4.1. Phân tích thực nghiệm
4.1.4. Đối với thông tin giảm tỷ trọng cổ phiếu tại danh mục
Bảng 4.4. Mức sinh lời vượt trội bình quân (AAR) và mức sinh lời vượt trội
bình qn tích luỹ (CAAR) xung quanh ngày công bố thông tin giảm tỷ trọng cổ phiếu tại danh mục quỹ ETF (%)
-3 -0.20% 0.06% -2 -0.22% -0.16% -1 -0.27% -0.43% 0 1 -0.29% -1.11% 2 -0.20% -1.31% 3 0.00% -1.31% 4 -0.23% -1.54% 5 0.06% -1.48% 6 -0.16% -1.64% 7 0.06% -1.58%
8 -0.06% -1.64% -0.8186
9 -0.03% -1.67% -0.4067
Nguồn: Sinh viên tự nghiên cứu
Trước ngày CBTT trong 4 ngày, lợi nhuận bất thường bình qn có xu hướng âm nhẹ, với mức t-test có ý nghĩa 5%. Cụ thể, tại ngày T=-1, AAR đạt giá trị -0.27%, cùng với đó là CAAR âm -0.43% và t-test bằng xấp xỉ -4.4, chứng tỏ có tồn tại mức lợi nhuận bất thường âm trước ngày CBTT giảm tỷ trọng cổ phiếu tại danh mục quỹ ETF.
Tại ngày CBTT T=0, AAR giảm xuống mức thấp nhất là -0.39%, với CAAR là -0.82% có ý nghĩa 5%, thể hiện phản ứng tiêu cực với nguồn thông tin vừa được công bố. Các nhà đầu tư cho rằng đối với những cổ phiếu bị hạ tỷ trọng có thể đến từ ngun nhân các cổ phiếu khơng cịn đáp ứng được các tiêu chí như ban đầu các quỹ đưa ra, chính vì thế đó là lý do tại sao các quỹ muốn giảm tỷ trọng danh mục để có thể cơ cấu vốn vào các mã có tiềm năng cao hơn.
-0.29% và -0.2% đều có ý nghĩa thống kê. Tuy nhiên những ngày kế tiếp, ARR có xu hướng duy trì quanh mức 0, chứng tỏ khơng cịn bất cứ lợi nhuận bất thường nào sau đó. Các nhà đầu tư đã phản ứng hết với thơng tin này tại chính thời điểm trước và tại ngày CBTT.
Biểu đồ 4.7: So sánh biến động CAAR khi loại, bớt tỷ trọng cổ phiếu tại danh mục quỹ ETF
2.000% 1.000% 0.000% Il , I I I ----------- O CΛ OO ι> kθ un τn- ω Cl ^→o^c×icn χrun<oj>oocA O _____, —-H I I I I I I III !■■■■■■ r-H -1.000% ■ "II -2.000% -3.000% -4.000% -5.000% -6.000% -7.000%
■ Loại cổ phiếu ■ Giảm tỷ trọng
Nguồn: Sinh viên tự nghiên cứu
Đối với trường hợp giảm tỷ trọng cổ phiếu, có thể thấy các biến động khá tương tự trường hợp loại cổ phiếu khỏi danh mục quỹ ETF, tuy nhiên các biến động về giá dường như chỉ trong biên độ hẹp hơn so với trường hợp cổ phiếu bị loại. Đó có thể đến từ lý do, các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức họ cho rằng, đối với cổ phiếu bị giảm
tỷ trọng thì thơng tin khơng tệ bằng việc cổ phiếu bị loại khỏi danh mục. Cùng với đó là việc các cơng ty chứng khốn, các nhà đầu tư tài chính họ thường chỉ tập trung dự đoán các cổ phiếu thêm/loại khỏi danh mục mà ít quan tâm đến các cổ phiếu bị hạ tỷ trọng.