2.2. Thực trạng rủi ro trong giao dịch kí quỹ tại CTCP Chứng Khốn VPS
2.2.2.2. Rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản
Trong hoạt động giao dịch kí quỹ, rủi ro thanh tín dụng và rủi ro thanh khoản xảy ra thơng thường đến từ hoạt động thu hồi các khoản nợ, khoản phải thu. Khách hàng sử dụng địn bẩy càng cao thì hiệu ứng phĩng đại càng lớn. Do thị trường cĩ biến
Năm 2018 2019 2020
LNST hoạt động giao dịch kí quỹ 81.9 134 150.5
Tổng LNST 409.6 444.3 502.5
% trên tổng lợi nhuận sau thuế 19.9% 31.5% 29.9%
sẽ bán giảm chấp để đưa về tỷ lệ kí quỹ an tồn. Khi khách hàng sử dụng địn bẩy kém hiệu quả khiến hoạt động đầu tư thua lỗ, khơng cịn khả năng đáp ứng được yêu cầu điều kiện cho vay dẫn đến đến khơng trả được nợ. Sau khi xử lí tồn bộ tài sản đảm bảo nhưng vẫn khơng giải quyết được,cơng ty chứng khốn sẽ thực hiện nghiệp vụ bán giải chấp các chứng khốn đĩ. Tuy nhiên vấn đề đặt ra việc thu hồi, bán giải chấp các mã cổ phiếu vẫn cĩ nguy cơ tiềm ẩn rủi ro làm thất thốt rất lớn từ việc thu hồi nợ trong các khoản vay của cơng ty. Điển hình trong năm 2019, theo thống kê đến ngày 25/9 cổ phiếu FTM nằm sàn 28 phiên liên tiếp gây ra thiệt hại lớn cho các nhà đầu tư và các CTCK.Các CTCK mặc dù cĩ đội ngũ phân tích hùng hậu và cĩ chuyên mơn cao trong việc đánh giá tình hình các doanh nghiệp tuy nhiên vẫn rơi vào “bẫy” của cổ phiếu FTM. Giống như đi vay ngân hàng, để cung cấp các margin cho các cổ phiếu, cơng ty sẽ phải định giá dựa trên các yếu tố như chất lượng tài sản, doanh thu, lợi nhuận, dịng tiền tương lai của doanh nghiệp cũng như các mối quan hệ. Tại thời điểm xin cấp margin FTM định giá tài sản đảm bảo 10,000 đồng/ cổ phiếu trong khi giá thị trường gần 24,000 đồng/ cổ. Sau đĩ cơng ty dựa vào tính thanh khoản của cổ phiếu và cả các yếu tố trên để cho vay với tỉ lệ xác định khoảng 30% trên mệnh giá. Tuy nhiên bằng các thủ thuật kế tốn và làm đẹp báo cáo tài chính FTM đã lọt qua các kiểm định của cơng ty chứng khốn. Sau khi thủ tục cấp margin được hồn tất, đội lái của FTM sẽ bắt đầu làm giá tạo thanh khoản lơi kéo nhà đầu tư sử dụng margin cũng như đầu tư vào. Sau khi đạt đến mức nhất định, đội lái sẽ bán trước với giá cao để thu về tiền mặt. Sau khi bán được 60% số cổ phiếu mức giá cao, lúc này đội lái sẽ tự cho cổ phiếu trơi nổi, mất thanh khoản. Khơng cĩ lực đỡ từ phía đội lái, cổ phiếu giảm giá, các nhà đầu tư và CTCK phải bán ra để thu hồi vốn nhưng do thanh khoản mất khiến cả nhà đầu tư lẫn CTCK đều khơng bán được hàng. Hiệu ứng giảm giá càng lan rộng khiến cho thu hồi các khoản vay của các CTCK càng trở nên khĩ khăn. Cơng ty cần chú ý đến nhĩm khách hàng cĩ mối quan hệ với nhau theo quy định về người liên quan của Luật chứng khốn. Vì bản chất trong giao dịch tại mỗi cơng ty, một số người sẽ mở tài khoản liên kết với nhau để làm giá.
48
Bảng 2.8: Các chỉ số đánh giá tính thanh khoản và tín dụng của VPS
Tốc độ tăng trưởng LNST hoạt động
(Nguồn: báo cáo tài chính hợp nhất VPS qua các năm 2018,2019,2020)
Dựa theo các số liệu thu thập được, tỉ lệ dự phịng khoản phải thu khĩ địi/ phải thu lãi vay margin từ năm 2018-2020 cĩ xu hướng giảm dần. Các khoản trích lập dự phịng khoản phải thu margin qua trong năm 2018-2020 hầu như khơng biến động, tuy nhiên các khoản thu lãi vay lại tăng đột biến cụ thể khoản lãi vay năm 2020 tăng gấp đơi so với năm 2018. Điều này chứng tỏ các khoản nợ xấu do tín dụng khách hàng đã được khắc chế, rủi ro tín dụng đang trong trạng thái đang ở mức an tồn trong diện kiểm sốt của phía cơng ty.
Tỉ lệ nguồn vốn chủ sở hữu/ tổng nguồn vốn giảm dần qua các năm. Điều này phản ánh mức độ tự tài trợ cho các khoản vay VPS cĩ dấu hiệu xu hướng giảm. Việc tự tài trợ cho hoạt động margin của cơng ty ở mức thấp, chủ yếu là sử dụng nguồn vay từ các đối tác tài chính, các tổ chức trung gian khác. Tuy nhiên so sánh với phải thu lãi vay tăng thì đây là một dấu hiệu cho thấy VPS đã biết tận dụng lợi thế trung gian, đưa vào sản phẩm giao dịch kí qũy làm tăng thu nhập cho cơng ty, chính điều này cũng làm tăng được hạn mức cho vay cũng như tăng tính thanh khoản trên thị trường.
2.2.2.3. Rủi ro hoạt độnga. Nguyên nhân chủ quan a. Nguyên nhân chủ quan
Nguồn nhân lực:
Đối với nguồn nhân lực, rủi ro hoạt động chủ yếu xuất phát từ chất lượng đầu vào của các nhân viên.Tính cuối thời điểm cuối năm 2020, nguồn nhân lực của VPS cĩ khoảng 1198 nhân viên mơi giới trong đĩ cĩ khoảng 60% nhân viên mơi giới chưa cĩ chính chỉ hành nghề. Bên cạnh đĩ, cơng tác triển khai tuyển dụng cộng tác
viên hàng năm khá lớn. Năm 2020 cơng ty đã tuyển dụng 8342 cộng tác viên trong khi các cơng ty chứng khốn khác hàng năm tối đa chỉ tuyển dụng 200-500 cộng tác viên/ năm. Đối với một cơng ty cĩ thị phần lớn trên thị trường, việc tuyển dụng nhiều nhân viên mơi giới là rất dễ hiểu.Tuy nhiên hiện tại số lượng nhân viên cĩ trình độ cơng tác thâm niên từ 5-10 năm chỉ chiếm khoảng 30% tổng nguồn nhân lực. Đây là nguồn lực rất cần thiết trong thị phần mơi giới, sự nhạy bén của các nhà mơi giới lâu năm sẽ giúp khách hàng nhanh chĩng trong việc xây dựng các danh mục hợp lí với sử dụng địn bẩy kí quỹ phù hợp với từng giai đoạn của thị trường. Đối với những nhân viên chưa cĩ kinh nghiệm hoặc mới vào nghề, độ nhạy bén sẽ kém hiệu quả hơn do đĩ việc hỗ trợ và tư vấn sẽ khơng phát huy hiệu quả. Mặc khác việc tuyển dụng ồ ạt nguồn nhân lực và cộng tác viên như hiện nay sẽ khiến cho cơng ty khĩ kiểm sốt về chất cũng như về lượng. Đơi khi việc tuyển dụng ồ ạt sẽ gây tổn thất lớn cho cơng ty về chi phí đào tạo.
Trong năm 2020, với số lượng 60% nhân viên mơi giới chưa cĩ chứng chỉ hành nghề nhưng vẫn thực hiện các thao tác nghiệp vụ và kí giấy tờ của nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, VPS đã bị phạt tới 60 triệu đồng vì đã khơng tuân thủ các quy định của UBCKNN đề ra. Điều này dáy lên một lo ngại về chất lượng tuyển dụng đầu vào của cơng ty cũng như cách điều hành quản lí.
Về phẩm chất đạo đức nghề nghiệp, kinh doanh chứng khốn là một nghề hình thành và phát triển dựa trên sự niềm tin và tính trách nhiệm. Sự thành cơng của thị trường phụ thuộc vào niềm tin của nhà đầu tư vào CTCK và nhân viên mơi giới để xây dựng một thị trường cơng khai, minh bạch và văn minh. Nhân viên mơi giới trong cơng ty phải thực hiện nghiệp vụ của mình một cách trung thực, thận trọng, độc lập, liên khiết, chuyên nghiệp và mẫn cán, cĩ đạo đức. CTCK và nhân viên mơi giới chỉ được khuyến nghị cho nhà đầu tư thực hiện giao dịch nếu đem lại quyền lợi cho nhà đầu tư, khơng được vì mục đích thu phí mơi giới hay vì lợi ích khác của mình. Tuy nhiên thực trạng này lại xảy ra khá phổ biến hầu hết các CTCK. Tại VPS, một số nhân viên mơi giới thường đưa ra các mã khuyến nghị cho khách hàng lướt T+ hàng ngày được gửi vào các room tư vấn. Việc khuyến nghị khách hàng đánh đầu cơ lướt sĩng như vậy sẽ làm cho nhà đầu tư lướt sĩng liên tục nhằm mục đích tạo ra nhiều phí giao dịch nhằm đem lại doanh thu cho bản thân. Tại một số
CTCK khác, một số mơi giới cịn cấu kết với các doanh nghiệp làm giá để “lừa” các nhà đầu tư bằng cách đăng tải trên các diễn đàn, các cộng đồng nhằm đẩy giá lên cao thu lợi nhuận. Việc làm này vi phạm đạo đức tiêu chuẩn nghề nghiệp và cần loại bỏ.
b. Nguyên nhân khách quan
Hệ thống cơng nghệ thơng tin:
Trong lĩnh vực tài chính, việc áp dụng khoa học kĩ thuật giúp thuận tiện dễ dàng hơn trong việc thao tác và xử lí các cơng việc. Do đĩ cơng nghệ thơng tin đĩng một vai trị thiết yếu trong hoạt động của các CTCK.
Trong thời đại chuyển đổi số 4.0, hầu hết CTCK đều chuyển qua giao dịch bằng ứng dụng phần mềm cơng nghệ bằng việc sử dụng Big data và AI để phục vụ khách hàng.Nắm bắt được xu hướng này, thời gian qua VPS liên tục đầu tư, nâng cấp thành cơng hệ thống hạ tầng cơng nghệ để cung cấp cho khách hàng dịch vụ đa dạng, đa tiện ích.VPS đã cho ra đời các nền tảng giao dịch hiện đại cĩ tốc độ xử lí nhanh, ổn định và tin cậy như webtrade, ứng dụng giao dịch qua điện thoại Smartone và SmartPro. Cho tới nay cả hai ứng dụng đều được đánh giá cao về tính ưu việt và thân thiện với người dùng. Ngồi ra phần mềm SmartRobo cơng cụ sử dụng chatbot trên nền ứng dụng Skype và Facebook được coi là tiên phong về cơng cụ hỗ trợ giao dịch trên thị trường chứng khốn hiện nay. Một trong những sản phẩm tiên tiến của VPS sản SmartRobo dự đốn tương lai dựa trên các dữ liệu quá khứ để đưa xu hướng cho các nhà đầu tư.
Tuy nhiên các giao diện mới thì khơng tránh khỏi các lỗi hệ thống xảy ra. Trong năm 2020 vụ tấn cơng tin tặc DDos vào hệ thống giao dịch SmartOne của VPS vừa qua khiến cho khách hàng nhiều lần khơng thể thực hiện các dịch vụ, hàng loạt các lệnh liên tiếp bị từ chối. Nhiều khách hàng khơng thể đăng nhập vào hệ thống. Trước tình trạng này, bộ phận IT kết hợp cùng các bộ phận khác đang tìm cách khắc phục, xác định rõ nguồn tấn cơng để tìm ra các chiến lược phù hợp, xây dựng tường lửa nhằm hạn chế các rủi ro sắp tới.
2.2.2.4. Rủi ro pháp lý
Rủi ro pháp lý là loạt rủi ro hầu như các CTCK cĩ thể mắc phải nếu khơng cập nhật thường xuyên hoặc khơng tuân thủ các quy định mà UBCKNN đã đề ra. Một
trong những nguyên nhân chủ yếu do cơng ty khơng cập nhật thường xuyên các các quy định hoặc chính sách mới. Bên cạnh đĩ cịn cĩ một số cơng ty tận dụng kẽ hở trong hệ thống quản lý luật pháp, tiến hành các bước nhằm lách luật, để thu lợi cho mình. Đặc biệt trong hoạt động cho vay kí quỹ (margin), một số cơng ty chứng khốn đã tìm cách bổ sung nguồn vốn cho hoạt động margin từ việc huy động vốn của nhà đầu tư.
Theo luật chứng khốn năm 2019 quy định, các cơng ty chứng khốn chỉ được thực hiện các nghiệp vụ sau: mơi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành và tư vấn đầu tư chứng khốn. Theo thơng tư 121 của Bộ tài chính:” Cơng ty chứng khốn phải quản lý tách bạch tiền gửi giao dịch chứng khốn của từng khách hàng, tách bạch tiền của khách hàng với tiền của cơng ty chứng khốn, khơng được lạm dụng tiền của khách hàng dưới mọi hình thức.” Việc huy động vốn bằng cách biến tướng bằng dịch vụ tiết kiệm tiền gửi với lãi suất cao đang diễn ra ngày càng phổ biến ở các CTCK. Các cơng ty chứng khốn huy động vốn tiền gửi trong dân với lãi suất cao hơn ngân hàng và cho vay margin.
Tại VPS, khi khách hàng sử dụng dịch vụ gửi tiền tiết kiệm đối với ngân hàng VPB, khi gửi tiền trực tiếp vào ngân hàng khách hàng sẽ được hưởng lãi suất 3.5%/năm kì hạn 3 tháng. Tuy nhiên nếu khách hàng gửi tiền thơng qua hệ thống của VPS, khách hàng sẽ được ưu đãi nhận lãi suất 3,7%/năm cao hơn so với thực tế khi gửi tại ngân hàng 0.2%/năm. Tuy nhiên, dịch vụ cho vay margin của VPS đang dao động ở mức 6.8-9%/năm. Như vậy cơng ty đã đem lại khoản chênh lệch 3,1%/năm vào biên lợi nhuận.Nhìn trước mắt, đây là dịch vụ cả hai bên cùng cĩ lợi, tuy nhiên vấn đề đặt ra việc việc hạch tốn cho các khoản lãi sẽ diễn ra như thế nào? Các thơng tin trong các báo cáo cịn được minh bạch khơng.
Trường hợp CTCK bị thua lỗ thì người gửi tiền cĩ thể khơng nhận được tiền lãi hay thậm chí khả năng mất khả năng thanh tốn thì số tiền gốc cĩ trả lại hay khơng?”. Đây là một dịch vụ khá mới do đĩ khơng chỉ VPS nĩi riêng mà các CTCK khác nĩi chung cần phải nghiên cứu kĩ các rủi ro, các chính sách, phương pháp phù hợp để khơng gây ra hệ lụy khĩ lường cho hệ thống tài chính.