Đôi khi trái phiếu có đính kèm theo quyền hoán đổi. Đối với người đầu tư, quyền này cho phép trái chủ dùng trái phiếu để đổi lấy cổ phần cổ phiếu thường đẳng hoặc cổ phần cổ phiếu ưu đẳng của cùng một công ty theo một tỉ lệ định trước. Đối với công ty, quyền hoán đổi giúp cho công ty phát hành trái phiếu có cơ hội chuyển đổi số nợ vay mượn (debt) thành số vốn hùn hạp (equity) một cách hợp lý và hợp thời điểm. Những trái phiếu có cho quyền hoán đổi được gọi là những trái phiếu khả hoán (con- vertible bonds).
Trái phiếu khả hoán có thể là hấp dẫn hơn trái phiếu bất khả hoán, tùy thuộc vào giá trị thị trường của cổ phiếu liên hệ. Dẫn Giải 4-1 Dẫn Giải 4-1 Dẫn Giải 4-1 Dẫn Giải 4-1 Dẫn Giải 4-1
Giả dụ trái phiếu khả hoán do công ty ABC phát hành có mệnh giá là 1,000 USD và định tỉ lệ hoán đổi là 40:1, tức là 40 cổ phần cổ phiếu thường đẳng cho mỗi trái phiếu. Giả dụ thêm là lúc định tỉ lệ giao hoán giá của cổ phiếu thường đẳng là 23 USD một cổ phần. Câu hỏi: (1) Dựa trên tỉ lệ hoán đổi, công ty phát hành đã ước tính giá hoán đổi cho cổ phiếu thường đẳng là bao nhiêu USD một cổ phần; (2) Giá của cơ hội để thu hồi trái phiếu ở giá hoán đổi vừa tính là bao nhiêu bao nhiêu phần trăm? (3) Nếu giá thị trường của cổ phiếu ABC lên đến 30 USD một cổ phần, trị giá tương đương của trái phiếu lúc đó là bao nhiêu?
Giải Đáp:
1. Giá Ước Tính Của Cổ Phiếu Dựa Trên Tỉ Lệ Hoán Đổi Giá Cổ Phiếu = Giá Trái Phiếu / Tỉ Lệ Hoán Đổi
= 1,000 USD / (40/1) = 25 USD
2. Giá Của Cơ Hội Để Thu Hồi Trái Phiếu Đang Du Hành Giá Cơ Hội = [(Giá Hoán Đổi / Giá Thị Trường) - 1] x 100%
= [(25 / 23) – 1] x 100% = 8.7%
Giá hoán đổi cao hơn giá thị trường của cổ phiếu là 8.7%. Sai biệt đó là giá của cơ hội để thu hồi trái phiếu đang du hành.
3. Trị Giá Tương Đương Của Trái Phiếu, Nếu Giá Thị Trường Của Cổ Phiếu Lên Đến 30 USD
Giá Trái Phiếu = Giá Cổ Phiếu x Tỉ Lệ Hoán Đổi = 30 USD x (40/1)
= 1,200 USD