- Tâm lý khơng thích rủi ro của nhà đầu tƣ: Một c ch cụ thể, Gordon
c. Tỷ suất cổ tc (D v den dY eld)
2.1.4. Kiểm chứng lý thuyết về chính sách cổ tức trong thực tiễn Biểu đồ 7: Tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình và giá cổ phiếu trung bình
Biểu đồ 7: Tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình và giá cổ phiếu trung bình
của các DN ngành dầu khí niêm yết từ năm 2008-2014
Tính tốn của tác giả
Dựa tr n Biểu ồ số liệu về gi cổ phiếu v mức chi trả cổ tức của c c doanh nghiệp ng nh dầu kh ni m yết tr n thị trƣờng chứng kho n Việt Nam từ năm 2008-2014, ta có thể dễ d ng nhận thấy mối tƣơng quan r rệt gi a hai chi số n y. Đối với nh ng doanh nghiệp thực hiện chi trả cổ tức ở mức cao, thì gi cổ phiếu cũng có xu hƣớng cao hơn so với c c doanh nghiệp cùng ng nh. V dụ nhƣ c c mã DPM, PVD, PVS ều có trung ình mức cổ tức chi trả từ 1,5%-3,1% n n ều có gi cổ phiếu trung ình từ 15-44,3 nghìn ồng/CP. Ngƣợc lại, y của Biểu ồ gi cổ phiếu trung ình thƣờng rơi v o nh ng doanh nghiệp thực hiện việc cắt giảm cổ tức hoặc duy trì mức cổ tức
0%. V dụ nhƣ c c mã PFL, PPE, PTL, PX , PXL, PXM, PXT ch có gi cổ phiếu trung ình trong khoảng từ 3-4,8 nghìn ồng/CP.
Mặc kh c, thị trƣờng chứng kho n Việt Nam l kh ng ho n hảo ể có thể p ứng ầy ủ c c giả ịnh của trƣờng ph i trung dung m kết luận rằng ch nh s ch cổ tức l kh ng ảnh hƣởng ến gi trị doanh nghiệp. Trong ó, c c chi ph ại diện, chi ph giao dịch, chi ph ph t h nh, ều l nh ng chi ph lớn cho c c cổ ng v c c doanh nghiệp tr n thị trƣờng. Với nh ng chi ph ó, chắc hẳn c c cổ ng phải ận tâm c ng ty sẽ chi trả cổ tức cho mình nhƣ thế n o v c c nh ầu tƣ sẽ phản nh sự h i lòng hay kh ng h i lòng về ch nh s ch cổ tức của doanh nghiệp ằng c ch nắm gi hay n cổ phiếu của c ng ty ó i cũng nhƣ thay ổi quan iểm nh gi của họ về c ng ty, từ ó l m iến ộng gi cổ phiếu của c ng ty tr n thị trƣờng.
Nhƣ vậy, ch nh s ch cổ tức r r ng l có t c ộng ến gi trị doanh nghiệp, t nhất l trong ngắn hạn, mặc dù có thể c ch thức t c ộng ối với mỗi doanh nghiệp v trong mỗi thời kỳ l kh c nhau. Vì vậy, c c doanh nghiệp ng nh dầu kh ni m yết cần xây dựng cho mình một ch nh s ch cổ tức ổn ịnh lâu d i, tr nh việc cắt giảm cổ tức ột ngột, gây ảnh hƣởng xấu ến gi cổ phiếu v gi trị doanh doanh nghiệp.