- Tâm lý khơng thích rủi ro của nhà đầu tƣ: Một c ch cụ thể, Gordon
Nguồn: Tính tốn của tác giả
3.3.2. Thảo luận và hàm ý chính sách
Kết quả mơ hình nghi n cứu về c c nhân tố ảnh hƣởng ến ch nh s ch cổ tức của c c doanh nghiệp ng nh dầu kh ni m yết tr n thị trƣờng chứng kho n Việt Nam ã cho thấy ch nh s ch cổ tức của c c doanh nghiệp ng nh dầu kh ni m yết chịu ảnh hƣởng ởi c c nhân tố: Thu nhập tr n mỗi cổ phần của doanh nghiệp; Ch nh s ch cổ tức của giai oạn liền trƣớc và Tỷ lệ lạm ph t của nền kinh tế. V c c nhân tố n y ều có t c ộng thuận chiều (+) ến ch nh s ch cổ tức của các doanh nghiệp ng nh dầu kh ni m yết tr n thị trƣờng chứng kho n Việt Nam. Cụ thể:
- Tỷ lệ chi trả cổ tức của các doanh nghiệp ngành dầu khí càng cao khi thu nhập tr n mỗi cổ phần trong năm của doanh nghiệp cao v ngƣợc lại, doanh nghiệp sẽ cắt giảm cổ tức nếu thu nhập trong năm của doanh nghiệp có chiều hƣớng suy giảm. Điều ó có nghĩa l trƣớc khi ƣa ra quyết ịnh về chính sách cổ tức cho doanh nghiệp, các nhà quản trị ã dựa trên tỷ lệ thu nhập trên mỗi cổ phần trong năm của doanh nghiệp ó. Vì thế, thu nhập trên mỗi cổ phần của doanh nghiệp là một trong số nh ng nhân tố làm ảnh hƣởng ến tỷ lệ chi trả cổ tức của doanh nghiệp.
- Ch nh s ch cổ tức của giai oạn trƣớc cũng có ảnh hƣởng kh ng nhỏ ến ch nh s ch cổ tức hiện tại của doanh nghiệp. C c nh quản trị thƣờng hết sức cân nhắc khi ƣa ra quyết ịnh l m thay ổi ch nh s ch cổ tức của năm hiện tại so với c c năm trƣớc ó. Bởi ể ƣa ra một mức cổ tức cao hơn so với mức ƣợc c ng ố của các năm trƣớc ó, thì doanh nghiệp phải chắc chắn rằng lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ ạt mức rất cao trong nh ng năm ến, m iều n y thƣờng rất khó dự o n. Hoặc ngƣợc lại, một sự sụt giảm của tỷ lệ cổ tức tiền mặt trong năm n y ối với nh ng năm trƣớc cũng l một iều nên tránh trong việc hoạch ịnh ch nh s ch cổ tức của doanh nghiệp. Bởi vì việc cắt giảm cổ tức sẽ ảnh hƣởng rất lớn ến uy t n, hình ảnh v cả gi trị của cổ phiếu doanh nghiệp tr n thị trƣờng. Ch nh vì vậy, ch nh s ch cổ tức của c c năm trƣớc sẽ có t c ộng kh ng hề nhỏ ến quyết ịnh chi trả cổ tức trong hiện tại của doanh nghiệp.
- Tỷ lệ chi trả cổ tức của doanh nghiệp còn chịu ảnh hƣởng ởi tỷ lệ lạm ph t của nền kinh tế. Có thể thấy trong nh ng năm có lạm ph t cao, ngo i nh ng doanh nghiệp gặp khó khăn trong hoạt ộng sản xuất kinh doanh phải cắt giảm tỷ lệ cổ tức, c c doanh nghiệp cịn lại có tỷ lệ lợi nhuận ổn ịnh thƣờng chọn mức chi trả cổ tức cho cổ ng cao hơn so với nh ng năm trƣớc
khi xảy ra lạm ph t. Điều n y ngo i do tâm lý của c c nh ầu tƣ muốn tiền cổ tức cao ể ù lại tỷ lệ lạm ph t, thì mặt kh c một mức chi trả cổ tức ổn ịnh ở mức cao i i với tăng trƣởng lợi nhuận ều trong thời iểm khó khăn n y sẽ rất có ý nghĩa trong mắt nh ầu tƣ. Vì lẽ ó, tỷ lệ lạm ph t cũng l một trong nh ng yếu tố cần phải xem xét khi doanh nghiệp ƣa ra quyết ịnh về ch nh s ch cổ tức.
Từ nh ng luận iểm tr n, chúng ta có thể rút ra nh ng hàm ý nhƣ sau: