Biến kiểm soát được đưa vào mô hình để loại bỏ khả năng ảnh hưởng tiềm tàng của các biến đặc thù công ty đến quan hệ giữa biến cấu trúc sở hữu và biến tính thông tin giá cổ phiếu nhằm tách rời ảnh hưởng ròng của biến cấu trúc sở hữu đến biến tính thông tin giá cổ phiếu. Dựa trên các nghiên cứu thực nghiệm trước đây của He và cộng sự (2013), He và Shen (2014), Kim và Yi (2015), tác giả xác định các biến kiểm soát như sau:
a. Quy mô công ty (Firm size)
Quy mô công ty được đo lường bằng logarit tự nhiên của tổng tài sản Firm size it = Ln(TAit)
Trong đó: Firm size it là quy mô công ty i vào thời điểm cuối năm của năm t
TAit tổng tài sản công ty i vào thời điểm cuối năm của năm t
b. Giao dịch cổ phiếu (Turnover)
Giao dịch cổ phiếu = khối lượng giao dịch cổ phiếu trung bình hàng tháng chia cho tổng số cổ phiếu đang lưu hành của công ty trong năm đang được tính.
c. Đòn bẩy tài chính (Leverage)
Chỉ số này được tính bằng công thức: Tỷ lệ nợ dài hạn / tổng tài sản của công ty vào thời điểm cuối năm của năm đang được tính.
d. Giá trị thị trường/ Giá trị sổ sách (M/B)
M/B = Logarit tự nhiên của hệ số giá thị trường trên giá trị sổ sách của cổ phiếu công ty vào thời điểm cuối năm của năm đang được tính.
e. Tính bất ổn định của lợi tức cổ phiếu (StdRet)
Tính bất ổn định của lợi tức cổ phiếu = Độ lệch chuẩn của tỷ suất lợi tức hàng tuần của cổ phiếu trong năm đang được tính.
f. Tỷ suất lợi tức hàng năm của cổ phiếu (Ret12)
Tỷ suất lợi tức hàng năm của cổ phiếu được xác định bằng chênh lệch giá cổ phiếu vào ngày giao dịch cuối cùng của năm đang được tính so với giá cổ phiếu vào ngày giao dịch cuối cùng của năm trước chia cho giá cổ phiếu vào ngày giao dịch cuối cùng của năm trước.
i. Lợi nhuận trên tổng tài sản của công ty (ROA)
ROA = Tỷ số lợi nhuận / tổng tài sản của công ty vào thời điểm cuối năm của năm đang được tính.