6. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
4.2.2. Nâng cao công tác quản lý của nhà nƣớc
C ng ty IPO thƣờng có xu hƣớng quản trị lợi nhuận th o hƣớng tăng. Đứng ƣới góc độ quản lý của nhà nƣớc, việc chỉ tiêu lợi nhuận của công ty IPO bị điều chỉnh do 2 nguyên nhân:
Một là do nh ng thay đ i trong chính sách kế toán của nhà nước, yếu
tố này thƣờng tác động chung đến tất cả công ty trong ngành nhƣng mức độ ảnh hƣởng đến từng công ty lại khác nhau. Trong thời gian nghiên cứu, nhà nƣớc có ra một số th ng tƣ nhƣ: Th ng tƣ 179/2012/TT-BTC ban hành ngày 24/10/2012 quy định về ghi nhận đánh giá và xử lý các khoản chênh lệch tỷ giá với các nghiệp vụ phát sinh ngoại tệ và số ƣ các khoản tiền tệ phát sinh từ ngày 01/01/2012. Ảnh hƣởng của th ng tƣ này làm cho Số ƣ lợi nhuận chƣa phân phối giảm đồng thời lợi nhuận trƣớc thuế của Tổng c ng ty năm 2012 và năm 2013 tăng lên.
Những th ng tƣ nghị định thay đổi chính sách của nhà nƣớc thƣờng đƣợc công bố trƣớc một năm sau đó mới chính thức áp dụng. Do đó điều này có thể giúp doanh nghiệp lựa chọn thời điểm phát hành cổ phiếu một khi thay đổi chính sách đó có lợi cho việc điều chỉnh lợi nhuận nhằm cung cấp một “hình ảnh” tốt hơn về tình trạng tài chính để góp phần thú hút nhà đầu tƣ.
Hai là do nh ng thiếu sót trong hệ thống c c quy đ nh tạo điều kiện cho công ty vận d ng đ “l ch luật” Cụ thể trong nghiên cứu, Tổng công ty
không ghi nhận khoản chi phí do thua lỗ vụ kiện cũng nhƣ kh ng trích lập dự phòng cho khoản chi phí này. Tổng số tiền đã chuyển và bị phong tỏa là 5.468.287 EUR tƣơng đƣơng khoảng 155,9 tỷ đồng. So với lợi nhuận của Tổng c ng ty năm 2013 là 257 5 tỷ thì chiếm tới hơn 60.5% đây là con số khá lớn o đó hành động của Tổng công ty có khả năng làm nhà đầu tƣ đánh giá kh ng đúng về tình hình tài chính của doanh nghiệp khi đƣa ra quyết định đầu tƣ.
Với xu thế hội nhập ngày càng sâu rộng của đất nƣớc thì chuyện vƣớng vào kiện tụng quốc tế ngày một nhiều hơn o đó những quy định về hạch toán cũng nhƣ trích lập dự phòng đối với các vụ kiện tụng nên đƣợc Bộ tài chính ban hành thêm trong chuẩn mực, chế độ, hoặc th ng tƣ hƣớng dẫn. Điều này kỳ vọng sẽ giúp kế toán có căn cứ khi thực hiện đồng thời đảm bảo lợi ích của nhà đầu tƣ đối với các trƣờng hợp IPO khác trong tƣơng lai.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 4
Kết quả nghiên cứu dựa vào m hình Mo i i Jon s 1995 đã chỉ ra bằng chứng quản trị lợi nhuận mà cụ thể là điều chỉnh tăng lợi nhuận của Tổng công ty Hàng không Việt Nam. Bên cạnh đó kết quả thống kê mô tả và phân tích áo cáo tài chính cũng góp phần khẳng định bằng chứng quản trị lợi nhuận của Tổng công ty.
Từ trƣờng hợp của công ty nghiên cứu. Vấn đề đặt ra là phải hạn chế thấp nhất các hành động quản trị lợi nhuận này trong tƣơng lai.
Về phía kiểm toán thay đổi mục tiêu kiểm toán hƣớng tới sự trung thực hợp lý thay vì kiểm toán tuân thủ, cùng các thủ tục, cách trình bày báo cáo kiểm toán mới sẽ cung cấp số liệu có tính so sánh hơn kỳ vọng sẽ giúp ngƣời sử dụng thông tin dễ dàng nhận ra những hành vi quản trị lợi nhuận thông qua những thay đổi trong việc lựa chọn phƣơng pháp kế toán, thời điểm vận dụng các phƣơng pháp kế toán và thực hiện các ƣớc tính kế toán hoặc các quyết định quản lý về thực hiện nghiệp vụ kinh tế của công ty niêm yết.
Về phía nhà nƣớc nơi những quy định th ng tƣ đƣợc đƣa ra có thể vô tình tiếp tay cho hành động quản trị lợi nhuận của công ty niêm yết, bên cạnh đó sự thiết sót trong các quy định về hạch toán, dự phòng đối với các khoản chi phí liên quan đến khiếu kiện cũng góp phần giúp hành động quản trị lợi nhuận trở nên hợp pháp. Điều này nên đƣợc nhà nƣớc và các cơ quan có thẩm quyền quan tâm điều chỉnh.
KẾT LUẬN
Giá trị cổ phiếu của doanh nghiệp chịu ảnh hƣởng của nhiều yếu tố, trong đó giá trị kế toán của vốn chủ sở hữu và lợi nhuận kinh doanh là hai yếu tố đƣợc định lƣợng rõ nét trong các nghiên cứu về định giá cổ phiếu. Điều chỉnh lợi nhuận tăng lên c ng ty có thể cung cấp một “hình ảnh” tốt hơn về tình trạng tài chính để góp phần thu hút nhà đầu tƣ trên thị trƣờng khi huy động vốn nói chung và phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng nói riêng.
Nghiên cứu này nhằm giúp các đối tƣợng sử dụng thông tin nhận ra khả năng c ng ty có thể thay đổi lợi nhuận theo mong muốn. Thông qua việc thu thập số liệu thực tế của các công ty trong ngành vận tải niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam để ƣớc lƣợng các tham số trong mô hình, nghiên cứu thực hiện kiểm chứng hành động điều chỉnh lợi nhuận của Tổng công ty Hàng không Việt Nam dựa vào mô hình Modified Jones với dữ liệu chéo. Kết quả nghiên cứu cho thấy Tổng c ng ty có điều chỉnh tăng lợi nhuận trong năm 2013 là năm liền trƣớc sự kiện IPO. Về mặt thực tiễn, kết quả của nghiên cứu này sẽ cung cấp bằng chứng về hành động quản trị lợi nhuận của công ty cụ thể trong bối cảnh phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Qua đó nghiên cứu đã trả lời đƣợc thắc mắc lớn của nhà đầu tƣ về tính trung thực của chỉ tiêu lợi nhuận đồng thời đây cũng là nguồn th ng tin giúp nhà đầu tƣ có nhìn nhận đúng đắn hơn về BCTC của các công ty niêm yết trƣớc khi đƣa ra quyết định có đầu tƣ hay kh ng.
Dựa trên cơ sở lý luận ở chƣơng 1 và kết quả nghiên cứu chƣơng 4 nghiên cứu cũng đã đề xuất một số kiến nghị nhằm nâng cao tính trung thực của chỉ tiêu lợi nhuận cũng nhƣ nâng cao chất lƣợng của thông tin BCTC công bố của các công ty cổ phần niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam cũng nhƣ một số vấn đề còn tồn tại trong việc áp dụng các chính sách của Nhà nƣớc.
Để hoàn thành nghiên cứu này tôi xin chân thành cảm ơn các thầy cô trong khoa Kế toán trƣờng Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng đặc biệt là PGS.TS Nguyễn C ng Phƣơng đã tận tình hƣớng dẫn để tôi hoàn thành nghiên cứu này. Do nghiên cứu quản trị lợi nhuận vẫn là một đề tài còn mới ở Việt Nam cộng với những hạn chế về kinh nghiệm cá nhân nên đề tài không tránh khỏi những thiếu sót. Tuy nhiên, tôi mong muốn bài viết này có thể cung cấp thông tin chi tiết hơn về hành động quản trị lợi nhuận trong bối cảnh phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng của một doanh nghiệp cụ thể từ đó hy vọng nghiên cứu có thể là một tài liệu hữu ích đối với các nhà đầu tƣ trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt
[1] Bộ Tài chính, Hệ thống các chuẩn mực kế toán Việt Nam. [2] Bộ Tài chính Th ng tƣ hƣớng dẫn các chuẩn mực kế toán.
[3] Đƣờng Nguyễn Hƣng 2013 “Hành vi quản trị lợi nhuận đối với thông tin lợi nhuận công bố trên BCTC” Tạp chí kế toán & Ki m toán số: 1+2/2013 (112+113), 3/2013 (114) Trang: 49 (số 1+2), 22 (số 3) [4] Đƣờng Nguyễn Hƣng Phạm Kim Ngọc 2013 “Phƣơng pháp và thủ tục
áp dụng trong kiểm toán báo cáo tài chính các công ty niêm yết tại Việt Nam đối với các hành vi quản trị lợi nhuận” Tạp chí kế toán
& Ki m toán số 12/2013 tr. 15-19.
[5] TS. Nguyễn C ng Phƣơng 2005 “Các m hình nghiên cứu lợi nhuận ở các nƣớc phát triển có phù hợp với bối cảnh Việt Nam? Phân tích lý thuyết” Tạp chí: Hội thảo khoa h c “Kinh tế miền trung, Tây nguyên: Tiềm năng, động lực và giải ph p”, Trƣờng Đại học Kinh
tế Đại học Đà Nẵng, Trang: 110-117 Năm 2005.
[6] TS. Nguyễn C ng Phƣơng 2007 “Về tính trung thực của chỉ tiêu lợi nhuận” Tạp chí kế toán số tháng 12 năm 2007
[7] TS. Nguyễn C ng Phƣơng 2009 "Kế toán th o cơ sở dồn tích và quản trị lợi nhuận của doanh nghiệp” Tạp chí kế toán số 77/2009, trang 36-37 & số 78/2009, trang 17-18.
Tiếng Anh
[9] David Burgstahler and D.Dichev (1997) “Earnings manag m nt to Earnings D cr as s an Loss s” Journal of Accounting anh Economics, Vol.24, No.1.
[9] D chow P.M. Sloan R. G. an Sw n y A. P. 1995 “D t cting earnings manag m nt” The Accounting Review, Vol. 70 No. 2, pp. 193.
[10] Ebrahim, A. (2001) “Au iting Quality Au itor T nur Cli nt Importanc an Earnings Manag m nt: An A itional Evi nc ”
Working paper, Rutgers University.
[11] Jones, J.J. (1991) “Earnings management during impact relief investigations” Journal of Accounting Research, 29,193–228.
[12] Joshua Ronen & Varda Yaari (2009) “Earnings manag m nt: m rging insights in th ory practic an r s arch” Springer Verlag.
[13] Kyoko Nagata 2013 “Does earnings management lead to favorable IPO pric ormation or urth r un rpricing? Evi nc rom Japan”
Journal of Multinational Financial Management, Volume 23, Issue
4, p 301–313.
[14] Kang, S.-H an Sivaramakrishnan K. 1995 “Issu s in t sting arnings manag m nt an an instrum ntal varia l approach” Journal of Accounting Research, Vol 33 Noo. 2, pp. 353.
[15] Lobo, G.J. & Zhou, J. (2006), “Di cons rvatism in inancial r porting incr as a t r th Sar an s Oxl y Act? Intial vi nc ” Accounting
Horizons, Vol.20, no.1, pp.57-73.
[16] PM Healy & JM Wahlen (1999) “A r vi w o th arnings manag m nt lit ratur an its implications or stan ar s tting” Accouting Horizons, Vol.13, no.4, p.368.
[17] Robert Bushman, Qi Chen, Ellen Engel and Abbie Smith (2004); "Financial Accounting Information, Organizational Complexity and Corporate Governance Systems", Journal of Accounting &
[18] Schipp r K. 1989 “Comm ntary on Earnings manag m nt”
Accounting Horizons, Vol. 3, No. 4, pp. 91-102.
[19] Scott, W, (1997), Financial Accounting Theory, Prentice Hall, Canada
Inc.
[20] Tim Loughran & Jay R. Ritter (1995) “Th n w issu s puzzl ” The Journal of Financial, Vol.1, No.1.
Trang web
[21] http://stox.vn/kho-bao-cao/stoxplus.html [22] http://vietnamairlines.com/en/about-us/ipo1 [23] http://vietstock.vn/
PHỤ LỤC
[1] Phụ lục 1: Bảng anh sách 60 c ng ty đƣợc sử dụng để ƣớc tính các tham số và công ty nghiên cứu
[2] Phụ lục 2: Bảng tổng hợp Ait-1 [3] Phụ lục 3: Bảng tính ∆REVit [4] Phụ lục 4: Bảng tính PPEit [5] Phụ lục 5: Bảng tính TAit
[6] Phụ lục 6: Bảng tính các iến hồi quy [7] Phụ lục 7: Kết quả hồi quy
[8] Phụ lục 8: Bảng tính ∆RECitcủa Tổng công ty Hàng không Việt Nam [9] Phụ lục 9: Bảng tính NDAit /Ait-1 của Tổng công ty Hàng không Việt Nam [10] Phụ lục 10: Bảng tính DAit của Tổng công ty Hàng không Việt Nam
PHỤ LỤC 1: ẢNG DANH SÁCH 60 CÔNG TY ĐƢỢC SỬ DỤNG ĐỂ ƢỚC TÍNH CÁC THAM SỐ VÀ CÔNG TY NGHIÊN CỨU
STT TÊN CÔNG TY MCK
SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP. HỒ CHÍ MINH (HoSE)
1 CTCP Cảng Cát Lái CLL
2 CTCP ĐT & PT Cảng Đình Vũ DVP
3 CTCP Đại Lý Liên Hiệp Vận Chuyển GMD
4 CTCP Vận Tải Sản Phẩm Khí Quốc Tế GSP
5 CTCP Thuận Thảo GTT
6 CTCP Vận Tải Hà Tiên HTV
7 CTCP MHC MHC
8 CTCP Dịch Vụ Hàng Hóa Nội Bài NCT
9 CTCP Cảng Đồng Nai PDN
10 CTCP Vận Tải Xăng Dầu Đƣờng Thủy Petrolimex PJT
11 TCT Cổ Phần Vận Tải Dầu Khí PVT
12 CTCP Đại Lý Vận Tải SAFI SFI
13 CTCP Tàu Cao Tốc Superdong - Kiên Giang SKG
14 CTCP Kho Vận Miền Nam STG
15 CTCP Vận Chuyển Sài Gòn Tourist STT
16 CTCP Đại Lý Giao Nhận Vận Tải Xếp Dỡ Tân Cảng TCL
17 CTCP Vận Tải Đa Phƣơng Thức Duyên Hải TCO
18 CTCP Transimex-SaiGon TMS
19 CTCP Vận Tải Xăng Dầu Vipco VIP
20 CTCP Vận Tải Biển Vinaship VNA
21 CTCP Logistics Vinalink VNL
22 CTCP Ánh Dƣơng Việt Nam VNS
23 CTCP Vận Tải Biển Việt Nam VOS
24 CTCP Container Việt Nam VSC
25 CTCP Vận Tải Xăng Dầu Vitaco VTO
SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HÀ NỘI (HNX)
26 CTCP ĐT PT DV C ng Trình Công Cộng Đức Long Gia Lai DL1
27 CTCP Cảng Đoạn Xá DXP
28 CTCP TM - DV Vận Tải Xi Măng Hải Phòng HCT
29 CTCP Hoàng Hà HHG
30 CTCP Hải Minh HMH
32 CTCP Dịch Vụ Hàng Kh ng Sân Bay Đà Nẵng MAS
33 CTCP Mai Linh Miền Trung MNC
34 CTCP Taxi Gas Sài Gòn Petrolimex PGT
35 CTCP TM & Vận Tải Petrolimex Hà Nội PJC
36 CTCP Portserco PRC
37 CTCP Vận Tải Biển Hải Âu SSG
38 CTCP Cáp Treo Núi Bà Tây Ninh TCT
39 CTCP Dịch Vụ Vận Tải & Thƣơng Mại TJC
40 CTCP Đầu Tƣ Xây Dựng và Công Nghệ Tiến Trung TTZ
41 CTCP Vận Tải Và Thuê Tàu VFR
42 CTCP Cảng Rau Quả VGP
43 CTCP Vinafreight VNF
44 CTCP Giao Nhận Vận Tải Ngoại Thƣơng VNT
45 CTCP Bến Xe Miền Tây WCS
SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY ĐẠI CHÚNG (UPCoM)
46 CTCP Cảng Nha Trang CNH
47 CTCP Hàng Hải Đ ng Đ DDM
48 CTCP Logistics Cảng Đà Nẵng DNL
49 CTCP Bến Xe Nghệ An NBS
50 CTCP Vận Tải Biển Bắc NOS
51 CTCP Cảng Dịch Vụ Dầu Khí Đình Vũ PSP
52 CTCP Vận tải Dầu khí Đ ng Dƣơng PTT
53 CTCP Vận Tải Biển Sài Gòn SGS
54 CTCP Dịch Vụ Vận Tải Sài Gòn STS
55 TCT Cổ Phần Đƣờng Sông Miền Nam SWC
56 CTCP Vinafco VFC
57 CTCP Giao Nhận Kho Vận Ngoại Thƣơng Việt Nam VIN
58 CTCP Container Phía Nam VSG
59 CTCP Vận Tải Đa Phƣơng Thức VTX
60 CTCP Vận Tải Thủy - Vinacomin WTC
CÔNG TY NGHIÊN CỨU
PHỤ LỤC 2: ẢNG TỔNG HỢP Ait-1
STT MCK Ai2012 Ai2011 Ai2010
1 CLL 484,659,203,982 532.733.017.666 419.532.686.150 2 DVP 789,281,178,343 699.092.684.156 504.200.083.465 3 GMD 6,822,402,651,081 6.868.899.549.539 6.543.008.632.001 4 GSP 515,114,359,444 623.676.667.263 539.139.940.444 5 GTT 1,556,913,738,428 1.401.174.372.723 1.374.858.918.358 6 HTV 296,723,184,017 256.019.446.377 247.345.043.754 7 MHC 234,829,319,823 248.991.213.272 258.596.571.263 8 NCT 321,290,628,132 268.112.778.224 262.857.517.899 9 PDN 335,834,967,063 277.270.905.528 280.283.499.423 10 PJT 140,638,743,172 138.698.632.173 149.329.535.833 11 PVT 7,931,986,488,822 8.028.896.007.235 7.760.932.664.177 12 SFI 491,416,843,230 444.382.528.343 397.669.604.131 13 SKG 213,419,414,375 150.998.008.061 111.028.345.761 14 STG 169,305,421,619 162.566.557.862 169.140.446.086 15 STT 102,357,640,108 119.646.569.846 133.378.036.764 16 TCL 806,857,846,039 903.261.594.882 612.166.792.584 17 TCO 241,725,886,479 225.602.204.801 182.105.734.169 18 TMS 755,678,205,375 648.299.187.963 601.335.104.060 19 VIP 1,956,836,479f,814 2.143.197.760.704 2.164.337.005.572 20 VNA 1,311,007,512,189 1.392.014.152.205 1.182.777.126.562 21 VNL 182,580,516,109 167.673.560.197 154.234.041.656 22 VNS 1,782,134,680,494 1.787.916.001.047 1.761.749.363.708 23 VOS 5,072,607,217,317 5.267.993.809.213 4.892.003.311.069 24 VSC 1,054,558,829,822 856.938.748.965 811.575.795.868 25 VTO 2,589,318,120,642 2.857.180.471.245 3.066.635.341.871 26 DL1 43,754,978,632 40.313.022.557 38.500.952.800 27 DXP 262,601,514,148 219.415.795.357 189.403.038.364 28 HCT 45,697,823,373 43.728.575.746 42.728.003.661 29 HHG 286,680,696,515 291.802.427.661 253.419.851.010 30 HMH 212,551,961,703 200.310.240.500 175.214.527.474 31 MAC 107,783,690,615 106.450.673.320 132.013.564.265 32 MAS 67,969,049,081 56.333.220.314 59.847.903.528 33 MNC 421,617,874,872 415.762.918.207 374.183.097.049 34 PGT 98,049,702,515 104.002.202.748 109.814.663.576 35 PJC 145,843,241,459 133.415.268.171 107.652.160.935 36 PRC 53,062,421,677 54.136.289.868 52.803.575.919 37 SSG 222,679,549,357 222.361.443.484 237.265.304.406
38 TCT 177,414,447,661 145.680.648.495 109.795.176.947 39 TJC 227,802,434,872 248.923.436.542 248.723.670.231 40 TTZ 42,393,492,320 47.839.150.391 7.821.483.424 41 VFR 703,191,842,240 769.940.045.816 606.767.864.978 42 VGP 208,589,942,163 242.431.972.722 207.597.513.395 43 VNF 339,119,687,315 249.848.319.157 229.052.298.132 44 VNT 263,166,689,709 254.254.380.091 212.429.367.932 45 WCS 102,803,143,477 85.455.578.789 70.939.275.293 46 CNH 105,780,015,889 105.015.566.303 104.669.189.653 47 DDM 1,250,880,195,340 1.305.491.143.709 1.344.602.076.974 48 DNL 38,570,118,937 42.603.728.337 38.910.524.801 49 NBS 87,665,608,669 80.031.895.033 49.775.805.639 50 NOS 3,343,539,971,196 3.535.870.993.012 4.187.249.207.203 51 PSP 612,158,849,725 606.535.767.720 515.095.423.884 52 PTT 213,532,210,003 209.347.720.530 237.145.896.005 53 SGS 408,732,846,559 421.638.918.564 438.573.971.268 54 STS 54,996,703,939 74.872.507.585 89.139.750.869 55 SWC 1,231,975,638,869 1.264.573.554.858 1.169.971.482.205 56 VFC 620,712,250,574 619.296.197.556 586.670.528.342 57 VIN 513,676,867,594 483.140.048.752 581.619.510.602 58 VSG 438,911,804,847 472.827.485.624 498.520.227.351 59 VTX 517,417,323,346 554.700.112.758 468.406.258.499 60 WTC 511,053,370,156 571.127.826.479 601.796.966.631 61 VNA 64.723.382.798.997 56.382.540.275.850 43.056.780.652.447
PHỤ LỤC 3: ẢNG TÍNH ∆REVit
STT MCK DTT 2013 DTT 2012 DTT 2011 DTT 2010 ∆REVi2013 ∆REVi2012 ∆REVi2011
1 CLL 198.551.208.286 168.565.833.073 153.900.975.663 117.201.726.153 29,985,375,213 14.664.857.410 36.699.249.510 2 DVP 500.619.673.913 475.244.373.615 402.616.672.584 327.098.376.231 25,375,300,298 72.627.701.031 75.518.296.353 3 GMD 2.525.137.585.225 2.580.464.770.520 2.382.021.316.252 2.147.308.655.258 (55,327,185,295) 198.443.454.268 234.712.660.994 4 GSP 864.730.025.019 688.992.127.134 690.725.857.904 378.996.650.886 175,737,897,885 (1.733.730.770) 311.729.207.018 5 GTT 285.341.970.597 526.585.237.376 517.978.348.680 419.216.550.289 (241,243,266,779) 8.606.888.696 98.761.798.391 6 HTV 204.244.821.098 159.166.794.946 120.086.467.147 114.812.951.489 45,078,026,152 39.080.327.799 5.273.515.658 7 MHC 63.832.395.202 119.891.542.807 126.290.628.139 130.683.349.736 (56,059,147,605) (6.399.085.332) (4.392.721.597) 8 NCT 574.520.405.852 426.048.868.721 346.991.694.888 260.993.550.500 148,471,537,131 79.057.173.833 85.998.144.388 9 PDN 202.767.978.517 168.968.537.254 119.850.016.117 92.270.323.131 33,799,441,263 49.118.521.137 27.579.692.986 10 PJT 354.861.358.333 364.085.938.719 381.650.650.447 317.355.223.475 (9,224,580,386) (17.564.711.728) 64.295.426.972 11 PVT 4.961.315.175.833 4.460.578.128.381 4.157.451.826.975 3.536.156.607.174 500,737,047,452 303.126.301.406 621.295.219.801 12 SFI 458.496.635.753 331.252.063.227 210.422.198.046 182.712.157.811 127,244,572,526 120.829.865.181 27.710.040.235 13 SKG 164.297.098.149 143.554.185.628 104.963.708.671 67.800.212.045 20,742,912,521 38.590.476.957 37.163.496.626