Năm 1997 chính quyền liên bang Hoa Kỳ cho phát hành một loại trái phiếu mới có tên là trái phiếu điều chỉnh lạm phát (inflation indexed bonds).
Với loại này lợi nhuận định kỳ của trái phiếu sẽ được tính trên giá trị của vốn đầu tư đã điều chỉnh lạm phát (pays interest on the inflation-adjusted principal amount) mỗi 6 tháng một lần và mức lợi nhuận định kỳ không thay đổi. Tới ngày mãn hạn, nợ trái phiếu sẽ được hoàn trả và số tiền sẽ (1) bằng với vốn đầu tư đã điều chỉnh lạm phát hoặc (2) bằng với mệnh giá, tùy vào cái nào cao hơn và có lợi hơn cho trái chủ.
Giá Thị Trường, GTT
Giá thị trường của trái phiếu (price) được trình bày bằng một con số đại diện cho phần trăm của mệnh giá. Cách trình bày này là theo qui ước yết giá của thị trường mua bán trái phiếu. Giả dụ như trái phiếu XYZ có mệnh giá là 1,000 USD, cho lợi nhuận định kỳ là 7.5%, du kỳ là 10 năm và giá thị trường là 93. Với giả dụ này, con số 93 phải được hiểu là 93/100 của mệnh giá. Do đó giá thị trường của trái phiếu trong giả dụ này, nếu qui ra thành đơn vị tiền tệ, thực sự là 930 USD hay là 0.93 x 1,000 USD. Nó có thể được trình bày bằng đẳng thức như sau:
GTT,$ = GTT x GM {4-2} GTT,$ = Giá thị trường, $
GTT = Giá thị trường, theo qui ước yết giá GM = Mệnh giá, $
với giá thấp hơn (discount) hoặc cao hơn (premium) mệnh giá của nó. Thấp hơn hoặc cao hơn bao nhiêu tùy thuộc phần lớn vào mức lợi nhuận định kỳ, chiều dài du kỳ, thể loại và thể tính, hạng khả tín và một phần khác tùy thuộc vào tương quan của trái phiếu đó với lãi suất hiện hành trên thị trường, áp lực cung cầu của thị trường trái phiếu, điều kiện kinh tế, vân vân.
Khác với tính cố định của mệnh giá, giá thị trường của một trái phiếu sẽ được điều chỉnh liên tục. Những thứ làm cho giá thị trường của một trái phiếu thay đổi không gì khác hơn là những tác tố làm thay đổi mức hiểm hoạ trong đầu tư. Trong số những hiểm hoạ mà giới đầu tư quan tâm gồm có hiểm hoạ lạm phát (infla- tion risk), hiểm hoạ bị giật nợ (default risk) và hiểm họa bị hồi vốn sớm (prepayment risk).
Giá thị trường của một trái phiếu đang du hành cũng sẽ thay đổi theo tương quan giữa lãi suất của chính nó, tức là lợi nhuận định kỳ của chính nó, với lãi suất hiện hành của thị trường. Giá thị trường của trái phiếu sẽ tăng lên khi lãi suất hiện hành trên thị trường giảm xuống, và ngược lại. Sự biến đổi ngược chiều này hướng dẫn bởi động lực điều chỉnh của thị trường làm cho lợi nhuận hiện hành của những trái phiếu cũ đã và đang du hành gần lại với lợi nhuận hiện hành của những trái phiếu mới đang phát hành, trên căn bản là những trái phiếu củ tương đương với những trái phiếu mới về chiều dài du kỳ cũng như mức độ hiểm hoạ. Thí dụ trái phiếu của AA có du kỳ 30 năm, nhưng chiều dài du kỳ còn lại là 20 năm, có mệnh giá 1,000 USD, cho mức lợi nhuận định kỳ cố định là 6% và giá thị trường đang là 100, hay là 1,000 USD. Trái phiếu mới BB có du kỳ 20 năm, mệnh giá 1,000 USD, cho mức lợi nhuận cố định là 5% và bán ra với giá bằng với mệnh giá. Như vậy, mức lợi nhuận hiện hành của trái phiếu mới BB tính ra cũng là 6%. Trái
phiếu cũ AA và trái phiếu mới BB được coi là tương đương với nhau. Theo đó trái phiếu cũ AA, với mức lợi nhuận hiện hành tính ra chỉ có 5%, sẽ được thị trường điều chỉnh giá của nó để đạt tới mức lợi nhuận hiện hành tương đương với mức lợi nhuận hiện hành của trái phiếu mới BB, hay là 6%, Sau khi thị trường điều chỉnh xong, giá thị trường của trái phiếu cũ AA có thể lên đến 1,200 USD.
Dao động giá của trái phiếu tương đối ổn định so với cổ phiếu. Trái chủ biết rõ lợi nhuận định kỳ là bao nhiêu, khi nào sẽ nhận được, chừng nào sẽ được hoàn vốn. So với cổ phiếu thường đẳng, nhận xét một cách tổng quát, trái phiếu có phần khả đoán hơn và an toàn hơn.
Khi gần tới ngày mãn hạn du kỳ, giá thị trường của trái phiếu đó sẽ tiến gần tới mệnh giá của nó. Càng lúc càng gần và đến lúc thực sự mãn du kỳ thì giá thị trường của trái phiếu sẽ bằng với mệnh giá.
Lợi Nhuận