ số này q cao cũng khơng tốt vì như thế có nghĩa là lượng hàng dự trữ trong kho không nhiều, nếu nhu cầu thị trường tăng đột ngột thì rất khả năng doanh nghiệp bị mất khách hàng và bị đối thú cạnh tranh giành thị
phân. Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đâu vào cho các khâu sản xuât khồng đủ có thể khiến cho dây chuyền bị ngưng trệ. Vì vậy chỉ số vịng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng được nhu cầu khách hàng.
Giá vốn hàng bán
Vòng quay hàng tồn kho = ---------;------------- -------- Hàng tồn kho bình qn
Số ngày một vịng quay hàng tồn kho: Chỉ số này cho biết số ngày cần thiết để
hàng tồn kho quay được một vòng, chỉ số này được tính bàng “Tơng số ngày trong 1 năm” chia cho “Hàng tồn kho bình quân kỳ báo cáo”. Chỉ số này càng thấp càng tốt, thể hiện tốc độ tiêu thụ sản phấm của doanh nghiệp nhanh và ngược lại.
Ầ 365
Sơ ngày 1 vịng quay hàng tơn kho = --------- ---------------------- Hàng tồn kho bình qn
Chỉ số vịng quay các khoản phải thu: Đây là một chỉ số cho thấy tính hiệu
quả của chính sách tín dụng mà doanh nghiệp áp dụng đối với các bạn hàng, chỉ số này được tính bằng “Doanh thu thuần kỳ báo cáo” chia cho “Các khoản phải thu bình quân kỳ báo cáo”. Chỉ số vòng quay càng cao sẽ cho thấy doanh nghiệp được khách hàng trả nợ càng nhanh. Nhưng nếu so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành mà chỉ số này vẫn q cao thì có thế doanh nghiệp sè có thế bị mất khách hàng vì các khách hàng sẽ