Đánh giá lại hiệu quả sử dụng NVTTM trong điều hành chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam thời gian qua có thể thấy những kết quả chủ yếu đạt được như sau:
Thứ nhất, NVTTM tiếp tục đóng vai trò là công cụ hàng đầu của NHNN trong thực thi CSTT, có tác động lớn đến lượng vốn khả dụng và hoạt động kinh doanh vốn của TCTD. Điều này được thể hiện qua các khía cạnh sau:
- Thị trường mở đang ngày càng trở thành một kênh điều tiết vốn được giới ngân hàng ưa chuộng, với tổng khối lượng giao dịch NVTTM theo cả 2 chiều mua và bán GTCG cũng như khối lượng giao dịch trung bình từng phiên tăng mạnh qua các năm.
- Bên cạnh đó, điều kiện về hàng hóa trên thị trường mở luôn được thay đổi linh hoạt theo hướng phù hợp khiến cho thị trường này càng thêm hấp dẫn với các tổ chức tín dụng, tài chính. Kỳ hạn giao dịch mua/bán lại được đa dạng hóa từ 7 đến 364 ngày phù hợp với tình hình vốn khả dụng của các TCTD và nhu cầu điều tiết của NHNN. Số lượng giao dịch đã được điều chỉnh linh hoạt với tần suất giao dịch được tăng cường 1-2 phiên/ngày, có giai đoạn 2-3 phiên/ngày, với nhiều kỳ hạn giao dịch.
đẳng trong việc dự thầu trên thị trường. Điều này không chỉ giúp “gom” các thành phần trong thị trường tài chính về phạm vi quản lý của NHNN mà còn khuyến khích các TCTD nắm giữ GTCG và tăng tính cạnh tranh trên thị trường.
Thứ hai, NVTTM đã được NHNN điều hành một cách linh hoạt, góp phần hạn chế những bất cập của thị trường. Trong đó, NHNN đã kịp thời sửa đổi, bổ sung cơ chế, quy chế của nhiều quy trình kỹ thuật có liên quan, bao gồm:
- Các GTCG được sử dụng trong NVTTM đã được mở rộng theo Quyết định số 11/QĐ-NHNN ngày 6/1/2010 về danh mục giấy tờ có giá được sử dụng trong các giao dịch của Ngân hàng Nhà nước. Không chỉ là Tín phiếu NHNN, Tín phiếu Kho bạc, Trái phiếu Kho bạc, Trái phiếu Công trình Trung ương, Công trái xây dựng tổ quốc, Trái phiếu Chính phủ do Ngân hàng Phát triển Việt nam (trước đây là Quỹ Hỗ trợ phát triển) được Thủ tướng Chính phủ chỉ định phát hành, Trái phiếu Chính quyền địa phương do Ủy ban Nhân dân thành phố Hà nội và TP Hồ Chí Minh phát hành mà các loại Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh bao gồm: Trái phiếu do Ngân hàng Phát triển và Ngân hàng Chính sách xã hội phát hành được Chính phủ bảo lãnh thanh toán 100% gốc, lãi khi đến hạn cũng trở thành hàng hóa trong hoạt động mua có kỳ hạn trong NVTTM.
- Hệ thống thanh toán liên ngân hàng, hệ thống phần mềm kế toán KTP của Sở Giao dịch của NHNN được đầu tư và phát triển, tạo điều kiện cho các giao dịch trên thị trường liên ngân hàng và NVTTM được thanh quyết toán tức thời, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn của các TCTD. Trước kia một ngày có thể thanh toán 1 phiên tuy nhiên hiện nay phần mềm kế toán giao dịch và phần mềm KTP có thể thanh toán 2-3 phiên giao dịch TTM/ngày.
- Các thủ tục giao dịch NVTTM không ngừng được cải tiến, cơ chế hoạt động tiếp tục được hoàn thiện. Quy trình kỹ thuật và thủ tục giao dịch NVTTM cũng tiếp tục có những cải tiến đáng kể để thu hút thành viên tham gia. Đặc biệt, từ tháng 12/2007 NHNN kết thúc dự án AFD, bắt đầu ứng dụng công nghệ trang Web với màn hình và giao diện có nhiều tính năng cho tất cả các nghiệp vụ thị trường tiền tệ cho phép người sử dụng có thể khai thác được tất cả các thông tin liên quan đến nghiệp vụ thị trường tiền tệ, tạo thuận lợi cho các thành viên tham gia thị trường. Các thủ tục trong giao dịch NVTTM đến nay được nhiều chuyên gia tài chính đánh giá là thuận tiện và nhanh chóng nhất trong số các nghiệp vụ hỗ trợ vốn của NHNN đối với các TCTD. Thông qua hoạt động đấu thầu NVTTM, các TCTD có thể nhận vốn vay ngay trong ngày để đáp ứng kịp thời vốn thanh toán.
Thứ ba, NVTTM được NHNN điều hành trong sự kết hợp chặt chẽ và đồng bộ với các công cụ CSTT khác nhằm phát tín hiệu điều hành CSTT theo mục tiêu trong từng thời kỳ; nhất là trong thời điểm các TCTD gặp khó khăn về vốn khả dụng, NVTTM đã được kết hợp sử dụng đồng bộ với các công cụ CSTT khác như nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ, nghiệp vụ cho vay cầm cố để hỗ trợ kịp thời cho các TCTD đảm bảo khả năng thanh toán, góp phần duy trì ổn định tiền tệ và thực hiện mục tiêu CSTT. Trong vài năm trở lại đây, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) ở nước ta liên tục tăng trong khi đó, mục tiêu tăng trưởng kinh tế vẫn được Chính phủ và NHNN hết sức quan tâm thực hiện, NHNN đã sử dụng NVTTM như một công cụ chủ yếu trong điều hành CSTT nhằm hỗ trợ tích cực cho việc thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế ổn định tiền tệ, kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đề ra. Nhìn chung, việc điều hành NVTTM đã được kết hợp tương đối đồng bộ với các công cụ CSTT khác nhằm thực hiện mục tiêu CSTT. Lãi suất NVTTM tuy chưa kết hợp chặt chẽ với lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu nhưng cũng đã định hướng được lãi suất thị trường.
Thứ tư, NVTTM đã trở thành kênh thông tin của NHNN về tình hình nguồn vốn, vốn khả dụng của các TCTD và về tình hình thị trường tiền tệ nói chung làm cơ sở cho việc điều hành CSTT có hiệu quả theo mục tiêu được đề ra. Trong điều kiện NHNN chuyển sang điều hành bằng các công cụ tiền tệ gián tiếp như hiện nay, việc dự báo trước những diến biến của thị trường việc ra quyết định phù hợp và kịp thời về việc điều chỉnh các công cụ CSTT ngày càng đóng vai trò quan trọng. Bằng việc theo dõi, dự báo thường xuyên vốn khả dụng của các TCTD, NHNN đã nắm bắt được các diễn biến về vốn của các TCTD để đưa ra quyết định điều hành NVTTM nói riêng và điều hành CSTT nói chung.
Thứ năm, hoạt động NVTTM đã góp phần thúc đẩy sự phát triển thị trường tiền tệ, hỗ trợ cho quá trình sử dụng vốn diễn ra hiệu quả và năng động hơn trong kinh doanh. Theo đó, thị trường liên ngân hàng cũng sôi động và phát triển hơn, tác
trong các giao dịch NVTTM cũng như các ngiệp vụ thị trường tiền tệ nói chung, tạo điều kiện cho các TCTD điều chỉnh cơ cấu đầu tư, giảm thiểu rủi ro trong hoạt động kinh doanh.
Thứ sáu, công tác phân tích, dự báo vốn khả dụng của các TCTD làm cơ sở cho việc giao dịch NVTTM ngày càng được tăng cường, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng NVTTM. Nhiều NHTM đã thành lập phòng kinh doanh vốn hay phòng nguồn vốn, bộ phận quản lý vốn khả dụng. Các đơn vị này đã làm tốt vai trò tham mưu cũng như cải tiến phương pháp dự báo, nâng cao kết quả dự báo vốn khả dụng, khắc phục khó khăn trong thu thập thông tin, khai thác được tối đa các nguồn thông tin khác, thường xuyên trao đổi với các TCTD, nhất là các NHTM để nắm bắt diễn biến thị trường, qua đó giảm sai số khi dự báo, đáp ứng yêu cầu ngày càng phát triển của công cụ này.
Bằng việc đưa hệ thống thông tin báo cáo mới của NHNN theo Quyết định số 477/2004/QĐ - NHNN vào áp dụng, NHNN đã bước đầu có điều kiện khai thác một số thông tin về vốn khả dụng qua mạng. Thông tin về vốn khả dụng của các TCTD đã được phản ánh toàn diện và kịp thời hơn.