1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu lực điều hành CSTT thông qua hoạt động NVTTM
1.3.1. Nhân tố chủ quan
NHTW vận hành NVTTM với nhiệm vụ đảm bảo nhu cầu vốn khả dụng cho nền kinh tế nhằm hỗ trợ mục tiêu CSTT của quốc gia. Đứng trên phương diện NHTW, các nhân tố nội tại thuộc NHTW có ảnh hưởng quan trọng trong vận hành NVTTM đều được xếp vào nhân tố chủ quan, bao gồm vấn đề dự báo vốn khả dụng của NHTW và các quy định về NVTTM.
1.3.1.1 Vấn đề dự báo vốn khả dụng của NHTW
Với vai trò tổ chức, xây dựng và điều hành các hoạt động NVTTM, trên cơ sở dự báo các diễn biến tiền tệ và tình hình vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng; NHTW là đơn vị quyết định thời điểm, khối lượng chào mua/bán GTCG, thời hạn và phương thức giao dịch NVTTM nhằm điều tiết thị trường tiền tệ theo mục tiêu đã được xác định.
Khi dự báo vốn khả dụng dư thừa trong ngắn hạn, NHTW sẽ thực hiện các phiên chào bán GTCG nhằm thu hút vốn khả dụng dư thừa của hệ thống ngân hàng, tức hút tiền trong lưu thông về. Trường hợp dự báo vốn khả dụng thiếu hụt, NHTW sẽ thực hiện việc chào mua GTCG để cung ứng vốn cho hệ thông ngân hàng. Vì vậy, việc quyết định giao dịch NVTTM phụ thuộc rất nhiều vào độ chính xác của việc dự báo vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng. Nếu việc dự báo vốn khả dụng của NHTW phù hợp với thực tế diễn biến thị trường, khả năng tham gia phiên giao dịch NVTTM của các ngân hàng sẽ cao hơn. Nếu dự báo sai hoặc ngược chiều thì doanh số giao dịch NVTTM sẽ rất thấp hoặc không có đối tác nào tham gia giao dịch NVTTM.
1.3.1.2 Quy định về NVTTM
Hầu hết NVTTM ở tất cả các nước đều rất đa dạng về hình thức giao dịch, hàng hoá giao dịch, tần suất giao dịch, đối tác giao dịch, kỳ hạn giao dịch trừ một số
quốc gia mới đưa vào vận hành. Các yếu tố này đều có tác động nhất định đến sự vận hành của NVTTM.
Vấn đề nổi lên là sự thiếu hụt các GTCG đủ điều kiện giao dịch trên thị trường mở của các ngân hàng, xuất phát từ quy mô thi trường trái phiếu chính phủ còn hạn chế. Ngoài ra, các giao dịch hoán đổi ngoại tệ cũng chỉ được thực hiện tại một số quốc gia.
Một quy định nữa của NHTW cũng tác động đến sự vận hành NVTTM là quy định về đối tác tham gia thị trường. Tại nhiều quốc gia, chỉ có các ngân hàng mới được giao dịch trên thị trường mở. Tuy nhiên tại Ản Độ và Ba Lan thì các thành viên chủ yếu trên thị trường mở lại là các nhà giao dịch sơ cấp. Tại Hàn Quốc, ngân hàng, công ty tín thác và đầu tư, công ty chứng khoán cũng là các đối tác trên thị trường mở của NHTW. Chính vì vậy, quy định về đối tác thị trường của NHTW tác động lớn tới sự vận hành của thị trường này.