2.2. Thực trạng rủi ro trong giao dịch kí quỹ tại CTCP Chứng Khốn VPS
2.2.2. Rủi ro trong giao dịch kí quỹ tại CTCK VPS
2.2.2.1. Rủi ro thị trường.
Rủi ro là một phạm trù rất lớn và luơn luơn rình rập xung quanh chúng ta. Cĩ những rủi ro chúng ta cĩ thể lường trước được các sự việc tình huống theo sự những dữ liệu lập luận quan sát được. Cĩ những rủi ro đến với chúng ta một cách bất chợt khơng thể lường trước được từ những tác nhân bên ngồi và cĩ gây ra hậu quả rất lớn lên sự vật, sự việc. Đặc biệt trong thị trường chứng khốn, những rủi ro mang tính hệ thống cĩ ảnh hưởng rất lớn đến thị trường và đây là những rủi ro mà các chuyên gia, các nhà phân tích khĩ cĩ thể lường trước được.
Dựa vào hình 2.9 cho thấy trong nửa đầu năm 2018 chỉ số chứng khốn trong nước tăng trưởng rất tốt nhờ những động thái tích cực trong thương mại hĩa tồn cầu và những chính sách nới lỏng chính sách cả trong và ngồi nước đã khiến chỉ số VNINDEX của thị trường chứng khốn Việt nam đạt 1211 điểm vào tháng 4 năm 2018. Tuy nhiên đà tăng chưa được bao lâu thì một đợt điều chỉnh mạnh xuất hiện làm chỉ số giảm 25%. Mặc dù cĩ rất nhiều tín hiệu từ phía doanh nghiệp trong nước cũng như chỉ số GDP đạt cao nhất của Việt Nam trong giai đoạn 2010-2018 thế nhưng thị trường vẫn cĩ một sự sụt giảm mạnh mẽ. Nguyên nhân trước hết do cuộc chiến tranh thương mại Mỹ - Trung ngày càng trở nên căng thẳng, Fed nâng lãi suất điều hành cùng với việc giá đồng USD tăng mạnh gây bất ổn kinh tế tồn cầu.Khối ngoại và các quỹ ngoại hàng loạt rút vốn ra khỏi doanh nghiệp lớn, bán rịng liên tiếp xảy ra khiến chỉ số thị trường lao dốc nhanh chĩng.
Năm 2019 năm thị trường chứng khốn quốc tế nĩi chung và thị trường chứng khốn Việt Nam nĩi riêng diễn biết hết sức phức tạp. Nửa đầu năm 2019 diễn biến căng thẳng chiến tranh thương mại Mỹ -Trung vẫn chưa cĩ hồi kết đồng thời Fed thắt chặt chính sách tiền tệ khiến lãi suất ngân hàng các nước liên tục tăng. Điều này
kéo theo sự sụt giảm rất lớn đối với thị trường đầu tư đặc biệt là thị trường cổ phiếu. Tháng 7 năm 2019, để gây sức ép tới Trung Quốc và phá giá đồng nhân dân tệ, Fed đã liên tục giảm lãi suất vào bơm các gĩi tiền tệ vào hệ thống trong tháng 9. Sự kiện này tác động rất lớn và nền kinh tế thế giới khiến lãi suất các nước lớn cĩ động thái hạ nhiệt và thúc đẩy TTCK tăng trưởng ổn định. Ở thị trường trong nước mặc dù cán cân và chính sách tài khĩa, chính sách tiền tệ được nới lỏng nhưng trong 6 tháng đầu năm nhìn chung thị trường chỉ hồi phục nhẹ kể từ thời điểm lao dốc vào nửa cuối năm ngối. Ngày 30/6 chỉ số VNindex chỉ dùng ở mức 949,94 điểm tăng 6,4% so với cuối năm 2018. Cùng với sự động thái tích cực đến từ vĩ mơ, 6 tháng cuối năm VNINDEX cĩ sự chuyển mình rõ rệt. Cĩ thời điểm VNINDEX đạt 1024,91 vào tháng 11 một tín hiệu khá tích cực.
Cuối năm 2019, đầu năm 2020 dịch bệnh Covid đã khiến nền kinh tế suy thối tồn cầu. Hầu hết mọi hoạt động sản xuất và sinh hoạt bị trì trệ, tình trạng thất nghiệp nạn đĩi xảy ra ngày càng mở rộng. Trước tình hình đĩ để cứu trợ cho người dân và doanh nghiệp, hầu hết các quốc gia đưa ra các gĩi cứu trợ và lãi suất được điều nhằm hỗ trợ các doanh nghiệp cũng như người dân. Trong năm 2020, Ngân hàng Nhà nước cĩ ba lần điều chỉnh lãi suất điều hành để hỗ trợ cho tổ chức tín dụng. Việc giảm lãi suất đem lại rất nhiều cơ hội tới nhà đầu tư. Khi dịch covid-19 xuất hiện đỉnh điểm trong mấy tháng đầu năm việc bán tháo từ nhà đầu tư cá nhân và các cá nhân tổ chức nước ngồi xảy ra rất lớn.Tâm lý bầy đàn cộng với việc các CTCK bán giải chấp khiến thị trường lao dốc. Tuy nhiên nhờ việc chống dịch thuộc top đầu thế giới, thị trường chứng khốn Việt Nam hồi phục nhanh chĩng. Chỉ số VNINDEX tăng 67% kể từ thời điểm lao dốc thấp nhất năm 2020. Đặc biệt làn sĩng đầu tư nửa cuối năm 2020 tại thị trường Việt Nam rất sơi động. Cĩ rất nhiều tài khoản mới từ các nhà đầu tư F0 tham gia vào thị trường và đạt được rất nhiều cơ hội, đạt được lợi nhuận tối đa trong năm 2020.
Hình 2.9: Chỉ số VNINDEX giai đoạn 2018-2020 Thị trười| VNINDEX 1M HSX 01194.59 H1286.32 L1192.83 C1239.39 +47.95 (+4.02%) Volume 20 14.295B 7.162B MAC 10 20 O O 1064.9630 909.3535 MAC 50 20 O O 976.8656 909.3535 MAC 50 20 0 0 976.8656 909.3535 MAC 20020 0 0 656.6238 909.3535 2018 Tháng 6 2019 Tháng 6 2020 Tháng 6 2021 (Nguồn: Fireant. vn)
Nhìn tổng quan thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn năm 2018 đến nửa đầu năm 2020, giới phân tích VPS đánh giá giai đoạn này sẽ là giai đoạn khá khĩ khăn cho các cơng ty chứng khốn nội đặc biệt đối với dịch vụ giao dịch kí quỹ. Điều này thấy rất rõ khi dịng tiền đầu cơ từ phía ngoại cũng tạm thời rút ra khỏi thị trường Việt Nam, doanh thu từ hoạt động cho vay kí quỹ của các cơng ty chứng khốn nội địa đồng loạt giảm trong khi hoạt động này tại các cơng ty chứng khốn ngoại lại tăng đột biến. Nguyên nhân trước hết do các cơng ty ngoại cĩ nguồn vốn dồi dào, chính vì vậy các cơng ty chứng khốn ngoại luơn cĩ những mức lãi suất ưu đãi trên tồn bộ thị trường. Cụ thể năm 2018-2019 trong khi lãi suất margin tại các CTCK Việt Nam giao động mức 12-14%/năm thì phía cơng ty ngoại lãi suất rơi vào tầm 10%/năm. Chính những chính sách ưu đãi này đã làm cho CTCK nội địa gặp nhiều khĩ khăn trong việc cạnh tranh thị phần. Tuy nhiên nửa cuối năm 2020, nhờ sự kiểm sốt dịch của Việt Nam, sự tăng trưởng của thị trường chứng khốn Việt Nam đã phục hồi trở lại. Hoạt động giao dịch kí quỹ tại các cơng ty cũng tăng trưởng mạnh mẽ nhờ các gĩi chính sách ưu đãi của các cơng ty chứng khốn đưa ra.
Theo nhận định của bộ phận phân tích VPS, các rủi ro hoạt động hệ thống như lãi suất, lạm phát ảnh hưởng khá lớn đến hoạt động kinh doanh của VPS đặc biệt trong hoạt động giao dịch kí quỹ.
- Lãi suất: Lãi suất và TTCK cĩ một mối tương quan tỉ lệ nghịch với nhau. Việc dự đốn lãi suất địi hỏi cần rất nhiều dữ liệu thơng tin và rất khĩ để xác định chính xác.Điều này được phản ánh rất rõ qua giao dịch kí quỹ. Khi thị trường lãi suất giảm, TTCK sẽ hấp dẫn khiến nhiều nhà đầu tư sử dụng địn bẩy giao dịch kí quỹ để gia tăng hĩa lợi nhuận.Các cơng ty chứng khốn sẽ được hưởng
lợi và gia tăng doanh thu cho mình. Ngược lại khi lãi suất tăng, TTCK sẽ kém hấp dẫn hơn và việc xác nhận xu thế lúc này sẽ rất khĩ. Do đĩ nhà đầu tư hạn chế việc sử dụng địn bẩy điều này sẽ làm cho doanh thu hoạt động của cơng ty giảm.
- Lạm phát: Một trong những chỉ số khi nhắc đến sự điều tiết của thị trường là CPI hay cịn gọi là lạm phát. Hầu hết lạm phát tác động rất lớn đối với tất cả rổ
hàng hĩa. Khi lạm phát tăng cao điều này dẫn theo giá cả thị trường tăng. Chính điều này chính phủ sẽ phải cĩ những động thái nhằm điều tiết lạm phát bằng cách nâng lãi suất. Điều này sẽ làm thị trường đầu tư kém hấp dẫn hơn dẫn đến việc vay kí quỹ tại các cơng ty để sử dụng địn bẩy đầu tư giảm. Ngược lại khi lạm phát ở mức thấp, thị trường đầu tư sẽ trở nên hấp dẫn hơn đối với thị trường. Đặc biệt trong TTCK mới nổi như Việt Nam được đánh giá
là một trong những thị trường tăng trưởng trong tương lai, thì việc sử dụng cơng cụ địn bẩy sẽ được gia tăng nhiều hơn. Bên cạnh đĩ lạm phát cịn ảnh hưởng đến giá trị của dịng tiền, gây sức ép lớn cho nhà đầu tư tổ chức nước ngồi.