- Tâm lý khơng thích rủi ro của nhà đầu tƣ: Một c ch cụ thể, Gordon
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH
3.1. MÔ TẢ THỐNG KÊ CÁC BIẾN
Hiện nay, c c doanh nghiệp ng nh dầu kh ni m yết tr n thị trƣờng chứng kho n Việt Nam nói chung thực hiện chi trả cổ tức ằng c c hình thức: Chi trả cổ tức ằng tiền mặt, chi trả cổ tức ằng cổ phiếu v có c ng ty kết hợp cả hai hình thức tr n. Tuy nhi n, hình thức chi trả cổ tức ằng tiền mặt v n chiếm ƣu thế hơn cả.
C c doanh nghiệp ng nh dầu kh Việt Nam thƣờng chia cổ tức từ 1-2 lần/năm. Với nh ng doanh nghiệp chi trả cổ tức 1 lần/năm thƣờng thực hiện việc chi trả trong khoảng thời gian từ quý 2 ến quý 4 của năm sau. Nh ng doanh nghiệp thực hiện chi trả cổ tức 2 lần/năm thì lần thứ 1 ƣợc thực hiện v o cuối năm ó hoặc v o quý 1 của năm sau, lần chi trả thứ 2 thì thực hiện trong thời gian từ quý 2 ến quý 4 của năm sau.
Về tỷ lệ chi trả cổ tức, a số c c c ng ty ng nh dầu kh ni m yết chọn tỷ lệ chi trả cổ tức từ 10% DPR 20% trong 3 năm từ năm 2008-2010, v trong 4 năm gần ây (từ năm 2011-2014), số c ng ty chọn mức cổ tức 0% lại chiếm số lƣợng kh lớn. Lý giải iều n y l do một số mã cổ phếu c c năm trƣớc v n thực hiện chi trả cổ tức ều ặn nhƣ: PHH, PTL, PSI, PV , PVR, PVX, PXI, PXL, PXM, PXT trong nh ng năm gần ây ị sụt giảm lợi nhuận nghi m trọng, thậm ch lợi nhuận âm, n n c c c ng ty n y phải tạm dừng việc chi trả cổ tức. Vì vậy, ngo i mức chi trả cổ tức 0% thì c c doanh nghiệp v n lựa chọn mức tỷ lệ chi trả cổ tức trong khoảng 10% DPR 20%.
Biểu đồ 8: Số lƣợng doanh nghiệp t i các mức tỷ lệ cổ tức
Tính tốn của tác giả
Xét về gi trị trung ình thì c c c ng ty thuộc ng nh dầu kh ni m yết trong 7 năm qua có tỷ lệ chi trả cổ tức trung ình khoảng 8,4%/năm, tỷ lệ trung ình n y trong năm 2013 l 6,1%/năm v năm 2014 l 5,7%. Đặc iệt, có nh ng c ng ty có tỷ lệ chi trả cổ tức rất cao. Ví dụ iển hình nhất l mã cổ phiếu DPM, từ năm 2008-2010 mã cổ phiếu n y duy trì mức chi trả cổ tức l 20%, c c năm tiếp theo mức chi trả cổ tức li n tục tăng từ 35% ến 45% v ến năm 2013 l 50%. T nh ến ng y 24/6/2015 mã DPM cũng ã thực hiện chi trả cổ tức ằng tiền ợt 2 năm 2014 với tổng mức chi trả cả 2 ợt l 30%. Hay tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2011 của mã cổ phiếu PP l 30% v mã PVS là 35%.
Nhìn chung, tỷ lệ cổ tức của c c doanh nghiệp ng nh dầu kh ni m yết thời gian vừa qua nằm ở khoảng hợp lý, vừa có thể ảm ảo sự ph t triển ổn
ịnh của c ng ty, vừa thu hút ƣợc sự quan tâm của c c nh ầu tƣ th ng qua cổ tức. Ngo i một số doanh nghiệp gặp khó khăn trong hoạt ộng sản xuất kinh doanh phải tạm dừng việc chi trả cổ tức, thì a phần c c doanh nghiệp ng nh dầu kh chọn mức tỷ lệ chi trả cổ tức trong khoảng 10% DPR 20%, một tỷ lệ hợp lý so với lãi suất ngân h ng v mức lạm ph t của Việt Nam.
Bảng 5: Thống kê mơ tả các biến trong mơ hình
Tên biến Sớ quan sát GT trung bình Độ lệch chuẩn GT nhỏ nhất GT lớn nhất
DPR (%) 184 0.075 0.090 0.000 0.500 EPS (nghìn vnđ) 184 0.953 2.5 -10.121 8.236 ROA ((%) 184 0.034 0.090 -0.340 0.380 ROE (%) 184 0.090 0.443 -1.600 4.580 GROW (%) 184 2.531 21.131 -1.000 228.72 SIZE (triệu vnđ) 182 13.397 2.322 6.215 17.266 CAP (%) 184 0.586 0.235 0.090 2.040 DPS_P (%) 162 0.080 0.090 0.000 0.500 INT (%) 184 0.097 0.029 0.058 0.140 CPI (%) 184 0.101 0.057 0.041 0.231 GDP (%) 184 0.058 0.006 0.050 0.068