a. Khái niệm chung
Phương pháp Định giá Thẻ điểm sử dụng định giá trị của doanh nghiệp khởi sự trước khi gọi vốn tính theo trung bình trong khu vực, sau đó đánh giá các công ty khởi nghiệp bằng cách sử dụng thẻ ghi điểm để có thể định giá được chính xác. Phương pháp định giá thẻ điểm được phát triển đầy đủ bởi Bill Payne, chi tiết được trình bày trong cuốn sách của ông “The Definitive Guide to Raising Money from Angels”. Thông thường đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp, nhà đầu tư sẽ phải làm
việc với các dự đoán chủ yếu dựa trên số liệu của ngành, doanh số dự kiến và thực hiện định giá nhanh cho doanh nghiệp.
b. Nội dung phương pháp định giá thẻ điểm
Phương pháp Định giá thẻ điểm được đánh giá dựa trên những tiêu chí sau tổng hợp trong bảng sau:
Môi trường cạnh tranh 0 - 10% Kênh tiếp thị, bán hàng, đối tác 0 - 10% Cần đầu tư thêm từ các quỹ 0 - 5% Tiêu chí khác 0 - 5%
Yeu tố so sánh Phạm vi Mục tiêu Hệ số
Thế mạnh của đội ngũ quản lý Tối đa 30% 125% 0,375 Quy mô cơ hội Tối đa 25% 150% 0,375 Sản phẩm, công nghệ Tối đa 15% 100% 0,150 Môi trường cạnh tranh Tối đa 10% 75% 0,075 Kênh tiếp thị, bán hàng, đối tác Tối đa 10% 80% 0,080 Cần đầu tư thêm từ các quỹ Tối đa 5% 100% 0,050 Tiêu chí khác Tối đa 5% 100% 0,050
Tổng 1,075
Giá trị Doanh nghiệp 1,075 x $ 1.500.000 = $ 1.6120.500
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
xếp hạng chủ quan của các yếu tố (ở trên) là điển hình cho việc thẩm định của nhà đầu tư đối với các dự án khởi nghiệp. Một số người ngạc nhiên khi thấy rằng thứ hạng của nhà đầu tư về sản phẩm và công nghệ thấp hơn so với đội ngũ quản lý và quy mô của cơ hội. Tuy nhiên, trong việc xây dựng một doanh nghiệp, chất lượng của đội ngũ là điều quan trọng nhất để thành công. Một nhóm tuyệt vời sẽ khắc phục được các lỗi sản phẩm trong thời gian sớm, nhưng điều ngược lại là không đúng. Sản
phẩm tốt và sở hữu trí tuệ rất quan trọng, nhưng sau cùng chất lượng của đội ngũ vẫn
sẽ là chìa khóa của doanh nghiệp.
* Công thức định giá thẻ điểm
Pre-money Valuation = Average Pre money Valuation x Sum of the Factors
Trong đó,
Pre-money Valuation: Giá trị doanh nghiệp trước khi đầu tư
Average Industry Pre-money Valuation: Giá trị trung bình của ngành Sum of the Factors: Tổng các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp c. Thực trạng áp dụng phương pháp định giá thẻ điểm tại Finhay
Công ty TNHH Finhay có sản phẩm và công nghệ trung bình (100% định mức), một đội ngũ mạnh (125% định mức) và cơ hội thị trường lớn (150% định mức).
Công ty có thể có được dòng tiền tích cực với một vòng đầu tư duy nhất (100% định mức). Nhìn vào sức mạnh của sự cạnh tranh trên thị trường, mục tiêu yếu hơn (75% chỉ tiêu) nhưng phản hồi của khách hàng sớm về sản phẩm là tuyệt vời (Khác = 100%). Công ty cần một số công việc bổ sung để xây dựng các kênh bán hàng và quan hệ đối tác (80% định mức). Giá trị trung bình ngành là 1.5 triệu Đô.
Các yếu tố tác động Mức độ ảnh hưởng Trọng số
1. Thế mạnh của đội ngũ quản lý 0 - 30%
Nguồn: Phòng phân tích công ty TNHH Finhay
Theo Bill Payne các yếu tố chính được liệt kê theo thứ tự quan trọng trong việc định giá các công ty khởi nghiệp. Mỗi yếu tố chính đã được chỉ định một thứ hạng trọng số. Trong mỗi yếu tố chính, tác động của từng vấn đề đã được chỉ định xếp hạng định giá từ rất tích cự (+++), không đánh giá (0), đến rất tiêu cực (—), để hỗ trợ nhà đầu tư quyết định xếp hạng trọng số tổng thể được gán cho việc định giá một công ty khởi nghiệp. Bảng tính được trình bày như sau:
a. Kinh nghiệm
* Nhiều năm kinh nghiệm kinh doanh * Kinh nghiệm trong lĩnh vực này * Kinh nghiệm làm CEO
* Kinh nghiệm làm COO, CFO, CTO * Kinh nghiệm quản lý cửa hàng * Kinh nghiệm bán hàng
* Chưa có kinh nghiệm kinh doanh
+ ++ +++ ++ + - -
b. San sàng nhường vị trí cho một CEO khác nếu họ có năng lực * Sẵn sàng * Lưỡng lự * Không sẵn sàng +++ 0 -
c. Người sáng lập có khả năng đào tạo người khác
* Có * Không
+++ -
d. Làm thế nào để hoàn thiện đội ngũ quản lý tốt?
* Chỉ toàn doanh nhân
* Một người giỏi và có thẩm quyển * Một nhóm chính và cộng tác viên
- 0 +
* Toàn đội ngũ đều có năng lực +++
2. Quy mô cơ hội 0 - 25%
a. Quy mô thị trường mục tiêu
* Nhỏ hơn 50 triệu Đô * Từ 50 đến 100 triệu Đô * Lớn hơn 100 triệu Đô
- + ++
b. Mục tiêu doanh thu tiềm năng của công ty trong 5
năm
* Nhỏ hơn 20 triệu Đô
* Từ 20 triệu Đô đến 50 triệu Đô
* Lớn hơn 100 triệu Đô (Cần yêu cầu tài trợ thêm vốn) - + - 3. Sản phẩm và công nghệ 0 -15% a. Là sản phẩm đã được xác định và phát triển
* Không xác định rõ, vẫn đang tìm kiếm nguyên mẫu
* Đã xác định tốt, nguyên mẫu trông hấp dẫn, thú vị * Phản hồi tốt từ khách hàng * Đặt hàng hoặc sớm có doanh số từ khách hàng - 0 ++ +++ b. Là sản phẩm hấp dẫn khách hàng * Sản phẩm này là vitamin1
* Sản phẩm này là thuốc giảm đau2
- ++
* Sản phâm này là viên giảm đau không có tác dụng
phụ +++
c. Sản phẩm có thể bị nhân bản bởi những người khác
* Rất dễ để sao chép, sản phâm không sở hữu trí tuệ * Khó để nhân bản
* Sản phâm là duy nhất và được bảo vệ bởi Luật thương mại
* Sản phâm có bằng sáng chế, được bảo vệ tuyệt đối
- 0 ++
+++
4. Môi trường cạnh tranh 0 -10%
a. Thế mạnh của đối thủ
* Bị chi phối bởi một đối thủ lớn * Thống trị bởi rất nhiều đối thủ * Nhiều đối thủ nhỏ hơn
- - ++
b. Thế mạnh của sản phẩm cạnh tranh
* Sản phâm cạnh tranh tuyệt vời * Sản phâm cạnh tranh yếu
- +++
5. Kênh tiếp thị, bán hàng và đối tác 0 -10%
Kênh bán hàng, đối tác bán hàng và tiếp thị
* Không có kênh bán hàng hay đại lý phân phối * Đã liên hệ với những người dùng thử và trải nghiệm sản phẩm * Kênh an toàn, khách đặt hàng thử sản phẩm * Không có đối tác xác định * Có đối tác chính - ++ +++ - ++ 6. Cần thêm vốn tài trợ 0 - 5%
* Chưa ai đầu tư
* Một vòng gọi vốn thiên thần * Cần đầu tư vốn mạo hiểm
+++ 0 - 7. Các yếu tố khác 0 - 5% * Yếu tố tích cực khác * Yếu tốt tiêu cực khác ++ -
Nguồn: Tác giả tự tổng hợp
d. Đánh giá phương pháp định giá thẻ điểm * Ưu điểm
Đây là phương pháp dễ áp dụng dựa sẽ đánh giá bằng tỷ trọng các nhân tố. Phương pháp Thẻ điểm cung cấp cho các quỹ đầu tư các kỹ thuật chủ quan để điều chỉnh định giá của một công ty mục tiêu cho các vòng đầu tư hạt giống và khởi nghiệp.
Các nhà đầu tư có thể sử dụng các công cụ này để chuẩn bị cho các cuộc đàm phán định giá với doanh nghiệp.
* Hạn chế
Những đánh giá này mặc dù đã được lượng hóa cùng các tiêu chí, tuy nhiên những kết quả trên thường vẫn đa phần là cảm tính của nhà đầu tư, do đó sẽ vẫn có sai số trong quá trình định giá doanh nghiệp. Bảng đánh giá chi tiết trên chỉ cho phép
xếp hạng Cấp độ Điều chỉnh Định giá trước doanh thu
+ 2 Rất tích cực để phát triển doanh nghiệp $500.000Thêm
các nhà đầu tư so sánh một công ty với công ty khác cùng lĩnh vực và ra quyết định xem định giá của công ty nên ở mức độ nào, cao hơn hay thấp hơn.
Bên cạnh đó, việc xác định những tiêu chí trên còn phải tùy vào đặc thù từng ngành nghề, do đó tính phổ thông của phương pháp này cần phải được kiểm chứng trong nhiều bài nghiên cứu hơn và áp dụng vào thực tế nhiều hơn.