4 Khấu hao cơ bản lũy kế 69,70 6,
3.2.4.5 Chi phísử dụng vốn trung bình theo trọng số
Như đã nêu ra ở trên, công ty sử dụng các nguồn vốn khác nhau và phải trả chi phí khác
nhau tương ứng từng nguồn. Để đánh giá chung chi phí sử dụng vốn, công ty cần xác
Bảng 13: Chi phí sử dụng vốn trung bình theo trọng số ĐV T: triệu đồng
Các nguồn vốn Năm 2003 Năm 2002 Năm 2001
VND % Chi phí VND % Chi phí VND % Chi phí
Vay ngân hàng - 0% 7,1% 47.894 13% 7,1% 3.000 1% 7,3%
Nguồn vốn chiếm dụng 129.155 38% 0,0% 129.174 35% 0,0% 110.705 35% 0,0% Nguồn vốn kinh doanh 141.640 42% 17,7% 141.640 38% 28,2% 141.640 45% 35,3% Nguồn vốn chủ sở hữu
khác 65.962 20% 10,0% 49.712 13% 10,0% 56.710 18% 10,0%
Cộng 336.756 100% 9,4% 368.420 100% 13,1% 312.054 100% 17,9%
Nguồn: Báo cáo tài chính Công ty Vinausteel.
Theo bảng 13, chi phí sử dụng vốn trung bình theo trọng số (WACC) giảm đều qua các năm: năm 2002 giảm 4,8% so với năm 2001 và năm 2003 giảm 3,7% so với năm 2002. Điều này chứng tỏ chi phí sử dụng vốn qua các năm giảm có xu hướng giảm. Nguyên
nhân là trong các năm qua công ty giảm chia cổ tức dẫn đến giảm chi phí sử dụng vốn
kinh doanh, đồng thời tăng cường chiếm dụng vốn – nguồn vốn có chi phí bằng không
(tỷ trọng nguồn vốn chiếm dụng tăng từ 35% lên 38% so với tổng nguồn vốn vào năm
2003). Thêm vào đó, các quỹ và lợi nhuận giữ lại công ty cũng lớn lên là một nguồn an toàn và tương đối rẻ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty.
Tuy nhiên, một cơ cấu vốn mà chủ yếu là vốn chủ sở hữu có thể giúp công ty tránh khỏi rủi ro tài chính nhưng đã chắc là hiệu quả tối ưu chưa? Bởi vì, nhiều khi trong một nền kinh tế ổn định, vốn vay có chi phí thấp hơn nhiều so với vốn chủ sở hữu (ví dụ năm
2003: 7,1% chi phí vốn vay so với 10% vốn chủ sở hữu khác) và do vậy vay vốn sẽ đem
lại lợi nhuận cao hơncho công ty.