Dựa vào bảng 4.3 kết quả hồi quy dữ liệu bảng với các mô hình FEM, REM và hiệu chỉnh mô hình bằng GLS đối với các doanh nghiệp lĩnh vực công nghiệp cho thấy
Kết quả kiểm định tự tương quan:
Bảng 4.3 cho thấy, giá trị p-value kiểm định tự tương quan lớn hơn 0.05 nên không tồn tại tự tương quan
Bảng 4.3: Kết quả kiểm định tự tương quan trong lĩnh vực công nghiệp
Nguồn: Tác giả tính toán
Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation
F ( 1, 153) = 0.563 Prob > F = 0.4541
Kiểm định phương sai thay đổi:
Bảng 4.4 cho thấy, giá trị p-value kiểm định chỉ ra mô hình tồn tại phương sai thay đổi khi p-value nhỏ hơn 0.05
Bảng 4.4: Kết quả kiểm định phương sai trong lĩnh vực công nghiệp
Nguồn: Tác giả tính toán
Từ kết quả kiểm định tự tương quan và phương sai thay đổi cho thấy tồn tại khuyết tật trong mô hình nên tác giả hiệu chỉnh mô hình bằng GLS.
Phân tích kết quả hồi quy sự tác động của các biến đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghiệp
+ Giá trị của tỷ số khả năng sinh lời PR có tác động cùng chiều lên hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong lĩnh vực công nghiệp với các hệ số lần lượt là 0.0344, 0.0265, 0.0184. Điều này cho thấy khi doanh nghiệp có tỷ số khả năng sinh lời cao thì hoạt động càng hiệu quả.
+ Giá trị của tỷ số đòn bẩy LEVt tác động lên hiệu quả hoạt động doanh nghiệp theo dạng tuyến tính (LEV bình phương không có ý nghĩa đối với hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp). Trong đó LEV tác động cùng chiều lên EFF của ngành công nghiệp ở cả ba mô hình nghiên cứu. Kết quả này trùng khớp với nghiên cứu của Derayat (2012) nhưng lại ngược với kết quả nghiên cứu của Tian và Zeitun (2007).
Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model
H0: sigma (i)^2 for all i Chi2 (155) = 9.1e+33 Prob>chi2 = 0.0000
+ Kết quả đối với biến tài sản cố định hữu hình cho thấy tác động ngược chiều đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh ở các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghiệp. Theo đó khi tài sản cố định tăng lên thì tác động tiêu cực tới hiệu quả kinh doanh.
+ Kết quả cho thấy tỷ số tài sản cố định vô hình tác động ngược chiều lên kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành công nghiệp. Kết quả này tương tự đối với tỷ số tài sản cố định hữu hình khi cho rằng doanh nghiệp bỏ chi phí để gia tăng tài sản bao gồm cả hữu hình và vô hình thì ảnh hưởng tới hiệu quả sản xuất kinh daonh.
+ Cả ba mô hình nghiên cứu đều cho ra kết quả đồng nhất về tác động cùng chiều của biến tăng trưởng GROWTH đối với hiệu quả kinh doanh. Khi doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghiệp có tỷ lệ tăng trưởng cao thì kết quả kinh doanh cũng tăng theo.
+ Quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực lên kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp lĩnh vực công nghiệp với các hệ số dương lần lượt là 0.00283, 0.00453, 0.00558 ở cả ba mô hình nghiên cứu. Điều này cho thấy khi doanh nghiệp mở rộng quy mô sản xuất thì hiệu quả cũng tăng theo.
+ Sự can thiệp của sở hữu nhà quản trị tác động tiêu cực lên kết quả hoạt động kinh doanh, mặc dù kết quả chỉ có ý nghĩa ở mức sở hữu nhà quản trị từ 25% tới 50% nhưng cũng không phủ nhận được rằng sở hữu nhà quản trị ảnh hưởng xấu tới kết quả hoạt động của doanh nghiệp.
Bảng 4.5: Tổng hợp các nhân tố tác động đến doanh nghiệp lĩnh vực công nghiệp
Ngành công nghiệp
VARIABLES FEM REM GLS
Coefficient SE Coefficient SE Coefficient SE
LEV 0.000452** (0.000229) 0.000942*** (0.000189) 0.00131*** (0.000167) LEV2 6.64e-07 (5.62e-07) 1.40e-07 (5.04e-07) -5.21e-07 (5.00e-07) TANG -0.00210*** (0.000469) -0.00226*** (0.000460) -0.00228*** (0.000492) INTANG -0.00170*** (0.000556) -0.00144*** (0.000544) -0.000959* (0.000580) GROWTH 0.000517*** (0.000145) 0.000447*** (0.000144) 0.000344** (0.000154) SIZE 0.00283*** (0.000666) 0.00453*** (0.000474) 0.00558*** (0.000384) OWN1 -0.00209 (0.00165) -0.00195 (0.00145) -0.00168 (0.00135) OWN2 -0.00559** (0.00276) -0.00304 (0.00234) -0.000533 (0.00211) Constant -0.0435*** (0.0129) -0.0770*** (0.00934) -0.0979*** (0.00762) Observations 1,232 1,232 1,232 R-squared 0.063 Number of i 155 155 155 Hausman test 0.000 Tự tương quan 0.2312 Phương sai thay đổi 0.000
Standard errors in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
Nguồn: Tác giả tính toán
Dựa vào bảng 4.8 kết quả hồi quy dữ liệu bảng với các mô hình FEM, REM và hiệu chỉnh mô hình bằng GLS đối với các doanh nghiệp lĩnh vực dịch vụ cho thấy
Kết quả kiểm định tự tương quan:
Bảng 4.6 cho thấy, giá trị của p-value kiểm định tự tương quan lớn hơn 0.05 nên không tồn tại tự tương quan
Nguồn: Tác giả tính toán Kiểm định phương sai thay đổi:
Bảng 4.7 cho thấy, giá trị của p-value kiểm định chỉ ra mô hình tồn tại phương sai thay đổi khi p-value nhỏ hơn 0.05
Bảng 4.7: Kết quả kiểm định phương sai thay đổi trong lĩnh vực dịch vụ
Nguồn: Tác giả tính toán
Từ kết quả kiểm định tự tương quan và phương sai thay đổi cho thấy tồn tại khuyết tật trong mô hình nên tác giả hiệu chỉnh mô hình bằng GLS.
Phân tích kết quả hồi quy sự tác động của các biến đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực dịch vụ
+ Biến tỷ số khả năng sinh lời tác động tích cực tới hiệu quả kinh doanh thông qua kết quả dương ở cả ba mô hình nghiên cứu với các hệ số lần lượt là 0.0618, 0.0594, 0.0492. Kết quả này cho thấy ở các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực dịch vụ có tỷ số khả năng sinh lời cao thì hoạt động có hiệu quả hơn những doanh nghiệp có tỷ số khả năng sinh lời thấp.
+ Giá trị của biến tỷ số đòn bẩy của các doanh nghiệp thuộc ngành dịch vụ thì không có tác động lên hiệu quả kinh doanh đối với mô hình FEM, REM nhưng lại có tác động cùng chiều lên mô hình GLS.
Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation
F ( 1, 445) = 0.491 Prob > F = 0.4839
Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model
H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i Chi2 (447) = 6.7e+32
+ Biến tỷ số tài sản cố định hữu hình tác động tiêu cực lên hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ở lĩnh vực dịch vụ ở cả ba mô hình nghiên cứu với hệ số âm lần lượt là 0.00564, 0.00562, 0.00458. Kết quả này trùng khớp với kết quả của các doanh nghiệp ở lĩnh vực công nghiệp.
+ Giá trị tài sản cố định vô hình không có tác động đối với các doanh nghiệp trong ngành dịch vụ.
+ Biến tỷ lệ tăng trưởng tác động cùng chiều lên kết quả kinh doanh ở cả ba mô hình. Kết quả này cho thấy mức độ tác động của biến tỷ lệ tăng trưởng lên kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực dịch vụ yếu hơn so với các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghiệp.
+ Biến quy mô doanh nghiệp tác động cùng chiều đối với hiệu quả kinh doanh. Kết quả này giống với kết quả của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghiệp.
+ Biến sở hữu nhà quản trị không có tác động lên kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp ở lĩnh vực dịch vụ
Bảng 4.8: Bảng tổng hợp các nhân tố tác động đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp lĩnh vực dịch vụ
Ngành dịch vụ
VARIABLES FEM REM GLS
Coefficient SE Coefficient SE Coefficient SE
PR 0.0618*** (0.0110) 0.0594*** (0.0108) 0.0492*** (0.0126) LEV 4.85e-05 (0.000351) 0.000346 (0.000317) 0.00114*** (0.000295) LEV2 5.28e-07 (1.65e-06) 1.12e-06 (1.52e-06) 6.98e-07 (1.58e-06) TANG -0.00564*** (0.00111) -0.00562*** (0.00103) -0.00458*** (0.00104) INTANG 0.000768 (0.00149) 0.000138 (0.00139) -0.00111 (0.00138) GROWTH 0.000232*** (5.19e-05) 0.000228*** (5.15e-05) 0.000227*** (6.14e-05)
SIZE 0.00716*** (0.000919) 0.00996*** (0.000747) 0.0136*** (0.000599) OWN1 0.00135 (0.00264) 0.00112 (0.00243) 0.000972 (0.00232) OWN2 0.00251 (0.00368) 0.00245 (0.00342) 0.00388 (0.00334) Constant -0.121*** (0.0177) -0.175*** (0.0146) -0.246*** (0.0118) Observations 3,561 3,561 3,561 R-squared 0.042 Number of i 447 447 447 Hausman test 0.000 Tự tương quan >0.05 Phương sai thay đổi 0.000
Standard errors in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
Nguồn: Từ kết quả nghiên cứu
Dựa vào bảng 4.11 kết quả hồi quy dữ liệu bảng với các mô hình FEM, REM và hiệu chỉnh mô hình bằng GLS đối với các doanh nghiệp lĩnh vực nông nghiệp cho thấy
Kết quả kiểm định tự tương quan:
Bảng4.9 cho thấy, giá trị của p-value kiểm định tự tương quan nhỏ hơn 0.05 nên tồn tại tự tương quan
Bảng 4.9: Kết quả kiểm định tự tương quan trong lĩnh vực nông nghiệp
Nguồn: Tác giả tính toán Kiểm định phương sai thay đổi:
Bảng 4.10 cho thấy, giá trị của p-value kiểm định chỉ ra mô hình tồn tại phương sai thay đổi khi p-value nhỏ hơn 0.05
Bảng 4.10: Kết quả kiểm định phương sai thay đổi trong lĩnh vưc nông nghiệp
Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation
F ( 1, 47) = 14.292 Prob > F = 0.0004
Nguồn: Tác giả tính toán
Từ kết quả kiểm định tự tương quan và phương sai thay đổi cho thấy tồn tại khuyết tật trong mô hình nên tác giả hiệu chỉnh mô hình bằng GLS.
Phân tích kết quả hồi quy sự tác động của các biến đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực nông nghiệp
+ Đối với các doanh nghiệp trong lĩnh vực nông nghiệp thì biến tỷ số khả năng sinh lời PR và biến tỷ số đòn bẩy LEV không có tác động lên hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.
+ Biến tỷ số tài sản cố định hữu hình của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực nông nghiệp không có tác động đối với hiệu quả kinh doanh theo mô hình FEM, nhưng đối với mô hình REM và GLS vẫn có tác động ngược chiều giống kết quả của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghiệp và dịch vụ.
+ Biến tăng trưởng GROWTH không có tác động lên kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp ở lĩnh vực nông nghiệp.
+ Biến quy mô doanh nghiệp SIZE cho kết quả tương tự với các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghiệp và dịch vụ khi có tác động cùng chiều lên hiệu quả kinh doanh.
+ Biến sở hữu nhà quản trị có ảnh hưởng tiêu cực tới kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực nông nghiệp. Kết quả này giống với kết quả của các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực công nghiệp. Điều này cho thấy rằng nhà quản trị trong
Modified Wald test for groupwise heteroskedasticity in fixed effect regression model
H0: sigma(i)^2 = sigma^2 for all i Chi2 (48) = 1.9e+06
doanh nghiệp sở hữu cổ phần thì dễ quản lý công ty theo mục đích cá nhân hơn là mục đích tối đa hóa giá trị công ty.
Bảng 4.11: Tác động của các nhân tố đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp ở lĩnh vực nông nghiệp
Ngành Nông nghiệp
VARIABLES FEM REM GLS
Coefficient SE Coefficient SE Coefficient SE
PR 0.0356 (0.0638) 0.0516 (0.0604) 0.0566 (0.0614) LEV -0.00587 (0.00773) -0.00640 (0.00705) -0.00809 (0.00683) LEV2 0.000920 (0.00102) 0.00105 (0.000971) 0.00122 (0.00100) TANG -0.0374** (0.0148) -0.0276** (0.0128) -0.0116 (0.0114) INTANG 0.0442** (0.0207) 0.0263 (0.0178) 0.00127 (0.0155) GROWTH 0.00413 (0.00328) 0.00323 (0.00319) 0.00104 (0.00334) SIZE 0.00715** (0.00295) 0.0116*** (0.00215) 0.0150*** (0.00172) OWN1 -0.0180* (0.0101) -0.0217*** (0.00841) -0.0211*** (0.00724) OWN2 -0.0225* (0.0127) -0.0209* (0.0111) -0.0137 (0.00999) Constant -0.109* (0.0581) -0.193*** (0.0439) -0.259*** (0.0360) Observations 383 383 383 R-squared 0.058 Number of i 48 48 48
Hausman test 0.000
Tự tương quan >0.05
Phương sai thay đổi
0.000
Standard errors in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1
Nguồn: Tác giả tính toán